Softing AG - Die M2M Company

Sorry, die Formatierung hat's zerhauen. Hier der Link nochmal zum Earnings-Call Transcript von Rockwell:

http://seekingalpha.com/article/...rnings-call-transcript?part=single  

3. Versuch:

http://seekingalpha.com/article/...rnings-call-transcript?part=single

 

OK ich geb's auf mit Link reinkopieren. Ihr findet das Transit auf Seeking Alpha unter Rockwell Automation (oder über finanznachrichten unter Rockwell Automation, Seeking Alpha Artikel vom 28.1.).

Sorry für das Formatierungschaos.  

ist Rockwell einer von vielen Kunden bzw. Kooperationspartner von Oldi.

Rockwell selbst macht 12% des Umsatzes in Öl.

Oldi selbst soll 2015 etwa 15% des Softing-Umsatzes ausmachen.


Wenn ich das mal zusammenfasse

- Oldi 15% von 85 Mio
- davon sagen wir mal maximal 10%, die Rockwell am Umsatz von Oldi hängt
- davon 12% Ölgeschäft

= 0,15 Mio € Umsatzanteil bei Softing oder 0,18%

Dafür machst du dir die ganze Arbeit? Nicht faksch verstehen! Ich find's immer gut, wenn jemand hinter die Kulissen blickt und recherchiert, aber mir scheint das jetzt nicht grad die großen Auswirkungen zu haben. Da dürfte der Euroverfall, der ja zu 100% das Odil-Geschäft betrifft, schon etwas mehr Einfluss zu haben, zumindest aber diesen 0,15 Mio € Effekt aus dem Ölgeschäft auszugleichen.  

Oldi macht knapp 22-23% des Umsatzes von Softing.

Ändert aber auch nicht allzu viel. Sind es dann 0,23 Mio € oder 0,27% unterm Strich.  

Hallo katjuscha,

also erstmal war's nicht besonders viel Arbeit. OLDI arbeitet primär mit Rockwell zusammen (als Partner, für dieselben Kunden, wenn ich es richtig verstehe). Deshalb ist es naheliegend bei Rockwell nachzuschauen und dauert auf Finanznachrichten.de auch nur 5 Minuten.

Wie viel Umsatzanteil OLDI bzw. Rockwell in er Ölindustrie hatten, wusste ich vorher jedenfalls nicht. Wenn's 30% gewesen wären, hätte eine Krise in Öl und Gas auch schnell mal auf Jahre das  EPS von OLDI komplett zerfleddern können (theoretisch). Schau Dir andere Ölzulieferer an: ist kein schönes Bild.

Wenn OLDI da auch nur rund 10% Exposure haben sollte und Softing-alt gar keins (was ich nicht weiß), wär's wie Du zurecht sagst wohl eher ein Sturm im Wasserglas.

Mir war die Öl-Exposure insgesamt recht unklar (und möglicherweise anderen auch--jedenfalls kam zu dem Thema hier zuletzt einiges an Angst und wenig an Fakten). Daher die Recherche.  

dir die Gedanken machst.

Ich hab nur festgestellt, dass es vergleichsweise geringe Auswirkungen haben würde, wenn überhaupt bei Rockwell da ein Teil wegbricht. Das hab ich ja im übrigen noch nicht mal in meine Rechnung einbezogen, denn von den 12% Ölgeschäft bei Rockwell werden ja nicht 100% wegfallen. Lass da mal 10-20% wegbrechen. Dann kannst du meine obige Rechnung nochmal durch 5-10 teilen.  

Das stimmt für den Rockwell-Teil, ja. Aber ich denke niemand weiß, ob OLDI mehr oder weniger Öl-Exposure hat als Rockwell. Solange ich das nicht weiß gehe ich (in Abwesenheit eines besseren Maßstabs) einfach mal davon aus, dass OLDI im Nicht-Rockwell Teil weder mehr noch weniger Öl-Exposure hat als Rockwell.

Trier hatte zuletzt in Interviews ja hin und wieder betont, wie toll man im Zukunftsmarkt Shale-Oil/Gas aufgestellt sei. Ich denke daher nicht, dass das Thema einfach nur marginal für Softing ist. Es wird sicherlich weit mehr als nur ein paar Nachkomma-Promille des geplanten Umsatzes betreffen, sonst würde es Trier nicht als stolzen Wachstumsmarkt darstellen, um sich von der Autokonjunktur zu befreien.

Dennoch gebe ich Dir recht, dass im Moment nichts darauf hindeutet, dass der Ölpreisverfall Softing signifikant in seiem Wachstum schwächen wird. Da Softing eine meiner größeren Depotpositionen ist, schaue ich lieber einmal zuviel nach als einmal zu wenig (und nehme mir die Freiheit, die Recherche hier zu teilen--das nächste mal hoffentlich in besserer Formatierung :)  

bekannt.

Da Softing in der Prozessindustrie eine herausragende Stellung mit seinen Produkten hat. Hier ja auch neue Produkte kommen, bzw. die Technik möglichst breit vertrieben werden soll. Hat man mit einem Partner wie Rockwell, natürlich ungleich bessere Zugänge und Chancen in diesem Bereich.

Mitte Januar kam ja schon öfters mal ein Interview, würde die Situation aktuell ein wenig erhellen...  

lieber mit der Region 13,90/14,00 beschäftigen anstatt mal nachhaltig die SMA50, SMA200 und die 15€ nach oben rauszunehmen? An guten Tagen bei DAX&Co. zieht man seit einiger Zeit nicht nach oben mit und wenn DAX&Co. wie heute bislang auch mal etwas Schwäche zeigen, dann läuft Softing in diese Richtung aber brav mit. Also Spaß macht der Wert nicht gerade gegenwärtig. Mal schauen, ob im weiteren Jahresverlauf Trier die Spaßbremse kursmäßig lockert oder ob der Kurs irgendwas vorwegnimmt was Trier uns mit den nächsten Zahlen sagen wird. Wobei im Falle guter Zahlen er alleine der Held dafür wäre, bei schlechten Zahlen natürlich nur die böse Politik daran schuld wäre ;)  

 

Interessant  man hat Ernst Homolka ExChef von Nemetschek jetzt mit an Bord, wohl bald auch als Finanzvorstand. Ob der alte dann geht? Das wird spannend.

Oldi 25 Mio. Dollar Umsatz in 2014 und 27 Mio.Dollar in 2015 geplant.

Div. zw. 20 und 25 Cent.

Starke Investitionen in Industrial, denke wir werden hier bald ein ähnliches Bild sehen wie in Automotive vor einigen Jahren. Nach Jahren massiver Produktentwicklungen, starke Position und starke Margen.

Mal schaun wies ankommt..  

ein Übergangsjahr....

1. Betriebswirtschaftlich macht das Sinn, investieren und später ernten
2. Die Börse hasst solche Ankündigungen.

Ich erwarte jetzt ein Rumgedümpel im kompletten Jahr 2015, das nur beendet wird durch überraschend gute (Q-)Zahlen, also mögliche Erhöhungen in Q3 oder Q4.

Im Grunde eine gute Trading-Posi zwischen 13 und 14€.

Schade, hätte mehr erwartet.  

das typische Understatement von Trier sein. 80 Mill. Umsatz in 2015 bedeutet, dass das Kerngeschäft hinter die Leistungen des Jahres 2012 zurückgefallen wäre. Eine einstellige Ebitmarge wäre auch ein Witz unabhängig von den Investitionen. Wahrscheinlich betreibt Trier das Gleiche Verwirrspiel wie im Letten Jahr. Die Personalien Homolka finde ich gut. Wenn man schon MDAX Gehälter zahlt, sollte man sich dann auch wenigstens die entsprechende Top Leute holen.

Warum man wegen maximal gesparter 700k dann auch das schlechte Signal einer Dividendenkürzung aussenden muss, erschließt sich mir nicht. So was kommt nie gut an. In einer Zeit wo Fremdkapital teuer wäre, würde ich dies nachvollziehen können, aber nicht im derzeitigen Marktumfeld. Wirklich ne schwachsinnige Aktien, wenn man die Außenwirkung berücksichtigt.

Laut W:O-Forum war das Interview schon gestern bei Tradecentre. Ich finde es unfair, dass die Leser von Tradecentre schon einen Tag früher über die Zahlen informiert wurden als die übrigen Aktionäre.  

Im TC Interview wurden von Trier überhaupt keine Zahlen preisgegeben !

Meine Güte, TC hat einen Research Bericht zu Softing geschrieben und dabei auch ein Interview mit Trier geführt !

Also hat nach Deiner Meinung jeder Börsenbriefleser  einen Vorteil, wenn nicht alle gleichzeitig die Informationen und dazu angestellten Prognosen  erfahren  ???

Börse ist halt so und wir immer so sein.

Ich finde die Informationspolitik von Softing auch nicht gut und habe deshalb 70% meiner Position verkauft, obwohl ich langfristig von dem Unternehmen fundamental überzeugt bin, nur börsentechnisch müssen die noch viel viel lernen !  

in den nächsten Monaten. Da Trier für 2015 jetzt plötzlich keine zweistellige EBIT Marge mehr verkündet ( anders als noch in seinen diversen Interviews in 2014),  dürften einige Marktteilnehmer die Gewinn- und Divi-Ewartungen für 2015 damit erstmal wieder runterschrauben. Ist die Frage wie die instit. Investoren weiter darauf reagieren. Gibt ja aktuell massig Werte die schon 2015 gute Wachstumsperspektiven bieten. Ob da alle Softing-Anleger sich damit zufrieden geben, daß jetzt der große Verschiebebahnhof Richtung 2016 erfolgt oder ob da nicht doch der ein oder andere Anleger das Pferd schon vorher wechelt? Die letzten Wochen sieht der Kurs so aus als ob von Trier jemanden schon eher erfahren haben könnte, daß man für 2015 zurückrudert. Und was wenn Trier dann Anfang Februar 2016 wieder ein Interview gibt, daß man jetzt doch alles auf 2017 verschieben wird, usw. . Also Gewinnrevisionen nach unten fördern sicher nicht das Vertrauen in Zukunftsaussagen eines Managers.  

Ist das noch der alte Trier? ... Kommt mir fast etwas kleinlaut vor.

Inhaltlich aber nicht verwunderlich. Die Großakquisition muss erst verdaut werden. Sie macht zwar "viel Freude", mit Sicherheit aber auch Arbeit und Probleme, über die wir hier nichts erfahren. Jedenfalls wird zum Ergebniswachstum unterm Strich auch in 2015 nichts beigetragen. Der EBIT-Ausblick 15 (7-max 8 Mio) bedeutet lediglich eine Stagnation zum 14 bereinigten EBIT. Es läuft aber gut genug, dass weitere 10 Mio. KP fließen müssen.

Offensichtlich sind viele Kräfte gebunden. Organisch geht es nur langsam voran. Ein Umsatzziel von 80 Mio ist ja weitestgehend mit der ganzjährigen Konsolidierung von OLDI zu erreichen. Der zuletzt gemeldete Großauftrag im Autobereich macht die 80 voll....

Was auch immer die genauen Gründe sind, Trier stapelt für 2015 tief und stellt die Aktionäre auf ein weiteres bescheidenes Börsenjahr ein. Die Dividendenkürzung (m.E. ein Witz) unterstreicht das.

Ist halt oft mühsamer als vom Manchem (auch den Analysten) gedacht. Mfr. sollte sich die Trier-Strategie aber auszahlen, deshalb Hold.

14,00



 

industrie hinterlässt Ihre Spuren.

Ist im Kurs aber auch schon eingepreist.  

Ich hatte ja Softing immer auf meiner Watchliste und mir war die Aktie auch immer etwas zu teuer, seit die Aktie im Herbst 2013 urplötzlich auf 13 € gesprungen ist. Auch mit den politisch motivierten Aussagen von Trier konnte ich nicht wirklich was anfangen, denn wenn er meint sich öfters politisch äußern zu müssen, dann soll er verdammt noch mal in die Politik gehen. Aber da verdient er halt mal nicht so gut wie bei Softing.

Man kann ja vieles Schönreden, aber es ist doch fast schon zu offensichtlich, dass die zwei Übernahmen, sollen ja angeblich zwei operativ erfolgreiche Unternehmen gewesen sein, dann doch nicht so reibungslos laufen wie das mal geplant war. US-Unternehmen sind halt mal immer sehr schwierig zu integrieren und vor einer Übernahme sehr schwer einzuschätzen. Die haben halt mal eine ganz andere Unternehmenskultur. Für mich deutet der Artikel eindeutig daraufhin, dass Softing mit den Übernahmen Probleme hat. Softing wäre ja nicht das erste deutsche Unternehmen, das mit einer Übernahme eines US-Unternehmens sich Probleme einfängt.

Ja crunch time es sieht in der Tat so aus, als ob da schon im Vorfeld einige gewusst haben, dass Softing sich in diesem Jahr sehr geringe Ziele setzen wird mit einem Umsatzwachstum von 15%, was darauf hindeutet, dass das organische Wachstum eher gegen Null laufen wird, und einem EBIT von um die 7,5 Mio. €. Letztendlich könnte das auf eine EPS von 0,70 € raus laufen und das wäre ein 2015er KGV von 20. Billig ist das mal mit Sicherheit ganz bestimmt nicht. Auch wenn der DAX auf Alltime-High steht. Softing notiert fast 100% über dem Buchwert und das EV/EBITA-Multiple für 2015 liegt bei 8.
Diese Bewertungskennziffern sind dann für ein Unternehmen mit fast ohne organischen Wachstum, mittelmäßigen Gewinnmargen und offensichtlichen Problemen bei den Zukäufen dann schon ein wenig sportlich meiner Meinung nach.  

 

Zu genau, wenn man bedenkt wie extrem vorsichtig Trier in den letzten Jahren prognostiziert hat.

Und da er bei Oldi sogar höheres Wachstum ankündigt als von uns gedacht, sind die 80 Mio Prognose genau wie die letzten Jahre auch viel zu gering. Das dürfte damit auch aufs EBIT zutreffen.

 

her kann das ja mit den 80 Mio. eig. nicht hinhauen.

Da müsste doch praktisch stillstand sein.

Das mit der Dividende begrüße ich! Hab ja schon mehrmals geschr. das ich bei Wachstumsunternehmen gg. Dividende bin.

Auf jeden Fall habe ich heute wahrscheinlich vorerst das letzte mal hier zugegriffen.
 

Softing nicht auf 11-12 Euro runterkracht. 100 Mio Umsatz frühestens 2017!

Auf einem Niveau von 14 Euro ist Softing fast schon ein Verkauf. Alle Aufstockpläne sind bei mir nun auf einstellige Kurse beschränkt.  

Das Thema hatten wir im Frühjahr/Sommer 2014 schon mal als er plötzlich einen Umsatz von 65 Mio € in 2014 prognostizierte, was schlichtweg unmöglich war. Später hat er ihn dann auf 70 Mio nach oben korrigiert, was ich nach wie vor für zu konservativ halte, denn ich gehe von rund 73 Mio € aus. Die aktuelle Aussage bei Tradcentre ist ja ihre Interpretation der Aussagen von Trier. Der meinte man liegt gut im Plan die Prognosen zu erfüllen. Daraus schließt TC, dass man 70 Mio erreicht.

Ich geh jedenfalls von 73 Mio aus. Da hab ich nach dem starken Q3 schon 10% weniger Umsatz in Q4 berücksichtigt, obwohl der Euro Softing in die Karten spielt und Q4 in der Vergangenheit im Kerngeschäft am stärksten war. Trier macht seit Jahren so konservative Ankündigungen am Jahresanfang, und zwar seitdem ich hier investiert bin.

Ausgehend von 73 Mio € Umsatz wären 80 Mio in 2015 ein kleiner Witz, da man Oldi ja erstmal vollkonsolidieren müsste. Ich rechne weiterhin eher mit 85 Mio € Umsatz. Wenn Trier zudem davon spricht, dass man (wenn man wollte) die Marge sehr stark steigern könnte, wüsste ich nicht wieso man Softing nur noch mit KUV von 1 oder gar niedriger bewerte sollte. Im Gegensatz zu ulm000 halte ich ein EV/Ebita von 8 auch nicht für hoch, wenn man das mal mit TecDax Unternehmen vergleicht, die weniger Margenpotenzial haben.

Was die Dividende angeht, ist das sicherlich diskutabel. Ich hätt mir aus Gründen der Nachhaltigkeit der Kapitalmarktkommunikation gewünscht, dass sie gleichmäßig gehalten wird. Da wäre Trier auch kein Zacken aus der Krone gebrochen. Na gut, vielleicht liegt's ja schon am bald neuen CFO. Ich kenne ihn noch gut aus alten Nemetschek-Tagen. Die waren bei Dividenden zumindest anfangs auch knickrig. Gab dann allerdings später bei steigenden Cashflows sogar hohe Sonderdividenden.