Morphosys: Keine Ignoranz der Pipeline mehr!

Allen Morphosysfreunden wünsche ich ein schönes neues Jahr, Gesundheit und gut Entscheidungen. Und möge Morphosys sich endlich auch mal richtig gut im Kurs entwickeln. 

Zunächst ein kurzer Rückblick auf 2011 und zum Threadtitel
Morphosys: Die breite Pipeline lässt sich nicht länger ignorieren
Erst der chart, dies war mein Ausblick von 1.1.2011 mit der aktuellen Entwicklung:

Ende 2010 notierte Morphosys nach einer Dezemberrallye gerade am mehrjährigen Abwärtstrend in lila. Ein Kursniveau, bei dem viele "Unbrechbarkeit" des Abwärtstrends behaupteten und ein gutes Verkaufsniveau sahen. Morphosys schaffte aber den Ausbruch bis 22 Euro und lief bis Mai/Juni eingermassen entlang meiner optimistischen Erwartungen in blau.
In der zweiten Jahreshälfte, insbesondere im August, ging Morphosys dann zusammen mit der Finanz- und Währungskrise massiv nach unten. Es erfolgte der Rückfall unter den lila Abwärtstrend und auch unter den grünen Aufwärtstrend seit ATL.
Insgesamt ein enttäuschendes Jahr von der Kursentwicklung her.
Morphosys 17,53€ nach 18,53€ im Vorjahr bzw. 5,4% minus.
Dax 5898,35 nach 6914,19 bzw. 14,7% minus.
TecDax 685,06 nach 850,67 bzw. 19,5% minus.

Was war fundamental so los in 2012?
Dominierend war der Meilenstein mit Novartis in Q1. Novartis ist nun selber in der Lage die HuCal-Technologie komplett inhouse anzuwenden. Die Projekte bleiben aber trotzdem alle Meilenstein- und Tantiemepflichtig.
Die klinische Pipeline kam zwar auf 20 Projekte voran, wobei die einzelnen Projekte jeweils reiften, aber in Bezug auf die Präsentation von Daten herrscht Zurückhaltung auf breiter Front.
ABD Serotec hat eine ganze Reihe interessanter Kooperationen gemeldet, dazu die Einführung erster Diagnostik-kits auf HuCAL-Basis, aber bis zu den Q3-Zahlen war Schmalhans Küchenmeister bei ABD. Sicher auch ein Grund für die verhaltene Investorenstimmung bei Morphosys, denn wenn eine 2. Sparte neben therapeutischen Antikörpern Sinn machen soll, dann den, dass die Sparten auch mal im Wechsel mit Neuigkeiten auftrumpfen. ABD setzt zwar immer wieder Duftmarken mit News, aber es zeigt sich seit Jahren nicht in den Zahlen.

Hier eine Tabellenübersicht über die Zahlenentwicklung der letzten Jahre:

Wie es aussieht reicht es 2011 erstmal über 100mio€ Umsatz. Die bei der therapeutischen Partnerentwicklung erzielten operativen Gewinne ermöglichten eine Investition von weit über 30 mio€ in die eigene Pipeline.

Was steht 2012 an?
Ich halte die Situation für deutlich spekulativer als in den Vorjahren.
Dies liegt insbesondere an der zunehmenden Reife der klinischen Pipeline und der damit bevorstehenden Weichenstellungen. Fortgeschrittene P2b Studien oder gar P3 Studien mit höherern Patientenzahlen bedingen eine überzeugende Datengrundlage, die die Entscheidungsträger veranlassen die notwendigen hohen Summen freizugeben.
Bei MOR103 steht die Auswertung der P2a-Studie zur Rheumatoiden Arthritis an. Ein lukrativer und stark umkämpfter Markt. Kann Morphosys da mit Daten überzeugen, besteht die Chance auf eine Verpartnerung mit einem satt 2-stelligen Millionenbeitrag als upfront.
Auf der Partnerseite könnte es bei Novarits mit BPS804, BYM338 und BHQ880 Fortschritte, Daten und neue Studien der Kategorie P2b bis p3 geben. Bei Centocor betrifft dies vor allem CNTO888.
Ausserdem stehen eine ganze Reihe potentieller P1-P2-Übergänge an.
Belastend könnte 2012 jeweils der Vorjahreszahlenvergleich wirken, denn in Q1-2012 dürfte sich mit einem massiven Rückgang des Umsatzes zeigen, durch den Wegfall des Novartis-Meilensteines. Und das wird sich das ganze Jahr durch die Zahlenwerke durchziehen.
Positiv auf die Zahlen auswirken könnten sich deals mit der neuen ylanthia-Technologie. Vielleicht kann Morphosys sogar präklinische Entwicklung mit verkaufen? Das würde neue Umsatzpotentiale ermöglichen.

Ich habe insofern den Eindruck, das sich die fundamentale Entwicklung von MOR wieder deutlich schlechter vorhersagen lässt, aber es gibt nun wieder mehr Möglichkeiten für Überraschungen.

Hier jetzt noch ein chartüberblick seit IPO:

http://www.tradesignalonline.com/ext/edt.ashx/wo/0038e601-8e…

Nur die letzten Jahre:

http://www.tradesignalonline.com/ext/edt.ashx/wo/0038e600-8e…
Wie oben beschrieben:
Es gibt eine ganze Reihe positiver Nachrichten, die MOR eine sehr positive Kursentwicklung ermöglichen würden. Je nach Umfeld bis 30, bei einer Serie guter Nachrichten auch mehr.
Allerdings droht im schlechten Fall auch ein weiterwurschteln ohne deutliche Kursgewinne, vielleicht sogar auf niedrigerem Niveau als 2011. dafür dürfte es aber schlechte Ergebnisse bei MOR103 bedürfen und Einstellungen von Programmen der Kategorie P2. Kann passieren. Aber ich halte 2012 Szenario blau für wahrscheinlicher.

Ein spannendes neues Jahr.