Thompson Creek Metals (Blue Pearl Mng)

von Jochen Steffens

…lautet: Die weltweiten Börsen werden im Jahr 2008 steigen, oder sie fallen, oder sie bleiben so, wie sie sind...

Verzeihen Sie mir diesen etwas zynisch gemeinten Einstieg. Ich lese im Moment offenbar zu viele dieser kalkulierten Prognosen, werblichen Einschätzungen, haltlosen Behauptungen und fantastischen Hellsehereien. Vielleicht ist das gerade die richtige Zeit, ein wenig über den Sinn und Unsinn von Prognosen zu reden.

Was soll man von Bankenprognosen halten?

Die Banken schätzen den Dax für 2008 leicht bullish ein, sie erwarten einen Anstieg zwischen 5-7 %. Das entspricht dem langjährigen Mittel. Warum sollten sie sich auch aus dem Fenster lehnen? Die Banken wollen Produkte verkaufen; Anlageprodukte. Also ist es besser, leicht bullish zu sein. Sie wollen aber auch für konservative Zins-Geldanlageprodukte werben, also sollten sie nicht zu bullish werden. Aus diesem Grund können Sie Bankenprognosen meiner Meinung nach schlichtweg vergessen. Die Vergangenheit hat gezeigt, dass der Markt eigentlich nie den allgemeinen Bankenkonsens trifft.

Sind Marktkommentatoren besser?

Unter meinesgleichen gibt es zwei Arten von „Prognostikern“. Die Einen sagen sich: „Wir müssen nur eine Prognose erstellen, die sich dramatisch von den anderen unterscheidet, dann haben wir erstens jetzt eine hohe Aufmerksamkeit, die sich werblich umsetzen lässt. Sollte diese „abwegige“ Prognose dann auch noch eintreffen, können wir uns damit zum Guru machen. Falls diese Prognose nicht eintrifft, haben die meisten das in einem Jahr vergessen (Oder wissen Sie noch, was, wer, wie Anfang 2007 vorhergesagt hat?).

Die anderen bemühen sich tapfer und redlich, irgendetwas Sinnvolles zu schreiben. Erfahrungswerte, fundamentale Gesichtspunkte und Wahrscheinlichkeiten fließen in die Prognose ein, alles mal mehr oder weniger ausführlich recherchiert.

Fonds, Vermögensverwalter und –berater

Auch hier steht der Verkauf der Produkte im Vordergrund. Doch geht es meistens wesentlich mehr um das langfristige Vertrauen der Kunden. Also wird oft ein erheblicher Aufwand betrieben. Tatsächlich wird mit den Prognosen auch das Anlageverhalten für das Jahr bestimmt.

Permabären und Dauerbullen

Diese Spezies können Sie grundsätzlich vergessen. Diese sind auf einem seltsamen „Trip hängengeblieben“ und werden für ihre Prognosen die Börsenwelt lediglich nach Argumenten durchsuchen, die zu ihrer eigenen, verzerrten Wahrnehmung passt. Eine objektive Einschätzung ist kaum zu erwarten.

Nun doch: Was ich über 2008 denke

Ich weiß, Sie wollen von mir hören, was ich über 2008 denke. Nur, ich kann nichts wirklich Neues dazu schreiben. Es bleibt bei dem, was ich seit Monaten hier wiederhole:

Ich rechne seit Sommer 2007 mit einer Seitwärtsbewegung (nach einem Einbruch im Herbst) bis weit in das Jahr 2008 hinein und habe Sie mit diesem Begriff „seitwärts“ nun schon oft genug genervt. Nach wie vor denke ich zudem, dass wir im Laufe des Jahres 2008 aus dieser Seitwärtsbewegung nach oben ausbrechen.

Dabei sollte man immer im Auge behalten, dass die Börse ein fortlaufender Prozess ist, in dem alle Nachrichten, Konjunkturdaten und geldpolitischen wie geopolitischen Entscheidungen, die neu auf den Markt treffen, analysiert werden müssen. Eine dieser Nachrichten kann alles Alte, einschließlich all dieser schönen Hochglanzprognosen, in Sekundenbruchteilen über den Haufen werfen. Das haben wir oft genug erlebt.

Der Präsidentschaftszyklus:

Eigentlicher Hintergrund meiner Prognose war/ist der US-Präsidentschaftszyklus. Dieser stützt sich auf die Vermutung, dass sich die Aktionen der jeweiligen US-Präsidenten im Grunde ähneln - zwei Beispiele dazu: Unpopuläre Reformen werden in den ersten beiden Jahren nach der Wahl beschlossen, weswegen das Nachwahljahr tendenziell eher schlecht ist. Zur Wahl wird dann versucht, die US-Wirtschaft auf "Schön" zu trimmen, Börse nimmt diesen "Versuch" vorweg, so dass Vorwahljahre oft die besten Jahre sind:

Sie sehen, Vorwahljahre (2007 war ein solches) sind oft geprägt von einem starken Anstieg bis zu Jahresmitte, anschließend geht es seitwärts. Dazu die Entwicklung des Dow Jones 2007:

Ja, so im Groben und Ganzen hat das hingehauen. Interessanterweise hat der Dax diese Vorgaben des US-Präsidentschaftszyklus noch deutlicher abgebildet. Somit hat auch meine Dax-Prognose für 2007 gestimmt, die sich eben auch auf diesen Präsidentschaftszyklus stützte.

US-Präsidentschaftszyklus im Wahljahr

Bei Wahljahren muss man zwischen der ersten und der zweiten Hälfte unterscheiden. In der ersten Hälfte kommt es oft zu einer Seitwärtsbewegung, die ihr Tief im Mai / Juni findet. In der zweiten Hälfte folgt eine starke Aufwärtsbewegung, die bis zum Jahresende anhält.

Passt die aktuelle fundamentale Situation zu diesem Zyklus?

Soweit so gut. Der Präsidentschaftszyklus ist nur eine grobe Richtlinie, es muss immer überprüft werden, ob die aktuelle fundamentale Situation überhaupt zu der Entwicklung des Präsidentschaftszyklus passt. Wie ich gestern ausgeführt hatte, haben wir es mit einer US-Wirtschaft zu tun, die tendenziell in Richtung Rezession abgleitet. Dem wird die Fed, soweit es die Inflation zulässt, mit sinkenden Zinsen begegnen.

Tatsächlich könnte also die Angst vor einer Rezession die Kurse auf der einen Seite unten halten, während die Zinssenkungshoffnungen die Kurse auf der anderen Seite stützen. Die Folge wäre eine Fortsetzung der Seitwärtsbewegung.

Der Ausbruch wird entscheidend!

Und hier müssen wir beobachten, wann und wie die Märkte in welche Richtung aus dieser Range ausbrechen. Wobei ein Ausbruch nach unten, zumindest wenn man dem Präsidentschaftszyklus Glauben schenken will, noch kein klares Verkaufssignal wäre.

Das soll erst einmal für heute reichen, mehr dazu, wie gewohnt in den nächsten Tagen und Wochen.

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von Jochen Steffens

Outch, das tut weh. Gestern sind in den USA viele wichtige charttechnische Marken gefallen. Sehr viel weiter dürfen die Kurse dort nicht mehr fallen. Denn dann wird die Seitwärtsbewegung in den USA, die im Prinzip grob gerechnet seit Ende 2006 anhält, nach unten aufgelöst.

Ich möchte aber noch einmal darauf hinweisen, dass Seitwärtsbewegungen gerne False Breaks verursachen, also falsche Ausbrüche. Sollte aber das Niveau bei 1360/70 nachhaltig und dynamisch nach unten verletzt werden, müssen wir mit Kursen um 1220 Punkten rechnen! Da man in diesem Fall auch von einem großen Doppeltop im S&P500 sprechen könnte, stellt sich dann sogar die Frage, ob die langen Aufwärtstrends in diesem Fall zu Ende sind?

Nein, der gestrige Abverkauf in den USA hat mir nicht gefallen. Der Bruch der 1400 Punkte Marke auch nicht. Ich werde unruhig.

Tradingrange: Zwischen Angst und Euphorie

Wissen Sie, das macht es so wahnsinnig schwer, große Seitwärtsbewegungen zu traden. Am unteren Ende der Spanne, wird jeder unruhig, das Bild hat sich verdüstert, die Stimmung kippt allgemein ins bearishe, besonders, wenn dann auch noch die untere Begrenzung verletzt wird. Dann einzusteigen, oder durchzuhalten, erfordert Nerven aus Stahl!

Doch tatsächlich kann man nur so eine Seitwärtsbewegung traden: Unten, wenn alles nach dem Ende der Welt aussieht, einsteigen, und oben, wenn alle in Hurra-Laune die Champagnerkorken knallen lassen, aussteigen.

Dann wird eine Seitwärtsbewegung zu einer Tradingrange. Sie ist damit einer der profitabelsten Trends für Trader ohne Nerven. Da ich in den nächsten 15 Jahren sowieso mit einer großen Seitwärtsbewegung in den USA rechne, sollten Sie frühzeitig anfangen, dieses Spiel zu lernen!

Was macht der Dax derweil

Im Dax sind wir aber noch nicht soweit, denn der Dax zeigt eine erstaunliche relative Stärke:

Hier sehen Sie den Vergleich zwischen Dax (Kerzenchart) und S&P500 (rote Linie). Deutlich erkennen Sie, wie die Schere auseinander geht. Während der S&P500 fast schon in den Panikmodus übergeht, hält sich der Dax vergleichsweise gut, dafür, dass sonst die Daxtrader zu übereifriger Ängstlichkeit neigen!

Sie sehen, der Dax hält sich seit April 2007 in einer 1000 Punkte Range auf. In dieser bildet sich eine Aufwärtstrendlinie, die noch bullish zu werten ist, solange sie nicht unterschritten wird.

Bleiben die Amis in ihrer Seitwärtsbewegung, müssen wir im Dax mit einem Ausbruch nach oben rechnen. Sollten die Amis ihre Seitwärtsbewegung nach unten verlassen, kann es sein, dass der Dax noch eine Weile in dieser Range weiterläuft.

Fundamental macht das Sinn

Dieser Unterschied macht im Prinzip zumindest zurzeit auch Sinn. Die Subprimekrise und die US-Immobilienkrise ist eigentlich ein Problem der USA. Zwar hat die Kreditmarktkrise auch andere Staaten erreicht, allerdings nicht mit diesen Auswirkungen. Aus diesem Grund ist der Dax aber auch der Stoxx bisher noch nicht so betroffen. Da sich eine Krise in den USA allerdings auch auf die Wirtschaft in Europa auswirken wird, kann der Dax seinen Aufwärtstrend nicht ohne positive Signale aus den USA fortsetzen.

Dax als Frühindikator

Sollte sich die Krise in den USA zu einer handfesten Rezession auswachsen, sollten die US-Indizes Abwärtstrends ausbilden, wird auch der Dax diese Seitwärtsbewegung nach unten auflösen. Wenn sich jedoch abzeichnet, dass die USA die Krise meistern, wird wahrscheinlich der Dax als erster nach oben ausbrechen.

Insofern kann man den Dax zurzeit als Frühindikator für die amerikanische Wirtschaft nutzen!

Gegenbewegungen

Leider wird die gesamte Situation dadurch erschwert, dass nach derart heftigen Verlusten in den USA starke, dynamische Gegenbewegungen wahrscheinlich werden. Dann zu beurteilen, ob es sich lediglich um eine technische Gegenreaktion handelt, oder um die Wiederaufnahme eines Aufwärtstrends, ist fast unmöglich.

Kurz: Seitwärts: Für Trader ohne Nerven eine höchst lukrative Sache - ansonsten kann es frustrierend werden.

Viele Grüße

Ihr

Jochen Steffens