Global Fashion Group AG - Thread!

Jeder Anleihegläubiger ist berechtigt,
mittels Abgabe einer
Rückzahlungserklärung gemäß diesem
§ 5(g) von der Emittentin die Rückzahlung
einzelner oder aller seiner
Schuldverschreibungen, für welche das
Wandlungsrecht nicht ausgeübt wurde und
für die keine vorzeitige Rückzahlung durch
die Emittentin nach § 5(b) oder § 5(c)
angekündigt wurde, zum Put Wirksamkeitstag zu ihrem Festgelegten
Nennbetrag zu verlangen.
(g) Any Bondholder may, at its option, by
submitting a redemption notice in
accordance with this § 5(g), demand from
the Issuer redemption of any or all of its
Bonds for which the Conversion Right was
not exercised and which were not declared
due for early redemption by the Issuer in
accordance with § 5(b) or § 5(c), at their
Principal Amount on the Put Effective
Date.
Die Emittentin ist berechtigt, die
Schuldverschreibungen (insgesamt jedoch
nicht nur teilweise) nach Maßgabe des
§ 5(f) zurückzuzahlen anstatt ihre
Verpflichtung gemäß diesem § 5(g) zur
Rückzahlung der Schuldverschreibungen
durch Zahlung eines Geldbetrags zu
erfüllen.
The Issuer will be entitled to fulfil its
obligation to redeem the relevant Bonds in
cash under this § 5(g) by redeeming all, but
not some only, of the Bonds in accordance
with § 5(f) instead.
"Put-Wirksamkeitstag" ist der 15. März
2026.
"Put Effective Date" means 15 March
2026.


https://ir.global-fashion-group.com/download/...d_2021_2028_de_en.pdf  

ist, ob die Situation 2026 dann für eine Wandlung spricht.


ich kann Montag ja mal die IR anschreiben, und das nochmal bestätigen lassen, wie es genau zu verstehen ist.

"Jeder Anleihegläubiger ist berechtigt,...die Rückzahlung ... seiner Schuldverschreibungen ..., zu ihrem festgelegten Nennbetrag zu verlangen."

Weswegen sollte sich ein Gläubiger mit wertlosen Aktien abspeisen lassen?
Ausser natürlich, wenn das Unternehmen das Geld zur Rückzahlung nicht aufbringen kann.

Hier bedarf es einen kleinen Wunders. Oder, wie es in solchen Fällen dann üblich ist, der Verlängerung von Wandlungs- und Rückzahlungsfristen (zu neuen Zinskonditionen).  

Wenn die Aktien im Wert/Kurs dann der Lage entsprechen, kann es sich Sinn machen zu wandeln, obwohl die Lage vergleichsweise mies ist.

Wie gesagt, es kommt dann auf die Situation in 2026 an. Lass beispielsweise die Verluste reduziert haben, aber immernoch bei beispielsweise 50 Mio Nettoverlust aber positivem Ebitda, aber kaum noch Cash vorhanden. Aktienkurs steht dann vielleicht bei 50 Cents. Da wird es ja dann verschiedene Optionen geben, wie Vorstand, Großaktionäre hinsichtlich Finanzierung und operativen Maßnahmen reagieren, und eben die Investoren hinsichtlich Wandlung. Je nachdem wie das Risiko betrachtet wird und welche Option die sinnvollste ist, können Aktien eben auch Sinn ergeben. Du tust ja so als kennst du die Zukunft in 3-4 Jahren, und wie Vorstände sowie Kinmevik/Rocket bis dahin agieren.

lt. Bedingungen grundsätzlich bei 17,95 EUR (S. 13) und wird gemäß Bedingungen m.E. nur beim Eintritt klar definierter Ereignisse (z.B. KE) angepasst. Die Wandlung ist nach aktuellem Stand damit tot.

Allerdings will ich nicht ausschließen, dass ich irgendetwas übersehen / falsch verstanden / nicht gelesen habe. Es sind immerhin 90 Seiten.

 

dazu mal anschreiben. Kann ich dann gleich 1-2 andere Fragen mit einreichen.

ps: falls 2026 der Cash ausgeht, dürfte es auch andere Bedingungen geben. Das ist ja das was ich vorhin angedeutet hatte. Irgendwas in Sachen neuer Finanzierung/Umfinanzierung muss man sichtbar dann einfallen lassen, also KE, neue (Wandel)Anleihen etc.. Kinnevik und Rocket werden ja sicherlich jetzt nicht 3-4 Jahre nur zuschauen. Und der Konzernvorstand muss spätestens dann 2026 ja auch reagieren. Irgendeine Form von Kostenanpassungen und neuer Finanzierung muss ja kommen. Es sei denn, man ist ein kleiner Schopenhauer und rennt gewollt in den Ruin.

Angenommen, ich wäre Anleihegläubiger von 1000 Euro.

Dann hätte ich am 15.03.2026 das Recht, von GFG entweder

a) die Herausgabe von 1000 Euro oder
b) die Herausgabe von 55 Aktien (Wandlung)

zu verlangen.

Meine Entscheidung wäre (sofern sich der Kurs bis dahin nicht mindestens versechsundzwanzigt hat) ziemlich eindeutig.

Die Bedingungen für die Anpassung des Wandlungspreises sind sehr strikt und beziehen sich in erster Linie auf Veränderungen der Aktienanzahl.
Die Kursentwicklung ist jedenfalls weder im positiven noch im negativen Sinne ein Anlass zur Anpassung des Wandlungspreises.
Es geht ja auch nicht. Eine Anpassung des Wandlungspreises an den niedrigen Kurs würde ja eine Verwässerung der bisherigen Aktien bedeuten und einen sofortigen Kurseinbruch nach sich ziehen.  

die Wandelanleihe vorzeitig zurückzukaufen. Aktuell liegt der Kurs bei 78%, man könnte also bei 280 Mio. Euro noch ausstehender Wandelanleihe einen Gewinn von ca. 55 Mio. Euro machen. Das wäre zusätzlicher cash zum aktuellen Net Cash. Wenn man bis 2026 wartet, muss man natürlich 100% zurückzahlen, wenn die Investoren auf Rückgabe zu dem Zeitpunkt bestehen.  

Das ist natürlich ein eher theoretischer Verlauf. Es ist ja nicht ganz unwahrscheinlich, dass in dem Moment in dem GFG in größerem Stil Anteile an der Anleihe zurückkauft der Kurs steigt.

In Tranchen zurückkaufen wäre aber aus meiner Sicht durchaus sinnvoll wenn schon kein ARP aufgelegt wird.  

der Wandelanleihe wurden auch nicht über die Börse zurückgekauft sondern über ein Angebot an die Investoren (am 27.4.2022: "The purchase price per EUR 100,000 nominal amount will be EUR 78,000")
https://ir.global-fashion-group.com/download/...ilkyWayPricing_PR.pdf

Man darf auch nicht vergessen, dass die Wandelanleihe in 100 000 Euro Anteile gestückelt ist, das ist schon ein ordentlich hoher Wert. Da sind sicher nur Profis investiert.  

https://substack.com/redirect/...Rod-Xb4SQEtPM0SBOxyKCjhgdcW0QxX4d9q0  

der Wandelanleihe Gedanken machen verstehe ich nicht. Das Geld ist noch vollständig! vorhandenen.   eine ganze Menge zusätzliches Geld.
Hier zu spekulieren, daß in 4 Jahren das Geld ausgeht und die Firma deshalb jetzt schon nichts mehr Wert und Pleite ist?
Also echt.  

ist übrigens erst 2028 fällig, nicht 2026 :)

Bei 80% Kurswert und den Kupons müsste man um die 6% Rendite p.a. rauskommen. Dazu im Vergleich risikolose 3,5% für 5-J US Bonds.

Also ein sattes Premium verlangt der Markt definitiv aber Insolvenzniveau sieht natürlich ganz anders aus.  

1. Die Anleihegläubiger haben das Recht, eine Wandlung bzw. Rückzahlung bereits zwei Jahre vor der Endfälligkeit zu verlangen
2. Die Anleihewährung ist Euro
3. Warum schreibst Du lauter fasche Sachen?
 

im Mai 2023 um die Rückzahlung einer Wandelanleihe mit frühestem Termin 15.03.2026 zu kümmern.
Immerhin wurden bereits 95 Mio zurückgezahlt (in 2022), bleiben also erstmal 280 Mio "outstanding".

Bei aktuell nur noch 0.62 cent könnten langsam mal aktivistische Investoren auf den Plan gerufen werden, die mitsegeln bis 0.80 und dann weiter, wohin auch immer...

Komplett überverkauft das Teil. Immerhin mal wieder ordentliche Blöcke auf der 0.62.

 

Da passt gerade einiges zusammen. Der Shortseller HRTEU hat einen Angriff gestartet über der Offenlegungsschwelle. Die waren auch bei Home24 aktiv. Wie das ausging, ist bekannt. Da freuen sich einige im Hintergrund über niedrige Kurse. Die Achterbahnfahrt wird weiter turbulent.  

Wenn das so weitergeht wird aus ehemals +500% ein Totalverlust. Waurm war ich nur so gierig und habe nicht einfach über 10€ alles verkauft. Kommt davon wenn man denkt man hat ein Tenbagger. In 4 Wochen haben wir hier weitere 40% verloren, das Teil wird gnadenlos in den Boden gerammt. Würde mich nicht wundern wenn wir dann noch von der Cap zweistellig werden und am Ende ein Übernahmeangebot für 0,5€ kommt. Hätte der russische Investor vll. warten sollen, dann hätte er anstatt Lamoda gleich den kompletten Laden übernehmen können.  

Es steht im Post von Staycool ja drin: „Die Emittentin ist berechtigt, die Schuldverschreibungen (insgesamt jedoch nicht nur teilweise) nach Maßgabe des  § 5(f) zurückzuzahlen anstatt ihre Verpflichtung gemäß diesem § 5(g) zur Rückzahlung der Schuldverschreibungen durch Zahlung eines Geldbetrags zu erfüllen.“

Du kannst das Ding also 2026 kündigen, aber du wirst dann in Aktien zum Referenzpreis bedient. Das wird niemand machen. Für die Fälligkeit in Cash ist daher 2028 relevant.  

dann müsste hier im thread die Laune wieder etwas steigen
noch fast 5 jahre bis Fälligkeit der Anleihe ;-)

bisher hat es nie lange gedauert bis aus sehr umsatzstarken Tagen im ATL ordentliche Kursfeuerwerke gestartet wurden, zuletzt mal von 1,18 auf 1,88...
so ein Zwischen-Run wäre mal nice ;-)  

Spannend, dass die Regelungen so unterschiedlich gelesen werden können.
Fragen wir also GFG, wie sie die Regelung auslegen (Annual Report 2022):

Ist es nun klar?  

allerdings wie ich schon schrieb weiss ich persoenlich nicht wie es zu verstehen ist...

Einerseits ist Artikel 5g genau diese vorzeitige Ruckzahlungsoption in 2026...

Jeder Anleihegläubiger ist berechtigt,
mittels Abgabe einer
Rückzahlungserklärung gemäß diesem
§ 5(g) von der Emittentin die Rückzahlung
einzelner oder aller seiner
Schuldverschreibungen, für welche das
Wandlungsrecht nicht ausgeübt wurde und
für die keine vorzeitige Rückzahlung durch
die Emittentin nach § 5(b) oder § 5(c)
angekündigt wurde, zum PutWirksamkeitstag zu ihrem Festgelegten
Nennbetrag zu verlangen.


anderseits kann man das auch so verstehen das GFG das nicht muss :

Die Emittentin ist berechtigt, die
Schuldverschreibungen (insgesamt jedoch
nicht nur teilweise) nach Maßgabe des
§ 5(f) zurückzuzahlen anstatt ihre
Verpflichtung gemäß diesem § 5(g) zur
Rückzahlung der Schuldverschreibungen
durch Zahlung eines Geldbetrags zu
erfüllen.

Diese Wandelanleihen... es wird schon so sein dass GFG dabei am besten wegkommt und nicht die Investoren und Anleger, da bin ich mir ziemlich sicher.  

und wo liest du im Annual Report jetzt dass man einen Geldbetrag leisten müsste? Der Satz „the right to redeem the options early,…, for the principal amount plus accrued interest.“ heißt ja lediglich dass man in Höhe des Nennbetrags leisten muss, also nicht zum dann gültigen Kurswert. Du bekommst dann also Aktien im Referenzwert von 100k statt zB aktuell 80k :)  

VW gibt sein Werk in Kaluga (RUS) ab für 125 Mio €, Invest dort seit 2007 > 1mrd €
--> faz von heute

Da kann sich GFGs Verkauf von Lamoda für einen dreistelligen Mio Betrag doch mehr als sehen lassen ;)
 

Hätt ich dann trotz aller berechtigten Kritik in dieser Schnelligkeit nicht erwartet. Schließlich hat man noch 4-5 Jahre, um sich besser und profitabel aufzustellen. Dass der Kapitalmarkt also jetzt in aller Schnelle ein Scheitern vorwegnehmen will, ist schon erstaunlich. Vielleicht hat die hiesige Diskussion auch ein bisschen dazu beigetragen. Ist ja ein marktenger Titel.

Hier sind Shortseller am Werk. Letzte Woche wurde eine Position von HRTEU über der Offenlegungsschwelle eröffnet. Das spielt einigen Akteuren komplett in die Karten. Schön orchestriert. Lege mich auf eine Übernahme samt Delisting fest. HRTEU war auch bei Home24 aktiv. Das Ergebnis ist bekannt. Wer tief eingestiegen ist, wird einige Prozente mit nach Hause nehmen.