Zinserhöhungszyklus und Rezession

lässt gar nichts anderes zu. Natürlich kann man das nicht zugeben, denn das Volk müsste seinem Führungspersonal das Vertrauen entziehen und alle Welt würde mit Angstsparen antworten.

Deshalb auch die Diskussionen bezüglich des Bargeldverbotes, denn dann ist es möglich jegliche Maßnahmen zu veranlassen die Notendig sind, um das System am Leben zu halten.  

gleicht mittlerweile einem stark süchtig machendem Rauschgift. Die überschuldeten Südstaaten werden mit ihrem anämischen Wachstum niemals mehr aus der fiskalischen Falle herauskommen, was bedeutet, dass deren Staatshaushalte demzufolge auch künftig alimentiert werden dürfen.

Es erscheint nur allzu offensichtlich, dass die Euro-Krise nach einem Ende der lockeren Geldpolitik unmittelbar wieder aufflammen wird und Deutschland dann wieder gezwungen sein wird, mit seiner Bonität und Wirtschaftskraft die Situation zu stabilisieren.

Jürgen Stark, der ehemalige Chefvolkswirt der Europäischen Zentralbank, hat diese ganzen Dinge ja unverblümt beim Namen genannt, als er ausführte, dass die Aktionen der EZB in Wirklichkeit nichts anderes als Staatsfinanzierung via der Druckerpresse bedeuteten. Damit handelt die EZB außerhalb ihres Mandats und verstößt gegen das Verbot der monetären Finanzierung von Staatshaushalten. Und die EZB tut dies heute weiterhin einem gigantischen Ausmaß.

William White, ehemaliger Chefökonom der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) in Basel, also der "Zentralbank der Zentralbanken", hat die Aussagen Jürgen Starks ja ebenfalls bestätigt.  

Aktuell warnt der Internationale Währungsfonds in seinem aktuellen Stabilitätsbericht: Die Schulden von Regierungen, Haushalten und Unternehmen der G20-Staaten sind auf einem neuen Höchststand.

Und weil es das Geld (fast) umsonst gibt, steigen die Schulden sogar noch schneller.

Durch die Nullzinspolitik ist die Aufnahme neuer Schulden scheinbar kein Problem und die Parteien können weiterhin soziale Wohltaten in großem Stil verteilen, um ihre Wähler bei Laune zu halten. Das gipfelt mittlerweile bereits in "Koste, was es wolle-Kommentaren". Dümmer geht's nimmer.

Hat man sich erst einmal ordnungspolitisch so richtig verirrt, dann potenziert man die daraus resultierenden Fehler eben laufend.
 

ihre Zahlen vor.  

Der Wechselkurs der italienischen Lira zur Deutschen Mark von 1955 bis kurz vor der Jahrtausendwende. Recht eindrucksvoller Anstieg des Wechselkurses seit Mitte der Siebziger bis in etwa zur geplanten Einführung des Euros.

Quelle Chart:

https://de.wikipedia.org/wiki/Italienische_Lira#/...le:DEM_to_ITL.svg
 

Die Zinssätze in der Eurozone seit 1993. Mit Einführung des Euros sieht man die geradezu fantastisch-zauberhafte Harmonisierung der Zinslandschaft in Europa trotz enormer Unterschiede in der Leistungskraft der jeweiligen Volkswirtschaften. In 2007 hatten die Planwirtschaftler die Gleichschaltung in der europäischen Zinswelt so gut wie vollbracht. Mit Ausbruch der Finanzkrise in 2008 traten dieser Zins-Gleichschaltung jedoch massive Störungen entgegen.

Chart: EZB
 

Es kann nicht sein, was nicht sein darf.

Aktuell hat die EZB ja verkündet, das Anleihen-Kaufprogramm bis mindestens September 2018 weiterlaufen zu lassen, wahrscheinlich wohl auch darüber hinaus, diese Option besteht zweifelsfrei. Derzeit beträgt das monatliche Kaufvolumen 60 Milliarden Euro, ab 2018 sollen es noch 30 Milliarden Euro sein.

Diese Politik der EZB hat in eindeutiger Weise massive Auswirkungen auf den Anleihenmarkt. Wie die angefügte Grafik zeigt, haben sich durch die Anleihenkäufe der EZB die Renditen von Staatsanleihen aus den Peripherieländern (Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien) massiv verringert. Eine geringere Rendite ist normalerweise auch mit einem geringeren Risiko gleichzusetzen. Aber in diesem Falle sorgen die Planwirtschaftler in der EZB durch ihre massiven Anleihenkkäufe für eine erneut starke Verzerrung. Es ist der weiterhin aberwitzige Versuch, die Zinsdifferenz zwischen guten und schlechten Schuldnern zu eliminieren oder gar auf den Kopf zu stellen.

Was wird wohl passieren, wenn die EZB die Anleihenkäufe einstellen sollte? Es stellt sich allen Ernstes die Frage, ob die genannten Peripherieländer Länder überhaupt noch entsprechenden Zugang zum Kapitalmarkt hätten, wenn es die Anleihekäufe der EZB nicht gäbe.

Hans-Werner Sinn: "In Europa haben wir ein System, wo man in Deutschland kaufen kann, was man will, um dann anschreiben zu lassen, ohne dass der Inhaber des Ladens Zinsen verlangen oder den Betrag fällig stellen kann."

https://www.msn.com/de-ch/finanzen/nachrichten/...-AAtUw1v?li=BBqg9qR

Zum Chart: Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von Peripherieländern der Eurozone in ROT, Staatsanleihenkäufe der EZB in BLAU, und NNettoausgabe von Staatsanleihen in GRÜN.

Quellen; IWF, Bloomberg, M&G
 

Die von mir in #61 als naheliegend angeführte Coclusio erscheint nunmehr auch ihren Widerhall in den aktuellen Positionierungen der Hedge-Funds wiederzufinden.

Na ja, dann danke ich schon mal schön ;-))  

dürfte wohl ganz nach dem Geschmack der Wall Street sein.

Anbei ein Kommentar aus dem FuW-Mag bzgl. des wahrscheinlich neuen Fed-Chefs, welcher sich hier deutlich mit den Kommentaren in den USA deckt, die Powell ebenfalls als "A moderate consensus builder" bezeichnen, der auch für klare Kontinuität stehen dürfte. Was im Klartext heissen soll: "Wall Street likes Powell for his reputation of being dovish on monetary policy, at least for a Republican."

Aus der FuW:

Für Investoren ist Powell eine solide und stabile Wahl, die an den Finanzmärkten keine Turbulenzen auslösen dürfte. Der Republikaner hat in seinen fünf Jahren im Offenmarktausschuss jeden geldpolitischen Entscheid des Komitees mitgetragen.

«Obwohl Trump die Wahl als Reality-Spektakel aufgezogen hat, entscheidet er sich nun für den sicheren und konventionellen Kandidaten», kommentieren die Analysten von Capital Alpha die sich abzeichnende Nomination. Tatsächlich wirkt Powell im Vergleich mit den übrigen Kandidaten eher unscheinbar. So stehen mit John Taylor und Kevin Warsh deutlich kontroversere Nachfolger zur Wahl, die sich in der Vergangenheit kritisch zur Geldpolitik des Fed geäussert haben.

Wird Powell am Donnerstag nominiert, muss er noch vom Senat bestätigt werden.

https://www.fuw.ch/article/...e-powell-wird-angeblich-neuer-fed-chef/

Ergänzend dazu:

"What a Jerome Powell Fed means for investors and the economy"

https://www.marketwatch.com/story/...r-a-jerome-powell-fed-2017-10-20  

Wir befinden uns in einem kräftigen, globalen Konjunkturaufschwung, so darf man ja vielfach vernehmen. Jedoch fragt man sich angesichts dieser doch wohlscheinend recht guten Gemengelage unwillkürlich, wie dazu Zinsen nahe am Nullpunkt, billige Rohstoffe und stagnierende Löhne und Preise zu einer Weltwirtschaft passen, welche ja vorgeblich wieder ordentlich wächst.

Was wäre denn, wenn auf dem Boden dieser guten Konjunktur das zarte Pflänzchen der Inflation doch stärker anfängt zu sprießen? Aktuell ansteigende Rohstoffkosten könnten da ein doch durchaus möglicher Vorbote in dieser Hinsicht sein.

Wären dann nicht die Notenbanken gezwungen, die geldpolitische Normalisierung stärker voranzutreiben, als ihnen und den Märkten möglicherweise lieb ist?

Darauf zu hoffen, dass der dann einsetzende Zinserhöhungszyklus ohne Unfälle vor sich geht, das wäre naiv. Und wer kann sich in diesen bewegten Zeiten Naivität schon leisten.
 

Gemäß der Körpergrösse der letzten vier Fed-Vorsitzenden sanken ja auch die Zinsen bis fast zur Unkenntlichkeit hinunter. Der nunmehr neu nominierte Fed-Chef Jerome Powell überragt diesbezüglich seine letzten Vorgänger schon ein ziemliches Stück weit. Ob und inwieweit dieser Fakt jedoch reale Auswirkungen auf die US-Zinslandschaft haben dürfte, das ist sicherlich vollkommen spekulativer Natur.

Es gibt aktuell jedoch Meinungen, welche davon ausgehen, dass der neue Fed-Vorsitzende eine durchaus härtere Haltung in der künftigen Geldpolitik einnehmen könnte, als dies die Finanzmärkte hier aktuell ja fast konsensmäßig erwarten.

«Powell wird eine strengere Zinspolitik vertreten»

Der neue Chef des Fed gilt als geldpolitische Taube. Das könnte sich als Irrtum erweisen, sagt Vincent Reinhart, er ist Chefökonom von Standish und war früher beim Fed.

https://www.fuw.ch/article/...d-eine-strengere-zinspolitik-vertreten/  

Sollte Trumps Steuerreform aus Gründen nicht funzen, sprich den inlandsorientierten Unternehmen in den USA, welche überwiegend die haupsächliche Steuerlast von 35% zu schultern haben, hier nicht eine erhebliche steuerliche Entlastung bringen, so wäre dies für die besagten Unternehmen wohl klarerweise eher schlecht.

Sollten desweiteren die Gewinne der im Russell 2000 gelisteten Small und Mid Caps nicht rascher an Fahrt aufnehmen, so wäre das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) um 100 nicht nur als absurd zu bezeichnen, nein, die Schätzungen für das kommende Jahr mit einem KGV 20 wären da geradezu eine vollkommene Phantasterei.

Wir werden sehen, sprach der Blinde ;-))

Chart-Quelle:

http://www.wsj.com/mdc/public/page/2_3021-peyield.html


 

denn zu Hülfe, die Russkis kommen.....

Das Entwerfen konsistenter Feindbilder ist nun mal eben auch eine reine, durchaus beabsichtigte Strategie, whatever it takes.....

Alphabet’s Eric Schmidt On Fake News, Russia, And “Information Warfare”

“One of the things I did not understand,” says Schmidt, “was that these systems can be used to manipulate public opinion in ways that are quite inconsistent with what we think of as democracy.”

“I worry that the Russians in 2020 will have a lot more powerful tools.”

https://www.fastcompany.com/40488115/...ussia-and-information-warfare  

The economy in one video ;-))

https://twitter.com/twitter/statuses/927923805653266433
 

Die beigefügte Graphik besagt da schon so einiges.

"Electric cars’ green image blackens beneath the bonnet"

Research into the lifecycle of electric vehicles is a wake-up call for an industry geared up to promote ‘zero emission cars’

https://www.ft.com/content/a22ff86e-ba37-11e7-9bfb-4a9c83ffa852  

wenn es mit denn dortigen Behörden nicht rasch zu ensprechenden Übereinkünften gelangt. LinkedIn hatte in der Vergangenheit diesbezüglich ähnliche Probleme mit den dortigen Regulatoren und haben daraufhin die notwendigen Agreements getätigt.

"Why Russia Might Still Block Facebook Next Year"

Russia’s communications regulator Roskomnadzor said on Wednesday it planned to check whether Facebook was in compliance with Russian law.

The watchdog said in September it would block Facebook starting next year unless the social network complied with a law requiring websites that store the personal data of Russian citizens to do so on Russian servers.

“In the near future Roskomnadzor will plan a series of supervisory activities aimed at analysing the activities of the administration of Facebook in terms of the processing of Russian users’ personal information, the terms of services for users, and the content of existing legislation,” it said in a statement on Wednesday carried by the Interfax news agency.

http://fortune.com/2017/11/08/facebook-russia-ban/
 

hier betreffend die inverse Zinssstruktur in den USA.

Die Renditedifferenz zwischen den zehn- und zweijährigen Treasuries beträgt heute nur noch 68 Basispunkte (100 Basispunkte = 1 Prozentpunkt). So gering war diese Differenz schon seit vielen Jahren nicht mehr.

Wenn der Anleihenmarkt hier als wirtschaftlicher Pulsmesser herangezogen wird, so sollte man da schon aufmerksamer werden.  

Der Index iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG), welcher die Kursentwicklung der US-Hochzins-Anleihen (Ramschanleihen) abbildet, der ist in dieser Woche über die Klippe gegangen. Wenn die Korrelation zum S&P500 hier weiterhin Bestand haben sollte, dann steht den US-Aktienmärkten womöglich in den nächsten Zeit ein unruhiger Ritt bevor.  

bzw. die Kapitulation der Bären, so titelt aktuell der Momentum-Blog der FuW bezüglich der aktuellen BofA-Umfrage bei den sogenannten "Anlage-Profis".

Zur neuesten Umfrage von Bank of America Merrill Lynch:

-- 56% der Fondsmanager erwarten über die nächsten zwölf Monate hohes Wachstum bei gleichzeitig niedriger Inflation.

-- Per saldo sagen 15% der befragten Profis, dass sie mehr Risiko eingehen als üblich. So hoch war der Anteil noch nie seit Beginn der Aufzeichnung. Mehr Risiko heisst im Portfoliokontext: mehr Aktien, mehr Junk Bonds und sicher kein Gold, Cash oder krisenfeste Staatsanleihen.

-- Das Paradoxe dabei ist, dass dieses Risiko mit wenig Begeisterung eingegangen wird. Denn immer mehr Fondsmanager sind nämlich gleichzeitig der Meinung, dass Aktien teuer sind. Gleichzeitig ist die Cashquote von 4,75 auf 4,4% gefallen, den niedrigsten Stand seit Oktober 2013.

-- Als grösstes Risiko bezeichnen die Teilnehmer derzeit einen geldpolitischen Fehlgriff des Fed oder der Europäischen Zentralbank.

-- Die Lieblingssektoren sind weiterhin IT-Aktien und Banken.

https://www.fuw.ch/article/kapitulation-der-baeren/  

und solange dies der Fall ist, dürfte es an den Aktienmärkten vorerst weterhin holprig laufen.  

Der kritikresistente EZB-Chef erliegt auch weiterhin der Illusion, dass eine hinreichende Ausweitung der Geldmenge und eine planwirtschaftlich vereinheitlichende Geldpolitik für zig unterschiedliche Volkswirtschaften alternativlos ist. Whatever it takes!

"Mario Draghi wettert gegen seine deutschen Kritiker"

https://www.welt.de/finanzen/article170622863/...tschen-Kritiker.html
 

Eine mit einem BBB-Rating (die vorletzte Stufe vor Non Investment Grade) versehene Company emittiert eine 3jährige Anleihe, welche mit einem Negativ-Zins versehen ist. Und dass wir mittlerweile in La La Land aka Zentralbanken-Paradieswelten angekommen sind, das beweist der Fakt, dass diese Emission denn zudem noch vierfach überzeichnet war. Schöne neue Welt!

"Veolia Successfully Issues a 3-Year Bond with a Negative Yield"

Veolia (Paris:VIE) has issued a 500 million 3-year EUR bond (maturity November 2020) with a negative yield of -0.026 %, which is a first for a BBB issuer.

The transaction was very positively welcomed by the investors, which led to an oversubscription ratio over 4. Thanks to this strong demand, Veolia managed to issue the bond with a spread against swap rate of 5 basis points, which is the tightest spread ever achieved for a 3-year fixed-rate EUR Corporate bond.

http://markets.businessinsider.com/news/stocks/...ve-yield-1008324867

Doch es kommt noch besser:

Kein Geld? Eventuell pleite? Ist doch alles kein Problem! Venezolanische Bonds schalten in den Rally-Modus. Das Vertrauen scheint grenzenlos!

No Money? No Problem! Venezuelan Bonds Rally in Act of Faith

......No matter. Bonds are rising, paring some of the selloff sparked by President Nicolas Maduro’s announcement Nov. 2 that he would seek to renegotiate the nation’s billions of dollars in overseas debt obligations.....

.....Rating companies have said both the government and oil company are in default, and officials are discussing whether a credit event occurred to trigger payments on credit-default swaps. But that’s a sideshow. For bond traders, the main game is keeping the faith.....

https://www.bloomberg.com/news/articles/...rally-in-act-of-true-faith  

Wobei eine flachere US-Zinskurve noch keine Rezession signalisiert, so erklärt Dietmar Wermuth aktuell in seinem Herdentrieb-Blog. Diese Rezession könnte jedoch sehr wohl eintreten - oder aber auch nicht, so gemäß der Conclusio des Blog-Eintrags.

Gut erkannt war hier mMn jedoch der Fakt, dass praktisch vor jeder Rezession in den USA die Renditekurve zwischen den 2 und 10jährigen US-Anleihen sehr flach oder sogar negativ wurde. Allerdings betrug der zeitliche Abstand zwischen den Wendepunkten in der Entwicklung dieses Zinsspreads und der Konjunktur fast immer mindestens ein Jahr. Wobei Ausnahmen jedoch auch hier die Regel bestätigen.

Aktuell bleibt festzuhalten, dass die Zinsdifferenz aka Renditespreads zwischen den zwei- und zehnjährigen US-Treasuries nunmehr seit Jahren stetig sinkt und mittlerweile nur noch 62 Basispunkte (0,62%) beträgt. Eine Trendwende in Richtung steigender Zins-Spreads ist da weiterhin nicht ausmachen. Der in dem Blog-Artikel angeführte Graph ist hier diesbezüglich beigefügt.

Und da wir ja das Auftauchen von "schwarzen Schwänen" sprich hier einer bzgl. eintretenden US-Rezession  bekanntermaßen eben auch schlecht prognostizieren können, sind wir nach dem Herdentrieb-Artikel genau so schlau wie vorher ;-))

Es sollte allerdings auch weiterhin durchaus hilfreich sein, die vorgenannte Renditekurve im Auge zu behalten.

"Flachere US-Zinskurve signalisiert noch keine Rezession"

http://blog.zeit.de/herdentrieb/2017/11/17/...h-keine-rezession_10628
 

der Renditen zwischen den 2jährigen US-Anleihen und den entsprechenden "Bundes-Schätzchen" stinkt mittlerweile.

Etwa zum Himmel?

LOL.  

wenn man heute bzgl. des Scheiterns der sogenannten Jamaica-Koalition in den bundesdeutschen Blätterwald schaut.

Dabei ist es einfach nur ein Stück weit gelebte Demokratie, der dieses Geschreibsel von Aufschrei & Panik nun einfach nicht wert ist.

Anbei hier ein recht unaufgeregter Kommentar aus einem Mag unseres wohlfeilen Nachbarlands:

«In einer Demokratie ist nichts und niemand alternativlos.»

https://www.fuw.ch/article/merkeldaemmerung/  

Die US-Firmen weisen erneut wieder einen Verschuldungsgrad auf, welcher just dabei ist, die Peaks aus 2000 und 2007 zu übertreffen. Wobei die Verschuldungs-Spitzen in der Vergangenheit fast immer auch mit einer Rezession der US-Wirtschaft einhergingen.

Wobei unwillkürlich auch das Gedankenspiel entsteht, was in einer derartigen Situation, steigende Zinsen, eine Verknappung der immer noch exzessiven Liquidität und/oder auch fallende Firmen-Gewinne so anrichten könnten.

Leverage ist nie ein Problem, bis es denn eben eins ist.

"The debt time bomb that keeps growing and now equals nearly half of US GDP"

Corporate debt is at its highest level relative to U.S. GDP since the financial crisis, and while not a concern, a snap higher in rates or an economic slump could make it a bigger worry.

The corporate debt market has been a focus after an exodus of the high-yield debt market in recent weeks, with a near-record $6.8 billion leaving junk bond funds.

Debt of nonfinancial companies has grown $1 trillion in just two years and now totals $8.7 trillion, roughly 45 percent of GDP, according to Informa Financial Intelligence.

https://www.cnbc.com/2017/11/20/...equals-nearly-half-of-u-s-gdp.html