Obacht Freunde: MUEHLHAN geht steil!

bei knapp 117k gekaufter Aktien. Ich geh mal avon aus, einschließlich Morgen sind es etwa 140k.

Man wird dann noch etwa 280k zu Kursen vom im Schnitt 2,6 € kaufen dürfen, um das Rückkaufprgramm voll auszuschöpfen.  

Der Freefloat ist ebenfalls ein wenig zurückgegangen. Ende 2013 waren wir bei 30%. Durch die Fortsetzung des Aktienrückkaufprogramms könnten wir die Grenze von 30% unterschreiten, was dann die Volatilität nach unten (und leider nach oben) nimmt.

Im GB gefallen hat mir der Rückgang der Finanzverbindlichkeiten durch die Tilgung der Anleihe. Von 2012 auf 2013 sanken damit die Zinsen für Finanzverbindlichkeiten um 500.000 Euro. Für die Zukunft könnte es auch hier noch den einen oder anderen positiven Beitrag geben.


@Katjuscha
Kannst du mir sagen, warum 2012 mehr Ertragssteuern gezahlt wurden, als 2013, obwohl der Gewinn in 2013 höher ist?

 

du mal deine kalkulation zum aktienrückkaufprogramm erläutern - ich komme da irgendwie auf andere werte...  

Geschäftsbericht vollständig durchzuackern.

Steuerliche Fragen sind meist etwas schwer zu durchschaun. Vielleicht hatte man entsprechende latente Steuern gebildet oder letztes Jahr Verlustvorträge. Muss man mal schaun.


Nach meinen auf Grundlage der 2013er Zahlen überarbeiteten Erwartungen für 2014 hat Muehlhan nun folgende Kennzahlen fürs laufende Jahr.

Kurs = 2,57 €
Börsenwert = 50 Mio €

KBV = 0,83
KUV = 0,24
KGV = 11,2
KCV = 4,2
EV/Ebitda = 3,5

Da sollte noch einiges Potenzial voirhanden sein. Aber durch den starken Anstieg der letzten Tage kriegt man sie vielleicht unter 2,5 €. Kursziel bleibt vorläufig bei 3,2 €. Kann mir aber nach den Zahlen auch noch deutlich höhere Kurse vorstellen, falls Muehlhan auf Jahre hinaus solche stabilen Erträge erwirtschaftet, wie ich sie für 2014 erwarte.  

Kann auch sein, dass ich mich irre, aber hat Muehlhan nicht in der Meldung im februar gesagt, Aktien im Wert von 1 Mio € zurückkaufen zu wollen?

Bisher hat man einschließlich der aktuellen Woche für etwa 300.000 € Aktien zurückgekauft. Bleiben also 700.000 €. Könnte man also noch etwa 280k Aktien kaufen, wenn man davon ausgeht, dass der Kurs dafür durchschnittlich 10-15% über dem aktuellen Niveau liegt.  

IN der Meldung hieß es:

"Die Ermächtigung ist auf den Erwerb von Aktien mit einem auf diese Aktien
entfallenden anteiligen Betrag des Grundkapitals von 1.950.000,00 Euro
beschränkt; das entspricht 10 % des zu dem Zeitpunkt bestehenden
Grundkapitals von 19.500.000,00 Euro."

wenn man 1.950.000,00 des Grundkapitals zurückkauft heißt das bei einem Nennwert von einem Euro pro Aktien, dass man exakt bis zu 1.950.000,00 Aktien zurückkaufen kann.

D.h. nach meiner Rechnung kann man immer noch über 1 Mio Aktien erwerben bis man das Programm ausgeschöpft hat.

best wishes
derhexer  

http://www.muehlhan.com/data-deu/documents/document-78.pdf

Hamburg,
28.Februar 2014

Die Muehlhan AG nimmt ihr Aktienrückkaufprogramm wieder auf.
Die Gesellschaft plant, innerhalb der nächsten 12 Monate ein Aktienvolumen im Wert von bis zu 1 Mio. Euro zu erwerben.

...  

jau das stimmt...

dann wird deine betrachtung stimmen... gibt es nicht für solche Programme
auch Vorgaben, damit sie nicht zu sehr zur Kurstreiberei beitragen? bin mir da gerade nicht sicher...  

Die betreffen aber nicht den Umfang, den man täglich kaufen darf, sondern nur die Kursspanne, in der man kaufen darf. Ich glaub man darf nur maximal 10% über den Kurs des Vortages oder sogar des Durchschnitsskurses einiger Tage kaufen. Müsst ich aber erstmal nochmal nachschaun. Heute hat man also vermutlich maximal bis 2,35 € gekauft. Aber da wurde ja genug drunter gehandelt.  

Hier ein Bericht von 2006 nach dem Börsengang von Muehlhan. Bekanntlich ist nichts von dem in dem Artikel beschriebenen Zielen in den Folgejahren so wie geplant eingetroffen- teils extern durch die Wirtschaftskrise verursacht, teils intern durch Fehlentscheidungen.

http://www.faz.net/aktuell/finanzen/aktien/...-potential-1257216.html

Allerdings deutet der Artikel an, welches Potential Muehlhan noch haben kann. Vor dem Börsengang war Muehlhan 2005 mit einem Umsatz von 184 Mio € und einem EBIT von 12,7 Mio € profitabel. Heute steht  Muehlhan auf mehreren Standbeinen, hat trotz Umstrukturierung einen Rekordumsatz von 207 Mio € hingelegt, EBIT "nur" 5,2 Mio€.

Da geht noch was in den nächsten Jahren!

Emissionskurs - wir kommen!:-)

Bye Netfox

 

ein Ebit von 10 Mio € erreichen können.

Mir erscheint die Vorstandsprognose für 2014 schon wahnsinnig konservativ. Ich weiß gar nicht wie die auf solche Zahlen kommen. Kann ich mir nur damit erklären, dass man nach den Erfahrungen der Vorjahre nun extra konservativ herangeht und dann lieber den oberen Rand der Prognose treffen will.  

echt nochmal ob ich nachkaufe. Die 2,6 Euro sind ja mit den Zahlen und dem Aktienrückkaufprogramm ziemlich sicher.  

der Buchwert liegen dürfte.

Ende 2013 lag er schon bei 2,99 € pro Aktie.
Durch den Nettogewinn des Jahres 2014 dürfte er auf 3,15-3,20 € pro Aktie ansteigen.
Gleichzeitig kauft Muehlhan bis zu 10% des GK zurück. Das heißt, Ende 2014 wird der Buchwert pro Aktie schon bei 3,35-3,50 € pro Aktie liegen.

Das sollte eigentlich das Mindestziel des Kurses sein, der sich auch durch die operativen Erträge rechtfertigen lässt. Da ist irgendwelche Zukunftsfantasie übers Jahr 2014 hinaus noch gar nicht eingepreist, was weitere Kostensenkungen betrifft. Bei Muehlhan gibts ja einige Stellschrauben, um mal wieder zweistellige Mio Ebits zu erreichen.  

... "Kursziel" für Muehlhan (€2,44) von €2,00 auf €2,75. Rating buy ... aufpassen, fahnenstange!  

Ich glaub die signalisiert erstmal nur Kaufsignale, nachdem man den Bereich 2,20-2,35 € überwunden hat.

Der Vorstand dürfte jetzt die nächsten Tage noch mehr Aktien aufgrund des höheren handelsvolumens zurückkaufen als in den letzten Wochen. Okay, wer gerne günstig an Muehlhan verkaufen will, soll das jetzt direkt über dem Ausbruchsniveau tun.

Zudem sollte man nicht vergessen, dass der Kursanstieg aufgrund starker Unterbewertung zustande kam, und man gegenüber dem Dax noch einiges aufzuholen hat, der in den letzten 4-5 Jahren besser gelaufen ist als Muehlhan. Jetzt holt man halt das auf, was man 2011/12 verbockt hat. Typisch für einen Turnaroundwert.

Ich würd jedenfalls jedem empfehlen, zwischen 2,3-2,4 zu kaufen.  

 

ist mir schon ein rätsel ... allzu genau können die sich die situation nicht angesehen haben. bei 2,75 liegen wir bei einer gesamtbewertung von ca. 55 mio euro. das ist aber doch bei der jüngsten entwicklung sehr günstig. naja - im mai kommen neue zahlen und dann kann man ja vielleicht das alles noch mal überdenken... ich finde ja auch katjuscha 3,2 noch eher zurückhaltend... oder anders: vielleicht als kurzfristiges kursziel denkbar...  

dürften einige mit dieser Aktie dieses Jahr schon 100 Prozrnt gemacht haben. Da ist die Versuchung groß auch mal Gewinne mitzunehmen. Ändert aber wohl nix an der weiterhin vorhandenen Unterbewertung und ich wüsste derzeit auch keine bessere Alternative.  

Tiefstkurs in diesem  Jahr war 1,50€, im letzten knapp unter 1,30€. Von 100% sind wir also noch etwas entfernt- aber nicht mehr lange;-) Gewinne werde ich noch lange nicht mitnehmen, obwohl ich im Schnitt 1,45€ bezahlt habe. Bei beginnenden Turnaroundstories nach 100 % Gewinne mitzunehmen schadet zwar nicht, ist aber meist ein Fehler.
Ich denke eher, dass einige Langzeitaktionäre dem Braten nicht trauen und sich nach Jahren der Frustration verabschieden.

Bye Netfox



 

... taxt ergebnis je aktie für 2014 auf €0,13 und für 2015 auf €0,14 ... nothing to write home about |-O

 

EPS, aber macht den Kohl ja auch nicht fett.

Falls Muehlhan noch eigene Aktien einzieht, könnten es auch 17 Cents werden.

Entscheidener ist der Cashflow. Der lag in 2013 operativ bei 46 Cents pro Aktie. In 2014 erwarte ich 55 cents pro Aktie. Freecashflow bei 25 Cents pro Aktie in 2014, wenn man die gleichen Investitionen ansetzt wie 2013. Dabei sollte man zudem bedenken, dass die Zinsaufwendungen wohl um rund 0,5 Mio € geringer ausfallen dürften.

Die frei gewordenen Mittel wird Muehlhan wohl komplett für Tilgung von Verbindlichkeiten und das Aktienrückkaufprogramm nutzen. Ich ewarte daher eine nettoverschuldung von nur noch 7-8 Mio € am Jahresende und dazu zusätzlich die Stillen Reserven durch die eigenen Aktien. Allein diese Muehlhan-Aktien könnten sich gegen Jahresende auf einen Gegenwert von 3,0-3,5 Mio € belaufen. Wenn man die noch abzieht, liegt die Nettoverschuldung also nur noch bei 4-5 Mio € also nicht mal dem halben operativen Cashflow.

 

Sieht so aus als hatte Muehlhan 2012 sehr hohe Steuerschulden, teilweise auch noch in 2013, aber die haben sich jetzt auf 0,65 Mio € reduziert und könnte wohl dieses Jahr noch belasten. Ab 2015 fällt diese Belastung dann weg. Zudem gab es 2013 eine Steuerbelastung aus Foirmenwertabschreibung. Kann ich aber ohne Hilfe nicht erklären.

Hatte mich auch schon über den hohen Steueraufwand gewundert. In 2012 ging fast das gesamte Vorsteueregbnis flöten. In 2013 lag der reale Steuersatz auch über 50%. Das wird sich in Zukunft deutlich reduzieren und den Nettogewinn deutlich erhöhen.  

"Erfolgt der Erwerb der Aktien über die Börse, so darf der von der Gesellschaft gezahlte Gegenwert je Aktie (jeweils ohne Erwerbsnebenkosten) den durchschnittlichen Eröffnungskurs an den drei Börsentagen vor Eingehen der Verpflichtung zum Erwerb eigener Aktien um nicht mehr als 10 % überschreiten und nicht mehr als 10 % unterschreiten. Der Eröffnungskurs wird bestimmt durch die Eröffnungsauktion im Xetra-Handel (bzw. einem an die Stelle des Xetra-Systems getretenen funktional vergleichbaren Nachfolgesystem) an der Wertpapierbörse Frankfurt/Main."

Das bedeutet, dass man sich an einigen der Umsätze der letzten Tage nicht beteiligen konnte - also auch noch andere Marktteilnehmer zum Zuge kamen. Es ist ja eh die Frage, wie aggressiv das Mandat zum Rückkauf ausgeführt werden soll. Heute dürfte man nach überschlägiger Rechnung etwa bis 2,60 aufkaufen. Auf der HP ist das Programm ja noch nicht wieder aktualisiert worden - fände ich schon mal spannend...

 

Ich nehm schon an, dass Muehlhan aggressiv weiter gekauft hat.

Aktuell steht ja auch jede Menge aud der Nachfrageseite im Orderbuch.  

veröffentlicht worden. Interessant ist, dass die Höhe der Aufsichtsratsvergütung an eine Mindestdividende von 10 Cent gekoppelt werden soll + weitere Vergütung je nach EPS.
Hab ich auch noch nirgends erlebt, dass der Aufsichtsrat abhängig von einer Dividende vergütet wird. Wenn Muehlhan sich deswegen jetzt Gedanken macht und diesen Punkt genehmigen läßt, dann kann man auf eine Dividende von 10 Cent für 2014 ja schon mal hoffen.
Die Anpassung von Ergebnisabführungsverträgen und deren Hintergrund durchblicke ich  nicht. Vielleicht gibt´s da bilanztechnisch Begabtere als mich, die das mal erläutern könnten...;-)

Bye Netfox