Jinko Solar vor einer Neubewertung ?

Wirklich guter Artikel Danke, viele Zahlen und Fakten übersichtlich und im Zeitverlauf. Ich werde die Zahlen von Jinko abwarten (bin investiert) und habe beide auf dem Schirm JKS und TSL. Aber parallel sind auch alle Blicke auf dem Gesamtmarkt. FED und J.Jelen will dieses Jahr noch Zinsen anheben, was sicherlich zu einer Korrektur wenn nicht der erwarteten Korrektur führen wird.

Dies wird dan spätestens ein guter Zeitpunkt sein um massiv auf die Solarleader (shipment, Kosten, market share, profit) zu setzen! Ming Yang war Gestern, wie Ulm schon sehr gut analysiert hat eine Enttäuschung. War im pre bei -1,7% schon raus war mir zu heiss. am Ende -9%. Bin zwar wieder mit ner übersichtlichen Posi drin um evtl. ne Gegenbewegung mitzunehmen aber die Phantasie ist hier erstmal raus, wie Ulm schon schrieb.

Uns allen hoffentlich einen erfolgreichen Jinko Tag heute.  

danke skorp und fuchs. Der Artikel ist zwar lang, aber ungemein tiefgründig und wahnissinig gut recherchiert. Bisher der beste Artikel den ich bei Seeking Alpha gelesen habe und da waren schon ziemlich viele gute dabei. In den Kommentaren wird auch darauf eingegangen dass für Jinko in der Tat ein hoher Preisrückgang passiert sein könnte, so wie gestern hier an dieser STelle erwähnt, dass es aber auch ein Fehler der Medien wieder sein könnte die vllt eine Stichprobe gemacht haben und den Preis einen Projektes gefunden haben mit niedrigem modulpreis (vllt um einen Fuß in den Markt reinzubekommen) und das dann fälschlicherweise auf den allgemeinen Durchschnittsverkaufspreis extrapoliert wird. Ich persönlich kann mir auch nciht vorstellen dass bei Jinko inernhalb eines Q die Preise um 7 cent fallen und bei Trina nur um 1 cent.
Dass es eine große Spanne innerhalb der Modulpreise gibt sieht man ja auch schön auf pvinsights.
Deswegen heute wie erwähnt der erste Blick neben Modulabsatz auf die gross margin. in etwa 1.5-3 Stunden ist es soweit!  

http://www.deraktionaer.de/aktie/...euerwerk-oder-absturz--147690.htm

Also entweder gehts nach den Zahlen hoch oder runter. Super :-D  

Tja Skorp so ist das nun mal den Chinawerten. Mal schlecht wie gestern bei Ming Yang (war aber fast zu erwarten nach der Übernahmepräsentation vom Wochenende) und mal richtig gut wie bei Trina.

Diese Post über Trina ist nicht übel, aber im Prinzip ja eigentlich seit den Q1-Zahlen alles bekannt (meine Exellisten sehen ähnlich aus) und dass Trina mit dem Q1-Ergebnis wohl ein richtiger Befreiungsschlag gelungen ist, das steht wohl außer Frage. Die Frage die sich mir halt bei Trina stellt wie die alles finanzieren wollen. Rd. 300 Mio. $ in diesem Jahr nur in neue Fertigungslinien und rd. 1 Mrd $ in Solarkraftwerke. Eines ist damit klar die Verschuldung von Trina wird bis Ende des Jahres sehr deutlich steigen.

Für mich ist Trina wie schon vor Tagen geschrieben nach den Q1-Zahlen ganz klar die Nr. 2 bei den China-Solaris und wenn Jinko heute keine guten Zahlen bringt, dann sehe ich Trina an Nr. 1. Das werden wir dann heute Mittag besser analysieren können.

Obwohl die Q1-Zahlen von Trina wirklich richtig gut waren zeigen die aber auch, dass die China-Solaris nach wie große Probleme haben richtig profitabel zu werden und allzu billig ist Trina trotz der Q1-Zahlen auch nicht gerade. Bei Trina wird es wohl irgendwie auf ein 2015er EPS von 1 bis 1,30 $ raus laufen und damit reden wir beim aktuellen Kurs (12,50 $) von einem 2015er KGV von um die 11 und von einem cashbereinigten KGV von um die 18 (Nettofinanzverschuldung Ende 2014 bei 8,10 $ pro Aktie mit stark steigender Tendenz in Richtung > 14 $ pro Aktie). Von der KGV-Bewertungseite ist das noch ganz ok, aber ob da wirklich kurstechnisch noch sehr viel Luft nach oben ist (> 10%) ist halt verdammt schwer zu beurteilen.

Bei Jinko sieht es bewertungstechnisch ganz ähnlich aus, aber wenn Jinko heute ein EPS > 0,50 $ bzw. eine None GAAP EPS > 0,75 $ bringen würde, dann reden wir bei Jinko nicht mehr über ein 2015er EPS von 3,21 wo aktuell der Konsens liegt, sondern eher bei > 3,50 $ oder vielleicht sogar bei einem EPS von um die 4 $.

Nach dem aktuellen Konsens hat Jinko ein 2015er KGV von 8,8 und ein cashbereinigtes KGV von 17 (Nettofinanzverschuldung Ende 2014 bei 28,18 $ pro Aktie mit steigender Tendenz in Richtung > 37 $ pro Aktie zu Ende 2015). Alles natürlich ohne YieldCo, denn den versteht ohnehin kaum jemand.

Noch kurz was zu den Durchschnittsmodulpreisen. Der hängt sehr stark davon ab wieviel man in die USA geliefert hat, denn dort sind die Modulpreise von den großen Märkte mit Abstand am Höchsten wegen den Strafzöllen. In Q4 hat Jinko in die USA 93 MW (15% vom Q4-Absatz) geliefert und laut SPVInvestor Research waren es in Q1 140 MW (ca. 21% vom Absatz bei einem Q1 Modulgesamtabsatz von 640 MW).
Dazu kommt noch bei Jinko, dass man in der EU und Japan die Module über den US-Dollar verkauft und mit sogenannten Forward Contracts arbeitet um die Währungsschwankungen zwischen Abschluss Liefervertrag und tatsächliche Lieferung ausgleichen zu können. Deshalb ist es auch nicht so einfach nur über den Modulverkaufspreis zu gehen. Da muss man dann schon etwas mehr ins Detail gehen um das richtig sauber analysieren zu können. Ich gehe mal davon aus, dass bei Jinko der Q1 APS-Preis von 0,60 auf 0,57 bis 0,575 $/W gefallen ist, aber das mit den Produktionskostensenkungen inkl. dem deutlich gefallenen Polysiliziumpreis fast kompensieren konnte.

Bei Jinko muss man halt bedenken, dass die es schon deutlich schwerer haben wie z.B. Trina die Bruttomarge bei den Modulpreisen nach oben zu bringen, denn bei Jinko reden wir von einer Bruttomarge von um die 22% und bei Trina lag die in Q4 bei lediglich 15,7% und konnte in Q1 auf 18% gesteigert werden. Da ist dann das Niveau bei Jinko schon deutlich höher um 20%.  

....reagiert eigentlich positiv.
Mal sehen.  

Zahlen sind da! Finde sie Top! Bruttomarge 20,3 % ! und Absatz klar Übertroffen mit 789.2 megawatts!

da ich schon dick investiert bin... halte ich einfach weiter die Füße still :D  

JinkoSolar Holding (NYSE:JKS): Q1 EPS of $0.88 beats by $0.48.
Revenue of $443.5M (+36.5% Y/Y) beats by $71.22M.
 

•Total solar product shipments to the third parties amounted to 789.2 megawatts ("MW"), consisting of 703.5 MW of solar modules, 53.3 MW of silicon wafers and 32.4 MW of solar cells. This represents a decrease of 5.8% from 838.2 MW in the fourth quarter of 2014 and an increase of 35.8% from 581.2 MW in the first quarter of 2014. Total solar module shipments were 753.8 MW, which includes 50.3 MW earmarked for use in the Company's downstream projects.
•As of March 31, 2015, the Company had completed 617 MW worth of solar projects.
•Total revenues were RMB2.7 billion (US$443.5 million), representing a decrease of 7.5% from the fourth quarter of 2014 and an increase of 36.5% from the first quarter of 2014.
•Revenue generated from downstream solar power projects were RMB102.1 million (US$16.5 million), representing an increase of 26.9% from the fourth quarter of 2014 and an increase of 111.1% from the first quarter of 2014. Downstream solar power projects generated 115.27 GWh, a 25.3% increase from the fourth quarter of 2014 and an increase of 149.1% from the first quarter of 2014.
•Gross margin was 20.3%, compared with 22.8% in the fourth quarter of 2014 and 24.0% in the first quarter of 2014.
•Income from operations was RMB230.0 million (US$37.1 million), compared with income from operations of RMB236.6 million in the fourth quarter of 2014 and income from operations of RMB203.5 million in the first quarter of 2014.
•Net income attributable to JinkoSolar Holding Co., Ltd.'s ordinary shareholders was RMB51.0 million (US$8.2 million), compared with net income attributable to JinkoSolar Holding Co., Ltd.'s ordinary shareholders of RMB244.7 million in the fourth quarter of 2014 and net income attributable to JinkoSolar Holding Co., Ltd.'s ordinary shareholders of RMB9.5 million in the first quarter of 2014.
•Diluted earnings per American depositary share ("ADS") was RMB1.60 (US$0.24), compared with diluted earnings per ADS of RMB3.12 in the fourth quarter of 2014 and diluted loss per ADS of RMB1.20 in the first quarter of 2014.
•Non-GAAP net income attributable to JinkoSolar Holding Co., Ltd.'s ordinary shareholders in the first quarter of 2015 was RMB171.2 million (US$27.6 million), compared with non-GAAP net income attributable to JinkoSolar Holding Co., Ltd.'s ordinary shareholders of RMB237.1 million in the fourth quarter of 2014 and non-GAAP net income attributable to JinkoSolar Holding Co., Ltd.'s ordinary shareholders of RMB43.7 million in the first quarter of 2014.
•Non-GAAP basic and diluted earnings per ADS were RMB5.52 (US$0.88) and RMB5.36 (US$0.88), respectively, in the first quarter of 2015.
 

Umsatz Top, Gewinn Top, Absatz Top, Marge naja.
Hab nachgekauft  

...du warst das wo den Kurs eben hoch gebracht hat ?  

 

den Ausblick für das 2. Quartal find ich auch ganz nett:

"For the second quarter of 2015, the Company estimates total solar module shipments to be in the range of 850 MW to 950 MW, which includes 750 MW to 800 MW module shipments to third parties and 100 MW to 150 MW for its own downstream projects. Revenues will not be recognized for the modules shipped to its own downstream projects as required by U.S. GAAP."


Frage an alle (inkl. Ulm):

Der letzte Satz bedeutet doch, dass die Einnahmen des "Downstream projects" in der GuV nicht sichtbar sind und nicht im Ergebnis durchschlagen. Sprich all diejenigen, welche dann durch den geplanten YieldCo dann auch in der Bilanz mit auftauchen?! (wie Ulm schon des öfteren erläutert hat oder?)  

Mein Fazit:

Umsatz top, Marge unter Erwartung, Solar Projects top (617MW connected und weitere 370MW dieses Jahr! = total 2015 = 987MW) - Range erwartet war 600MW - 8020MW! Ausblick gut!


"We connected 114 MW of solar projects to the grid during the quarter, bringing the total capacity of connected projects to 617 MW. With another 370 MW currently under construction, we are on track to connect 600 MW to 800 MW for the year. To support our fast-growing power generation business, we have expanded our project financing capabilities with new strategic financing agreements with China Minsheng Bank and China Development Bank Leasing."

For the second quarter of 2015, the Company estimates total solar module shipments to be in the range of 850 MW to 950 MW, which includes 750 MW to 800 MW module shipments to third parties and 100 MW to 150 MW for its own downstream projects. Revenues will not be recognized for the modules shipped to its own downstream projects as required by U.S. GAAP.

For the full year 2015, the Company estimates total solar module shipments to be in the range of 3.3 GW and 3.8 GW which includes 2.7 GW to 3.0 GW module shipments to third parties. The Company expects to grid-connect solar power projects with a total capacity of 600 MW – 800 MW in 2015.  

http://www.nasdaq.com/symbol/jks/premarket  

Meine (tief gestapelten)  Ewartungen haben sie übertroffen.
Mit was für einem Kurssprung rechnet ihr heute? 10% auf dem Peak?!  

Der Absatz liegt mit 753 MW innerhalb der Range von 710-780 MW, also doch nicht so toll. Der Umsatz ist deswegen gestiegen weil statt 160-180 MW für eigene Projekte doch nur 50 MW waren und and umsatzwirksamen 3rd party nicht 550-600 MW sondern 703 MW verkauft wurden. D.h. auf den ersten Blick ist es super, auf den zweiten Blick relativiert sich das wieder.
360 MW sollten im H1 zu eigenen Projekten hinzukommen. In Q1 waren es nur 114 MW. D.h. im zweiten sollten dann gut 250 MW hinzukommen, angekündigt sind im Ausblick 100-150 an Absatz aber das sind ja nicht die die unmittelbar ans Netz gehen. d.h. entweder kommen in Q2 viele ans Netz oder es gibt beim Netzanschluss irgendwo scchwierigkeiten.
Bruttomarge ist ein bisschen zu gering. Ich bleib aber drin und werd mich 14 Uhr in den CC einklinken  

Wie kommst du auf nur 753 MW?


•Total solar product shipments to the third parties amounted to 789.2 megawatts ("MW"), consisting of 703.5 MW of solar modules, 53.3 MW of silicon wafers and 32.4 MW of solar cells.

 

sind Solar Module ohne Zellen und Wafer. Da Jinko im ausblick immer Solarmodule angibt (Module shipments) muss man schon Äpfel mit Äpfel vergleichen.

Sehr interessant ist übrigens die Präsi:
http://ir.jinkosolar.com/zhen/upload/201505280252405061.pdf

Da stehen auch die costs fürs Q1 und die betragen 44 cent/Wp runter von 45 was eher enttäuschend ist. Trina im Vergleich 42 cent. Meine erste klar bullische Haltung von vor den Zahlen nehme ich etwas zurück. Je nachdem was im Call rauskommt werde ich die eben gekauften Jinko shares nach US-Eröffnung in Trina umtauschen.  

Der letzte Satz bedeutet, dass die Module die an den YieldCo geliefert werden nicht als Umsatzerlöse ausgewiesen werden dürfen, denn diese sind ja erfolgsneutral zu aktivieren...

Somit steigen natürlich die Umsatzerlöse in der Zukunft (durch die Stromerlöse oder beim späteren Verkauf).  

Ganz schwach is übrigens der Nettogewinn mit nur 8.2 Mio. Auch der operating CF von -72 Mio $ ist nicht berauschend aber sicherlich den Projekten und der neuen Modulfabrik geschuldet. Meinen Schein von März habe ich jetzt mal glatt gestellt. und wie gesagt werde ich wohl eher trina etwas aufstocken  

..aber ich habe erstmal mit etwas Gewinn wieder verkauft.. Wünsche allen weiter viel Glück..  

ohh Hanwha scheint auch keine schlechten Zahlen zu haben...

Bruttomarge dort bei 14,5% (fürs volle Jahr soll diese zwischen 16-18% liegen)
und mit nem Absatz von 547 MW (ganze Jahr 2015: 3,2 - 3,4 GW)

CC ziehe ich mir später bei Jinko auch mal rein!
Herrlich wenn man Zeit hat nach der Masterarbeit :D  

jetzt geht es gerade mal 10 Minuten auf über 27 € und dann schon wieder rapide runter,
super, da scheinen die Zahlen ja doch nicht so gut anzukommen...  

das genau in dem Moment wo der Aktionär die Zahlen kommentiert, Kursziel von 45€ bestätigt die Aktie von +3% auf -3% fällt ;)  

und wie viele Module letztendlich Jinko in ihr eigenes Projektgeschäft im Quartal verbaut ist eigentlich kaum relevant, denn da kann man ja recht flexibel sein. Ist ja beim eigenen Projektgeschäft gerade das Schöne.

Absatz an Dritte mit 700 MW ist absolut top. Die Bruttomarge hat aber dann doch deutlicher gelitten wie man erwarten konnte. Die Modulbruttomarge ging um 2,5% auf 19,5% gg. Q4 zurück. Da auch die Bruttomarge beim Stromverkauf deutlich zurück ging um 12,5% auf 42,5% hat das dann natürlich dann doch deutliche Spuren bei der Gesamtbruttomarge hinterlassen (Q1: 20,3%/Q4: 22,3%). Auf der anderen Seite waren aber Forward Contracts mit 9 Mio. $ deutlich im Plus und die müsste man wenn man es genau nehmen will der Bruttomarge dazu rechnen und dann würde wir auf eine Q1-Gesamtbruttomarge von sehr guten 22,3% kommen und die würde dann absolut im Rahmen der Erwartungen liegen.

Die operativen Kosten zum Umsatz liegen bei 12% und sind ganz ok, da aber die Bruttomarge dann doch schlechter ausefallen ist als erwartet war die Q1-EBITmarge mit 8,4% auch niedriger wie erwartet. Liegt aber z.B. nach wie vor deutlich höher wie bei Trina. Trina hatte in Q1 5,2%.

Der Nettogewinn mit 8,2 Mio. $ bzw. das EPS mit nur 0,24 $ sieht auf den ersten Blick richtig schlecht aus, aber wenn man das Non GAAP-Ergebnis anschaut mit einem Nettogewinn von 27,6 Mio. $ bzw. dem Non GAAP EPS von 0,88 $, dann ist das richtig klasse. Jinko hatte in Q1 erhebliche nicht liquidtätswirksame Sondereffekte über 18,3 Mio. $ (Währungshedging, Neubewertung der Wandelanleihe) und das macht sich dann im Non GAAP-Ergebnis natürlich sehr deutlich positiv bemerkbar.

Wird spannend sein wie die Börse die Zahlen bewertet, aber ich halte sie für sehr ordentlich bis gut. Das Non GAAP-Ergebnis mit einem EPS von 0,88 $ ist sogar hervorragend. Die Frage ist halt wie die Börse dieses richtig gute Non GAAP-Ergebnis akzeptiert und das wird dann den heutigen Kursverlauf entscheiden. Die Vorbörse in den USA reagiert kaum auf die Zahlen. Da ist mal sich wohl auch etwas unschlüssig ob man nun die nackten Zahlen bewerten soll, die ja auf der Gewinnseite nicht gerade gut sind, oder ob man das Non GAAP-Gewinnergebnis bewerten soll, die hervorragend sind.

Die Q2-Guidance mit einem Absatz zwischen 750 bis 800 MW deutet auf einen Q2-Umsatz von 480 bis 490 Mio. $ hin und damit deutlich über den Konsens, der ja lediglich bei 430 Mio. $ liegt.

Kurzum die nackten Zahlen sind nicht allzu berauschend, aber wenn man sich die Details anschaut, dann relativiert sich die für Jinko-Verhältnisse schwache Bruttomarge (siehe Forward Contracts) und wenn man die nicht liquiditätswirksamen Sondereffekte außen vorlässt (Währungshedging Minus 13,5 Mio. $/Zeitbewertung der 2011er Wandelanleihe Minus 4,8 Mio. $), dann würde der Nettogewinn bzw. das EPS richtig gut aussehen wie man ja auch am Non GAAP-Ergebnis sieht.