von wunderlich auf WO

NewsAnalystCorner: Drillisch mit hohen Bewertungsreserven
SES Research
Analyst: Jochen Reichert
07. Februar 2007 In der vergangenen Woche gab der Telekommunikations-Dienstleister Drillisch, dessen Kerngeschäftsfeld der Bereich Mobilfunk ist, den Abschluss einer Kapitalerhöhung bekannt, um die Übernahme der Telco Services zu finanzieren. Überrascht von dieser Maßnahme waren auch die Experten von SES Research.



DRILLISCH AG
WKN 554550
Branche Telekomdienstleister
Land Deutschland
Bisherige Empfehlung Kaufen
Aktuelle Empfehlung Kaufen
Kurs bei Besprechung 7,66 Euro
Datum 07.02.2006
Kursziel 7,50
Zeithorizont 12 Monate




Börsenkennzahlen
Unternehmen DRILLISCH AG
52 Wochen Hoch 7,98 Euro
52 Wochen Tief 4,05 Euro
Marktkapitalisierung 273,84 Mio. Euro
Erwähnte Unternehmen
Name WKN Kauf Verk. News
DRILLISCH AG 554550
MOBILCOM 662240
AnalystCorner fragte nach bei Jochen Reichert, wie er diesen Schritt beurteilt und welche Potenziale er noch bei der Aktie sieht.

AC: Herr Reichert, vor welchem Hintergrund wurde von der Drillisch AG die in der letzten Woche bekannt gegebene Kapitalerhöhung durchgeführt?

Reichert: Der Mittelzufluss aus der Kapitalerhöhung soll zur Finanzierung der Übernahme der Telco Services dienen. Wir gehen davon aus, dass der Kaufpreis für Telco Services zwischen 32 Mio. und 38 Mio. Euro liegen wird.

AC: Wie viel Geld wird dadurch in die Kassen des Unternehmens fließen?

Reichert: Der Bruttoerlös der Kapitalerhöhung liegt laut Unternehmensangaben bei 21,9 Mio. Euro. Das Grundkapital wurde um 10% auf 35,7 Mio. Aktien erhöht. Die 3,2 Mio. Aktien wurden zu einem Preis von 6,75 Euro mit Ausschluss des Bezugsrechts bei europäischen institutionellen Investoren platziert.

AC: Hatten Sie mit diesem Schritt gerechnet?

Reichert: Für uns kam die Kapitalerhöhung überraschend. Aus unserer Sicht hätte Drillisch die Übernahme ohne Kapitalerhöhung finanzieren können.

AC: Wie wird sich das auf die Drillisch-Bilanz auswirken?

Reichert: Sie spielen sicher auf den Verwässerungseffekt an, der aber aus unserer Sicht vernachlässigbar ist.

AC: Inwiefern?

Reichert: Da Drillisch per 30. September 2006 knapp 40 Mio. Euro Cash in der Bilanz hatte, gehen wir davon aus, dass das Unternehmen nach der Kapitalerhöhung und nach Bezahlung des Kaufpreises für Telco Services über rund 20 Mio. Euro Netto-Cash verfügen sollte. Ohne den Wert des mobilcom-Anteils und ohne Berücksichtigung des für den Kauf dieser Beteiligung aufgenommenen Fremdkapitals.

AC: Und was heißt das nun?

Reichert: So würde sich rein rechnerisch auf Grund des durch die Kapitalerhöhung resultierenden Verwässerungseffekts ein neuer fairer Wert von 7,40 Euro ergeben. Demnach fällt der Verwässerungseffekt von 0,10 Euro praktisch nicht ins Gewicht.

AC: Was ist bei der Bewertung des Telekommunikationsdienstleisters sonst noch zu berücksichtigen?

Reichert: Darüber hinaus verfügt Drillisch über Bewertungsreserven von mindestens 40 Mio. Euro bzw. 1,10 Euro pro Aktie. Diese resultieren zum einen aus dem mobilcom-Aktienpaket von rund 20 Mio. Euro.

AC: Und zum anderen...

Reichert: ...aus der Mehrerlösoption, falls die VS GmbH ihre 15%-Beteiligung im Wert von ebenfalls circa 20 Mio. Euro an Drillisch veräußern würde. Bei Berücksichtigung der Bewertungsreserven würde sich ein Kursziel von 8,60 Euro ergeben.

AC: Was verspricht sich Drillisch von seiner Beteiligung an mobilcom?

Reichert: Die mobilcom-Beteiligung von 10,3% hat zusätzlich eine erhebliche strategische Bedeutung für Drillisch. Sollte die neue telunico, die aus der Verschmelzung von freenet und mobilcom entstanden ist, keine geeigneten Akquisitionsziele identifizieren, so ist zu erwarten, dass telunico bis zu 1 Mrd. Euro an Sonderdividende ausschüttet.

AC: Dann hätte sich der Kauf dieses Aktienpaketes für Drillisch aber gelohnt.

Reichert: In der Tat. Damit wäre die mit Fremdkapital finanzierte Beteiligung an mobilcom vollständig refinanziert. telunico mit Zugang zu mehr als 12 Mio. Kunden in den Bereichen Internet, Web-Hosting und Festnetztelefonie ist für strategische Investoren eines der interessantesten Telco-/Internet-Assets auf dem deutschen Markt.

AC: Also halten Sie es für möglich, dass schon bald die ersten Übernahmeangebote für telunico eingehen?

Reichert: Mittelfristig erachten wir es als wahrscheinlich, dass telunico akquiriert werden dürfte. Drillisch kommt damit bei einer möglichen Konsolidierung des deutschen Telco-/Internetmarktes eine entscheidende Rolle zu.

AC: Wie lautet also Ihre Empfehlung für die Aktie?

Reichert: Aufgrund der Bewertungsreserven sowie der strategischen Bedeutung des mobilcom-Aktienpakets empfehlen wir die Aktie weiter zum Kauf.

Das Gespräch führte Götz Klempert



Wichtiger Hinweis:

Bei den auf dieser Webseite enthaltenen Informationen handelt es sich um die unveränderte Weitergabe einer Analyse, eines Marktberichts bzw. einer sonstigen Marktinformation von Dritten.

Für den Inhalt ist daher ausschließlich der angegebene verantwortlich. Cortal Consors übernimmt für den Inhalt, die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Informationen keine Gewähr.

Diese Informationen dienen nur Ihrer Information und der Unterstützung Ihrer selbstständigen Anlageentscheidung. Sie stellen keine konkreten Empfehlungen seitens Cortal Consors zum Kaufen, Halten oder Verkaufen eines Wertpapiers oder sonstigen Finanzprodukts dar und begründen kein vertragliches Beratungs- oder Auskunftsverhältnis. Aus der Wertentwicklung in der Vergangenheit kann nicht auf zukünftige Erträge geschlossen werden. Sofern einzelne Finanzprodukte Gegenstand der Finanzanalyse, des Marktberichts oder der Marktinformation sind, beachten Sie bitte, dass je nach Ihren persönlichen Anlagewünschen und der individuellen Risikobereitschaft für Ihr Depot alternative Anlageformen sinnvoll oder erforderlich sein können.

Die Cortal Consors S.A., Zweigniederlassung Deutschland, untersteht folgenden Aufsichtsbehörden: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Banque de France, Conseil des Marchés Financiers, Autorité des Marchés Financiers.


 

dafür einen neuen Schräd eröffnen. Das passt auch gut in juche´s Schräd. :-)

Grüße
Bullish  

habe es erst gemerkt als es zu spät war.


Gruß