ICGE - MK 135 Mio. € - innerer Wert 700 Mio. € !

Im Grunde genommen ist auch Berkshire ein solches börsennotiertes Vehikel - allerdings investieren die überwiegend wiederum in börsennotierte Unternehmen, während das bei den klassischen Listed Private Equity eher die Ausnahme ist. Hinzu kommt, dass bei Berkshire die Differenz zwischen dem Börsenpreis und dem Inventarwert kleiner ist als bei manchen Listed Private Euquity. Allerdings gibt es auch hier sehr große Unterschiede; Während die schon lange am Markt etablierten Beteiligungsgesellschaften wie Internet Capital oft sehr hohe Discounts aufweisen, notieren in den letzten Jahren auf den Markt gebrachte Listed Private Equity nahe an ihren Inventarwerten oder gar darüber. Hier geht nichts ohne eine umfangreiche Beschäftigung mit dem Thema/dem Unternehmen und einem langen Anlagehorizont und mit Geduld.

Ansonsten gilt hier momentan aber das Wort von Warren Buffett: "Große Gelegenheiten gibt es selten. Und wenn es Gold regnet, sollte man nicht nach einem Fingerhut, sondern nach einem Eimer greifen."  

Daher gehe ich auch davon aus mit Internet Capital bei einem der 10-Bagger bis Ende 2020 dabei zu sein, die im folgenden Text angesprochen werden. Insgeheim erhoffe ich mir sogar noch ein bischen mehr:

http://www.fool.com/investing/small-cap/2010/03/...0s-10-baggers.aspx  

Unterbewertung von Internet Capital mit der Überbewertung von manchen deutschen Popelwerten vergleicht.  

Markbewertung von nur knapp 280 Millionen von Internet Capital dar:

Nr. 1 unter den Beteiligungen ist ICGCommerce, wo Internet Capital 64% hält. Meines Erachten sind allein die schon mehr wert als die momentane gesamte Marktkapitalisierung von Internet Capital von nur 276 Millionen.

Das wird deutlich wenn man ICGCommerce mit dem wohl erfolgreichsten IPO des Jahres 2009, dem Softwareanbieter Solarwind, vergleicht:

Compare the software-ipo Solarwind, which have a market-cap today of 1.34 billion with ICGCommerce. Revenues of ICGCommerce are about 70% of the revenues of Solarwind:

SolarWinds Keeps On Growing
Kelsey Swanekamp, 02.08.10, 05:20 PM EST
Software company books strong fourth-quarter profits and offers an optimistic outlook for 2010.
Nearly eight months after its initial public offering SolarWinds issued sunny fourth-quarter results after the closing bell Monday.
The maker of network management software said revenue climbed to $33 million, 32% higher than the fourth quarter of 2008. While operating income fell from prior year levels, earnings per share remained consistent at nine cents per share. With non-GAAP earnings of 19 cents a share, SolarWinds ( SWI - news - people ) beat analysts' consensus of 16 cents. The full-year picture was equally bright: Revenue for 2009 beat the previous year figure by 25% and came to $116.4 million.

From the last Quarter-Report of ICGCommerce
Procurement outsourcing specialist

2009 revenues grew 28% to $81.5 million compared with
2008

2009 EBITDA grew to $13.4 from $7.6 million in 2008

Year-end cash balance $23 million

Signed 5 multi-year contracts valued at $42 million

New clients include:
Clorox
Pinnacle Foods
global food and beverage company
leading heavy equipment manufacturer  

http://messages.finance.yahoo.com/...63353&tof=1&frt=2#263353  

von Freeborders, die auf dem US-Markt mit IT-Beratung agieren und von China aus als Software-Outsorucer und diese beiden Tätigkeit verbinden.

Die Lage für den chinesischen Teil des Unternehmens hat sich im zweiten Halbjahr 2009 dramatisch verbessert:

http://en.chinasourcing.org.cn/content2.jsp?id=3826  

http://www.globalservicesmedia.com/BPO/...8/industry-more200909027326

Hier geht es um den Markt von ICGCommerce, wo Internet Capital 64% hält. ICGCommerce, die 2010 die 100-Millionen-Umsatzgröße knacken werden, haben meines Erachtens einen Wert von 400 bis 500 Millionen - somit hätten die 64% von ICGCommerce einen Wert von 256 bis 320 Millionen.  

http://messages.finance.yahoo.com/...63389&tof=1&frt=2#263389  

Aus Erlösen aus dem Verkauf von entwickelten Firmen (zuletzt Aktienverkäufe von Blackboard-Aktien) werden neue Unternehmen in früheren Entwicklungsstadien erworben: Im den letzten Monaten waren das drei Unternehmen - hier eine davon: Acquirgy.

http://messages.finance.yahoo.com/...63590&tof=6&frt=2#263590  

http://messages.finance.yahoo.com/...63436&tof=1&frt=1#263436  

Erstaunlich ist, dass sich in der momentanen Börsensituation ein Vehikel wie Helikos auf den Markt wagt, wo Beteiligungsgesellschaften an der Börsen mit erheblichen Abschlägen die Inventarwerte gehandelt werden. Bei Helikos bekommt Ihr, wenn die das eingesammelte Geld investieren, null Prozent Discount auf den Net Value Asset, wenn der Kurs nicht fällt. Bei fast allen anderen Beteiligungsgesellschaften bekommt Ihr momentan mehr oder weniger hohe bzw. teilweise extreme Discounts auf den Net Value Asset. Internet Capital ist meines Erachtens hier der extremste Fall, wo man Werte für 800 Millionen (konservativ berechnet) für ca. 265 Millionen kaufen kann

In der jetzigen Börsensiuation sollte man also von dem Papier  wie Helikos daher die Finger lassen, Internet Capital ist um den Faktor drei billiger und außerdem vermutlich wesentlich besser positioniert.



http://www.teleboerse.de/nachrichten/...er-Helikos-article712375.html  

wo Internet Capital 64% hält und diese 64% schon allein die momentane Marktkapitalisierung von Internet Capital darstellen:

http://www.purchasing.com/article/...ourcing_Grows_to_a_1B_market.php  

Market-Growth

2009: 1.1 billion

2010: 1.7 billion

2011: 2.5 billion

2012: 3.5 billion  

mit seiner Beteiligung Freeborders präsent:

http://en.chinasourcing.org.cn/content2.jsp?id=3835

Internet Capital hält 31% an Freeborders.  

Freeborders, Vanceinfo, war im letzten Jahr spektakulär:

http://finance.yahoo.com/...ohlcvalues=0;logscale=on;source=undefined  

ca. 900 Millionen wird der Konkurrent von Freeborders in etwas mit dem Achtfachen seines Umsatzes bewertet:

http://finance.yahoo.com/q/is?s=VIT&annual  

wie Internet Capital, aber in früheren Stadien und nicht wie Internet Capital an der Börse notiert.

http://messages.finance.yahoo.com/...63350&tof=2&frt=2#263350

Internet Capital hält an Anthem Venture 9%.  

Kern-Beteiligung, wächst aber am schnellsten:

http://messages.finance.yahoo.com/...63655&tof=3&frt=2#263655  

http://messages.finance.yahoo.com/...63389&tof=7&frt=2#263389  

Investorenkonferenz:

http://www.internetcapital.com/pdf/presentations/...estpres031610.pdf

Die Zahlen sind exzellent. So offenherzig waren die noch nie - offensichtlich haben sie trotz der fast 80% (vielleicht aber auch deswegen) Angst, dass bei einem Übernahmeangebot zwischen 12 und 15 Dollar ihre Pöstchen in Gefahr sind. Selbst bei diesen Aufschlaägen wäre ich sauer, weil mein Kursziel höher als 20 Dollar ist.  

Warum Internet Capital jetzt auch wieder hervorragende neue junge Firmen gewinnt, wurde ebenfalls in der Präsentation herausgestellt:

Why Entrepreneurs Partner with Us

Near-term liquidity for management with continuing opportunity for
participation in growth and profits

Ability to streamline capital structures

Capital to build platform companies through organic growth and M&A

Deep, proven bench of expertise in building companies in focus markets

A committed, consistent partner aligned with management’s objectives
and time horizon

Access to Partner Network of companies and executives

Und noch etwas kommt hinzu, das Internet Capital jetzt große Vorteile bringt, was ich vor der Krise auch etwas anders gesehen habe: Internet Capital hat sich vor ca. fünf Jahren von einer Mischfinanzierung aus Eigen- und Fremdkapital völlig auf Eigenkapital umgestellt und damit enorme Vorteile gegenüber all den vielen Private Equity-Firmen und Inkubatoren, die mit einem hohen Fremdkapitalhebel arbeiten. Wer schon länger dabei ist, weiß, dass ich das die fast 100%-Finanzierung mit Eigenkapital für etwas übertrieben kritisiert habe - in diesem Punkt lag ich jetzt im nachhinein falsch, aber die jetzige Situation habe ich zumindest in ihrem Ausmaß auch nicht vorhergesehen. Und das Tüpfelchen auf dem "i" ist schließlich, dass auch die Partnerunternehmen fast ausschließlich mit Eigenkapital arbeiten - was allerdings auch bedingt, dass Internet Capital immer auch andere Wagnisfinanzierer mit im Boot hat, was Kompromisse über Entscheidungen über den Zeitpunkt der Monetarisierung der Beteiligungen erfordert.  

Internet mit seinen 14 Beteiligungen (12 Private holds, 2 börsennotierte Beteiligungen) ist kaum noch möglich:

Internet Capital is excellent positioned     29 second(s) ago     Internet Capital is a publicly traded technology holding company that
acquires and builds SaaS, tech-enabled BPO and Internet Marketing companies - all are sectors with big growth-rates.  

http://messages.finance.yahoo.com/...63436&tof=1&frt=2#263436

Hier wird Internet Capital nachwievor mit einem schier unglaublichen Discount von 60& gehandelt.  

http://messages.finance.yahoo.com/...63705&tof=1&frt=2#263705