Ökonomen streiten über Verteilungsfrage

Myth 1: QE raises inflation. Despite the considerable evidence that it does nothing of the kind, people still persistently believe that it does – that “eventually” inflation will come. This is because of the widespread misrepresentation of QE as “printing money”. Numerous people have painstakingly explained what QE is andhow it works, but inflationistas aren’t listening. To them, QE is printing money, and everyone knows that printing money causes inflation. (That isn’t necessarily true either, but as I said, they aren’t listening). An alternative view proposes that because QE props asset prices, eventually the increase in asset values would feed through into an increase in the money supply as asset holders take profits and spend the proceeds, increasing inflation. This is perhaps more reasonable, but again there is little evidence to support this.

Myth 2: QE stimulates the economy by forcing banks to lend. This is based on the idea that if you throw money at banks they will lend. But banks only lend if the risk versus return profile is in their favour. At the moment banks don’t want to lend, because their balance sheets are a mess. QE increases reserves, but it does little to repair bank balance sheets. No amount of excess reserves will force damaged banks with weak balance sheets to lend.

Myth 3: QE stimulates the economy by persuading corporates to invest.This is similar to Myth 2. It is based on the idea that if you make borrowing ridiculously cheap for corporates (i.e. throw money at them) they will invest. But corporates only borrow to invest if the risk versus return profile is in their favour. At the moment they don’t want to invest, because the economic outlook is very uncertain and profitable investment opportunities look few. They are very happy to borrow to refinance debt or to buy back equity – but that doesn’t help employment or incomes. I should make it clear, too, that this only applies to larger corporates that have access to the capital markets. Small and medium-size businesses are much more dependent on bank lending, and they are living in a financial desert – see Myth 2.

Myth 4: QE encourages households to increase spending. This is by means of the “wealth effect”, whereby people who have assets that are increasing in value feel wealthier so spend more. Why the esteemed economists in charge of central banks seem incapable of understanding that having illiquid assets (such as houses) that are increasing in value doesn’t make people who are income-dependent spend more is beyond me. Furthermore, NO amount of propping up asset prices will compensate for downward pressure on wages due to poor economic performance, or for benefit cuts and tax rises from austere fiscal policy. Nor will it compensate for reduction in the real incomes of people living on income from savings – which is certainly an effect of low interest rates and possibly also of QE. When ordinary people find their incomes being squeezed they cut spending, even if their houses are increasing in value. When ordinary people find their savings for their old age being eroded by low interest rates they save more, not less. Why these esteemed economists, not to mention the politicians designing fiscal policy, don’t understand this is a mystery. Maybe they are all so wealthy that income-dependence is a foreign concept to them.

Myth 5: QE debases the currency. Whether this is seen as a positive effect depends on your viewpoint: devaluing the currency is supposed to help exports, but hard-money enthusiasts are appalled at the very idea of debasing the currency – they regard it as theft (I saw an article recently that described QE as the modern equivalent of coin-clipping). Actually there is very little evidence that QE has significant effects on the value of the currency – indeed as it doesn’t raise inflation it is highly unlikely that it debases the currency. Though as a recent article at VOX pointed out, when a large part of a country’s GDP is made up of global industry, devaluing the currency has little effect on exports, because exports are dependent on imports. The idea that devaluing the currency always helps exports is another of those economic myths, it seems.

 

more prag cap

des QE-Triggers beschreibt die Umkehrung seiner psychologischen Funktion. In beiden Fällen also der Glaube an die Manipulationsmacht der Fed. Der tatsächliche Grund für die 'Bondblase' findet sich jedoch in der deflationären Entwicklung monetär und makro. Solange hier keine Änderung zu sehen ist, werden die Bonds kurzfristig in den Uptrend zurückkehren - auch wenn es hier aktuell nach Crashszenario riecht. Letzteres ist aber einfach nur die Konsequenz der Fed-Psychologie, die eben in beide Richtungen ausschlagen kann. ..

die Bondblase verdanke sich der Fed-Manipulation, sprich dem notorischen Aufkauf von Treasuries, kann ja mal die quasi parallel laufende Entwicklung des Bundfutures erklären..

Chinese shares battered, Treasurys hit 2-year high. The great global sell-off has continued today, with the focus of the angst turning from Japan to China, where shares (FXI) slumped 5.3% due to ongoing fears about the cash crunch in the banking sector, as well as about the ending of the Fed's QE policy. European shares, U.S. stock futures, copper and government bonds caught the downbeat mood, helping to send 10-year Treasury yields to a two-year high of 2.61%.

PBOC happy with liquidity in Chinese markets. With fears increasing about the credit crunch at Chinese banks, the People's Bank of China didn't do much to ease those concerns - as can be seen from what shares did today - saying that liquidity is "overall at a reasonable level." In a move interpreted as an attempt to rein in ballooning credit, the PBOC last week let inter-bank funding rates hit record highs before stepping in to ease the pressure.

 

www.ariva.de/forum/...SA-Baeren-Thread-283343?page=4230#jumppos105767  

Viele chinesische Banken sind verstaatlicht, die Sorge, dass die Regierung bei einer Schieflage nicht einspringt, entsprechend gering. Beim DAX hat gestern die 200-Tage-Linie so gerade noch gehalten.
Noch handelt es sich um einen Rücksetzer und nicht um einen Bärenmarkt. Der heutig Rebound an den Börsen in China könnte auch in Deutschland wieder für anziehende Kurse sorgen.
Die Veröffentlichung des IFO Index hat gezeigt wie stark dt. Unternehmen ihre Position beurteilen.Mit Blick auf die nur langsame Erholung in der Eurozone und dem schwächer als erwartet ausfallenden Wachstum in China überraschte derweil, dass sich die Exporterwartungen kräftig verbessert haben.
USA/ Veröffentlichung des S&P Case Shiller Hauspreisindex. Dieser sollte angezogen sein. Dabei ist zu beachten: Es  handelt sich um einen der am meisten nachlaufenden Indikatoren (Daten aus dem April). Die Zinsen für die Finanzierung sind seit dieser Erhebung signifikant angezogen, außerdem ist der Preisanstieg im Markt stark von institutionellen Käufen verzerrt.
Auftragseingang langlebige Güter: Die Auftragseingänge langlebiger Güter für den Mai dürften zwar ein dickes Plus von 5,7 % gg. Vm. bergen, die Zahl wird aber vor allem durch die gute Nachfrage beim Flugzeughersteller Boeing hochgehalten, der im Mai eine Vervierfachung der Orders seit April meldete.

Nicht alles ist gut, nicht alles ist schlecht. Die Warnsignale nehmen zu einen Grund für Panik gibt es nicht.

ave

 

Die Zinssätze im Interbankenverkehr ziehen erneut an, vor allem auch am langen Ende.

Wenn Chinas Zentralbanken diese Zinsen durch Rückfahren der Liquidität herbeigeführt haben, dann sollten nun die Zinsen nicht erneut steigen.

Für mich ein klares Zeichen dafür, dass Chinas Banken vor echten Problemen stehen und wir den Anfang einer neuen Finanzkrise sehen.  

das Denken in dramatischen Kategorien ('Anfang einer neuen Finanzkrise', 'Monsterhype' ) gehört zwar seit einigen Jahren zum guten Ton, verbessert aber nicht unbedingt die langfristige Performance. In China deutet sich genau die Therapie an, die Permabären hier so beherzt, aber vergeblich eingeklagt haben:

JPMorgan: - ... there is an additional reason for the tight liquidity, in the form of a crackdown on illegal bond trading by regulators. In recent years, wealth management products (WMP) have become an important channel for Chinese banks to attract deposits. Most wealth management products are short-maturity (65% are below 3 months, and 20% range from 3-6 months). The maturity dates of such products are usually at the quarter-end, to meet regulatory requirements on loan-to-deposit ratios. Due to competition in providing high returns for WMP, banks were forced to buy high-yielding bonds with 1-5-year maturities to serve as underlying of the WMP.

Examples of such bonds are lowly rated credit papers with poor liquidity, or non-standard securities such as discounted bills and bank loans. This resulted in a term mismatch between the maturity of WMP and their underlying asset. To avoid any squeeze from this mismatch upon maturity of the WMP, small banks started to engage in a kind of sale-and-buyback operation of the underlying bonds, consisting of two steps.

In step 1, bonds were sold before quarter-end in a “fake” sale to a friendly counterparty, with the aim to obtain cash to pay back the maturing WMP. In a second phase of the trade, the bond was then bought back using cash from new WMP issues.

But in May the regulator banned this practice, as part of a general clampdown of the abuses in the WPM market. Part of the interest rate squeeze we are observing today is due to the difficulty in liquidating the (illiquid) underlying bonds before the maturity date of WMP at June-end. The demand for cash has therefore risen significantly, at least from the small banks. Note that China’s larger banks do not have problems accessing liquidity, but that primarily the small banks are suffering.

 

schreibt heute der melbacher

http://www.ariva.de/news/kolumnen/DAX-Mission-Gap-schliessen-4569293

Das Sentiment zeigte gestern eine Überhitzung an, die korrigiert werden muss. Daher ging es heute aufwärts (Das konkrete Startdatum einer Korrektur lässt sich per Seniment kaum bestimmen) und auch für die nächsten Tage sieht es bullisch aus.

Ob das Momentum reicht, um die 8000 zu erreichen darf getrost bezweifelt werden.  

eine chinesische Bank?  

In Ergänzung zu # 9119
(http://www.ariva.de/forum/...lungsfrage-472111?page=364#jumppos9119):

Die Daten dieser Auswertung sind vom letzten Dienstag, d.h. der neue Report (der vom Freitag) basiert auf Daten von heute - also kommen einige spannende Tage hinzu.

Ich bin mal sehr gespannt, wie die großen Jungs sich positionieren - eher bärisch - oder ab heute bullisch - oder was? Für die Zukunft beides unerheblich - denn entweder dreht die Kurve nach oben - die Wahrscheinlichkeit steigender Kurse steigt.
Oder die Kurve sinkt, dann ist sie so tief, dass sie ohnehin dann steigen wird - also auch bullisch...  

Jedenfalls im Prinzip. Das bearishe Sentiment trägt den Downmove, limitiert diesen aber zugleich. Das der Downmove (auf diesem Bild) noch nicht abgeschlossen ist sieht Du hoffentlich auch...

WASHINGTON, June 25 (UPI) -- New orders for durable goods climbed higher than expected for the second consecutive month in May, the U.S. Commerce Department said.

Durable goods orders jumped 3.63 percent in May, beating the consensus forecast that called for a 3 percent increase. In addition, April's increase in new orders was revised from 3.3 percent to 3.6 percent, the department said....
http://quotes.freerealtime.com/dl/frt/N?NewsStory=1
Reuters:U.S. stocks rose by the most in nearly two weeks on Tuesday after data showed business investment and the housing recovery continued apace
http://www.reuters.com/article/2013/06/25/...ks-idUSBRE95N0HT20130625

Real House Prices, Price-to-Rent Ratio, City Prices relative to 2000
http://www.calculatedriskblog.com/2013/06/...price-to-rent-ratio.html  

Nächste Tage: Seitwärts oder up  

Aufgelaufener Shortgewinn vs mögliche Fortsetzung des Downmoves um wieviel ? Punkte geteilt durch Shortsqueeze-Risiko...

ist unwahrscheinlich. Siehe AAII. Und US gibt den großen Takt vor, der Dax darf ab und zu mal Gassi gehen....  

z.b. Die Lage sieht dramtischer aus als sie ist. Die meisten Call-Boys sind NICHT unter Wasser. Kein Wunder, die Indizes sind bislang nur moderat gefallen.  

Länderfinanzausgleich: Bayern bekommt 227 Millionen Euro zurück

 

 

finance.yahoo.com/news/u-tops-confidence-survey-foreign-040725301.html;_ylt=Ako.M_eqV9F6TQsXjsREOmSiuYdG;_ylu=X3oDMTN1ZHMwMnUyBG1pdANGaW5hbmNlIEZQIE1lZ2F0cm9uIDIEcGtnAzg5M2M4YzNlLThjYmMtMzNkYS1hZDQ4LWM3NGYxM2ZlMzA1MwRwb3MDMQRzZWMDbWVnYXRyb24EdmVyAzE2OWU1YzIwLWRlMTYtMTFlMi1hZmY1LTJkZjY2MDRlNzk3Yg--;_ylg=X3oDMTFkcW51ZGliBGludGwDdXMEbGFuZwNlbi11cwRwc3RhaWQDBHBzdGNhdANob21lBHB0A3BtaA--;_ylv=3

 

Fasse zusammen:

After a 12-year hiatus, the United States reclaimed first place among top executives in a survey on foreign direct investment sentiment, displacing China as it makes progress toward sustainable and steady economic growth, a study showed on Wednesday.

 

• Der Bondtrader der immer vor einem Kollpas der US Bonds gewarnt hat ist nun ein großer Verlierer. Ironie des Schicksals kann man sagen.

   

  Pimco Flagship Fund Loses Big on Bond Shock

  Pimco's Total Return Bond Fund took a hefty hit in June, due to the sharp rise in bond yields that was sparked by fears the U.S. Federal Reserve will scale back its asset-purchasing program.

  Die PBOC versucht nach wie vor die Märkte zu beruhigen. Zumindest ein Teilerfolg ist gelungen. Abwarten wie es weiter geht.

PBOC continues attempts to calm markets. Chinese markets were calmer today as inter-bank market rates dropped further, although shares fell 0.4%, after the People's Bank of China said that it has provided liquidity to banks and that it will inject cash "based on the market's actual situation." The PBOC also said it will maintain its "prudent monetary policy," suggesting continued tightening. The comments reflect a further attempt by the PBOC to ease the credit crunch it engineered last week as a strategy to slow China's lending boom.

Gold fällt auf ein Dreijahrestief. Letztlich irrelevant da Gold eine unabhängige Assetklasse ist die keine große Bedeutung hat. Gold ist lediglich eine Versicherung für unsichere Zeiten. Gut wenn man keine Versicherung braucht.

Spot gold prices drop to three-year low. Spot gold prices have dropped to their lowest since August 2010, down 4.2% at the time of writing to $1,224.30 an ounce, as better-than-expected economic data in the U.S. yesterday strengthened the likelihood that the Fed will soon start tapering its QE program. Gold has fallen around 25% this year and assets in the SPDR Gold Trust ETF (GLD) are 28% lower, hitting 969.5 metric tons yesterday. Silver (SLV) has been similarly battered, with spot prices -5.4% at $18.58 an ounce.

Die FED wird letztlich wohl keinen größeren Renditeanstieg zulassen da die Hypothekenzinsen bereits ordentlich gestiegen sind und so den Immoblienmarkt wieder unter Druck bringen werden. Eine Abkühlung kann erwünscht sein da das spekulative Element von institutioneller Seite stark zugenommen hatte.

Top Stock News
Rising bond yields hurt bank balance sheets. Falling bond prices and rising yields are threatening the recovery in the balance sheets of global banks, which have built up huge portfolios of liquid securities. For example, 90% of Bank of America's (BAC) $315B portfolio comprises mortgage bonds and Treasurys. Some analysts, though, believe that QE tapering should lead to an increase in interest margins and offset the one-time hit to book values because of rising bond yields.

ave

 

da/dpa/Reuters Die Wirtschaft Frankreichs ist im ersten Quartal zum zweiten Mal seit 2009 in die Rezession gerutscht. Von Januar bis März sei das Bruttoinlandsprodukt (BIP) zum Vorquartal um 0,2% gesunken, teilte die französische Statistikbehörde Insee am Mittwoch in Paris auf Basis einer zweiten Erhebung mit. Damit bestätigte Insee eine erste Schätzung.

Belastet wurde die Wirtschaftsentwicklung im Quartalsvergleich vor allem durch gesunkene Investitionen und private Haushaltsausgaben. Zudem fielen die Exporte, während die Importe stiegen. Gestützt wurde das Bruttoinlandsprodukt lediglich durch gestiegene Staatsausgaben.

Bereits im vierten Quartal 2012 war die zweitgrösste Volkswirtschaft der Eurozone um 0,2% zum Vorquartal geschrumpft.......
Auch EZB-Präsident Mario Draghi fordert von Frankreich Reformen. Insbesondere ein Umbau des Arbeitsmarktes sei notwendig, sagte Draghi am Mittwoch vor Abgeordneten in der Nationalversammlung in Paris.....http://www.nzz.ch/aktuell/wirtschaft/...t-in-die-rezession-1.18105964