M.u.t AG ..........aus Wedel ............

MUT erwartet jetzt einen Umsatz von 39 Mill. und ein Ebit von ca. 5 Mill. für 2011. Schätze auch diese Kennzahl als eher konservativ ein. Ouelle Tradecentre

Lichtenstein (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "TradeCentre.de" raten zum Kauf der m.u.t.-Aktie (Profil).

Der Lösungsanbieter für die Photonik sei sehr robust ins Jahr 2011 gestartet. Gegenüber dem Vorjahr hätten die Einnahmen in Q1 um 37 Prozent auf mehr als 10 Millionen Euro gesteigert werden können. Das EBITDA habe sich um 67 Prozent auf 1,6 Millionen Euro und das EBIT um 60 Prozent auf knapp 1,3 Millionen Euro verbessert. Die EBIT-Marge betrage 12,7 Prozent. Vor dem Zugriff des Fiskus habe der Gewinn 1,2 Millionen Euro betragen. Der Auftragsbestand habe per Ende März bei 31 Millionen Euro gelegen und entspreche einerseits einem neuen Bestwert und andererseits in etwa dem Jahresumsatz aus dem Jahr 2010.

Die in 1995 gegründete Gesellschaft habe für das Jahr 2011 bislang einen Umsatz von 36 Millionen Euro in Aussicht gestellt und ein EBIT von mindestens 4,3 Millionen Euro. Angesichts der starken Zahlen in Q1 sei diese Prognose natürlich sehr konservativ. Das bestätige den Experten Vorstandssprecher Heino Prüß bei ihrem Treffen in Frankfurt. Prüß erwarte für das Gesamtjahr nunmehr einen Umsatz von circa 39 Millionen Euro. Die EBIT-Marge beziffere der Vorstand auf etwa 12,5 Prozent. Somit verdiene die m.u.t. AG in diesem Jahr vor Steuern und Zinsen circa 5 Millionen Euro. Die erhöhten Annahmen für Umsatz und EBIT könnten sogar zu vorsichtig sein, da Prüß norddeutsch konservativ sei.

Die Belastung aus dem Finanzergebnis sei gering und die Steuerquote würden die Experten auf rund 30 Prozent schätzen. Netto dürften circa 3,2 Millionen Euro verdient werden oder mehr als 70 Cent je Aktie vor Anteilen Dritter. Verwässert werde dieses Ergebnis jedoch durch die Anteile Dritter, die noch an den Tochtergesellschaften bestünden. Die m.u.t. AG habe bereits Anfang der Woche die Übernahme von weiteren 44 Prozent der Tec5 erklärt. Die Experten würden daher schätzen, dass der Gewinn je Aktie um circa 20 bis 30 Prozent noch von Anteilen Dritter bereinigt werden müsse. Das EPS dürfte sich sodann bei circa 55 Cent einpendeln.

Der Vorstand verfolge parallel zum organischen Wachstum eine Buy-and-Build-Strategie um. Wie den Experten Prüß mitteile, könnte in diesem Jahr noch eine weitere Übernahme gelingen. Zukäufe würden in attraktiven Märkten erfolgen, wie zum Beispiel der Spektroskopie "Wir schauen uns intensiv im Markt um". Die Objekte der Begierde würden weniger als 6 Millionen Euro umsetzen oder einen Tick mehr als 10 Millionen Euro. Geld für einen Zukauf sei im vergangenen Herbst über eine Kapitalerhöhung eingesammelt worden. Gelinge die Übernahme, werde das Unternehmen zügig einen Umsatz von 50 Millionen Euro stemmen.

"Wir erwarten dieses Umsatzniveau kurzfristig". Das EBIT könne dann circa 6 Millionen Euro betragen. Dies seien die Vorgaben für 2012 und dürften mindestens erfüllt werden, wenn nicht sogar viel zu konservativ sein. Langfristig, also auf Sicht von weniger als fünf Jahren, erwarte Prüß einen Umsatz von circa 100 Millionen Euro und eine EBIT-Marge von 15 Prozent. Das könnte einem operativen Gewinn von 15 Millionen Euro entsprechen.

Der Photonik-Spezialist sollte im Jahr 2006 von einem US-Unternehmen oder einem deutschen Unternehmen aufgekauft werden. "Wir hatten von zwei Firmen großes Interesse. Ich habe mir dann überlegt, wenn das Interesse groß ist, muss der Markt vielversprechend sein. Nach der Marktanalyse war klar, dass wir nicht verkaufen, sondern selbst zukaufen und unser Unternehmen deutlich größer machen", erkläre Prüß. In den letzten Jahren sei die Gesellschaft im Schnitt um rund 30 Prozent gewachsen. Übrigens: Die zwei Interessenten aus dem Jahr 2006 stünden inzwischen auf der Kundenliste der m.u.t. AG und könnten perspektivisch durchaus wieder Interesse an der Übernahme des Unternehmens haben.

Auf aktuellem Kursniveau entspreche der Börsenwert lediglich 30 Millionen Euro. Mit einem KGV von unter zehn für 2012 sei die Aktie sehr günstig bewertet. Angesichts der weiteren Aussichten und der konservativen norddeutschen Art des Vorstands sei das Papier sogar ein echtes Schnäppchen und sei von der breiten Masse noch gar nicht entdeckt worden.

Nach Ansicht der Experten von "TradeCentre.de" ist die m.u.t.-Aktie kaufenswert. (Analyse vom 06.05.2011) (09.05.2011/ac/a/nw)

im Bereich der Laborautomation geben, da 5 neue Produktlinien an den Markt kommen und die bisherigen 3 ersetzen.

Bei Avantes hat MUT die Option im Jahr 2013 weitere 25% zu kaufen. Spätestens zu diesem Zeitpunkt hat sich die Minderheitenproblematik erledigt.

Bis auf die hohen Rückstellungen, die ich mir nicht erklären kann ist die Bilanz von MUT außerordentlich stark. Es ist kein Goodwill bilanziert, Entwicklungsleistungen werden auch nicht mehr aktiviert. Auch ohne Kapitalerhöhung hätte MUT dank des starken FCF zum Ende des Jahres eine Nettolquidität von 1,5 Mill. gehabt. Die Innenfinanzierung des organischen Wachstums ist bei MUT also schon voll erreicht. Der freie Cash kann vollständig in anorganisches Wachstum gesteckt werden.  

Leider meldet sich niemand bei der IR von MUT. Allerdings bin ich mir jetzt sicher, dass die Erhöhung der sonstigen Rückstellungen von 3 Mill. mit dem noch ausstehenden Kaufpreis für Tec5 zusammenhängt. Dieser ist an das Ebit gekoppelt. Da 2011 für Tec5 ein Rekordjahr wird, sind die 45% Anteile wohl ca. 3 Mill. EUR teuer.

Ich denke, damit liegst du richtig, scansoft. Jedenfalls wurde von fälligen earn out Anteilen des Kaufpreises gesprochen, die aufgrund des guten Geschäftsverlaufs 2010 höher ausfielen.
Ich kann mich nicht genau erinnern, ob die Zahlung für tec5 oder avantes zu leisten ist ( Ich glaube, es war avantes)  

Bei Avantes wird noch ein Earn out von 500 T fällig, insofern entfallen die restlichen 2,5 Mill. auf den Kaufpreis für die Tec 5 Anteile. Insofern ist meine letzte Unklarheit mit der Bilanz ausgeräumt. Die Bilanz ist wirklich lupenrein. Durch die Nettoliquidität von 5,3 Mill. und den positiven FCF wird MUT wohl die nächsten 2 - 3 Jahre keinen großen externen Finanzierungsbedarf mehr haben. Es sei denn, sie wollen das Umsatzziel von 100 Mill. schon 2014 erreichen. Dann muss man noch einmal ca. 20 Mill. Umsatz zukaufen.

die Earn out Komponente von Avantes wird sich an der soliden EK Quote von 48% nichts ändern. Zudem sollten sich die liquiden Mittel zum Jahresende von 11,1 Mill.  nach dem Q 1 nochmals erhöht haben trotz der stärkeren Investitionen. Kann durchaus sein, dass MUT zum Quartalsende bereits 12 Mill. liquide Mittel hatte.  

Avantes lanciert eine neue Hochleistungs-Spektrometer-Familie "AvaSpec StarLine" für anspruchvollste Anwendungen, wie z. B. Atomemissions-Spektrometrie
Autor: news aktuell  |  10.05.2011, 13:55  |  5 Aufrufe  |    0  |      

Eerbeek, Niederlande (ots) - Die neue Avantes AvaSpec StarLine
umfasst Hochgeschwindigkeits-Spektrometer für die Prozesskontrolle,
hochauflösende Systeme für anspruchvollste Anwendungen, wie z. B.
Atomemissions-Spektrometrie und vielseitig einsetzbare Spektrometer
für verbreitete Applikationen zur Messung der Strahlungsintensität
und in der Absorptionschemie.

Die Applikationsbereiche für die neue AvaSpec StarLine sind
vielgestaltig, z. B.:
- Reflektions- und Transmissionsmessung für Linsen, Beschichtungen
etc.
- Farbmessungen
- Strahlungs- und Emissionsmessungen
- Lichtbestimmung und optische Emissionsspektroskopie
- High speed measurements for process control, LIBS or
laser/pulsed
- Quellencharakterisierung
- Absorptionschemie

AvaSpec-2048(L) and AvaSpec-3648 basieren auf frontilluminierten
linearen CCD Arrays. Durch eine spezielle Avantes DUV-Beschichtung
wird der gesamte Wellenlängenbereich von 200 to1100 nm abgedeckt. Die
AvaSpec FAST Spektrometer erlauben Spektralmessungen mit schnellsten
Integrationszeiten für pulsierende Lichtquellen und Lasermessungen.
AvaSpec-128 basiert auf einer ultraschnellen
Photodiodenarray-Technologie für sichtbares Licht und NIR
Applikationen.

Die AvaSpec StarLine ist in die Avantes modulare Plattform
integriert und kann daher als eigenständiges Messgerät oder als
Mulikanal-Instrument eingesetzt werden und ist kompatibel zu anderen
AvaSpec Produktfamilien. Alle Geräte der AvaSpec SensLine können als
Laborgerät oder als OEM-Module für die einfache Integration in
Kundensysteme geliefert werden.

Zusätzlich lieferbare Optionen: Drahtlose Kommunikation,
Multikanal-Gehäuse, nichtlineare Kalibration. Weitere Informationen
oder der kostenlose AVANTES Hauptkatalog können gerne per Telefon,
E-Mail ( info@avantes.com ) oder der Homepage ( www.avantes.com )
angefordert werden.

Avantes stellt aus:

LASER, München (23. - 26. 5. 2011), Stand B2-261 und SENSOR +
TEST, Nürnberg (7. - 9. 6. 2011), Stand 12-635

AVANTES entwickelt und produziert Produkte im Bereich der
Spektroskopie, wie z.B. Spektrometer, Lichtquellen, Software,
faseroptische Sonden und Lichtleiterkabel, Zubehör und faseroptisch
gekoppelte Mess- und Sensorsysteme. Mit mehr als 15 Jahren Erfahrung
in der Spektroskopie bringt AVANTES neue und innovative Produkte und
Applikationen in unterschiedliche Bereiche auf den Markt, wie z.B.
für die Chemische-, Halbleiter-, Lebensmittel-Industrie, Petrochemie,
Edelsteinkunde, Biomedizin u.a.m.

Originaltext: AVANTES BV
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Weitere Informationen erhalten Sie gerne von:
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AVANTES INC. USA
BROOMFIELD, CO 80021, 9769 W. 119th Dr., STE 4
Tel +1 (303)-410-8668
Fax +1 (303)-410-8669
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E-mail: info@avantes.com

AVANTES CHINA
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BEIJING, 100102 P.R. CHINA
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Fax + 86-10-84574017
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Pressekontakt:
APMconsult

mit IR-Manager Jochen Fischer

 

grds. keine neuen Erkenntnisse. Es wird aber auf die Kritik eingegangen, dass seit der KE fast ein Jahr nichts passiert ist, na ja jetzt scheint man ja langsam auf die Zielgerade bei der Übernahme einzuschwenken. Die weitere Kursentwicklung hängt nachhaltig davon ab, dass der Markt MUT wieder ein organisches Wachstumspotential von 20 bis 30% zuerkennt. Momentan wird MUT bewertet wie ein Unternehmen mit äußerst geringen Wachstum. Die bisherigen Analysteneinschätzungen gehen noch von sehr verhaltenden Wachstumsraten aus. Schätze dies wird sich spätestens nach den Halbjahreszahlen ändern. Am 24.05 ist auch eine Analystenkonferenz, vllt. gibt es dort schon einen "Stimmungsumschwung". Aus den bisherigen verfügbaren Daten habe ich die Überzeugung gewonnen, dass MUT 2012 organisch einen Umsatz von über 50 Mill. erreichen kann, wenn nicht die Konjunktur vollkommen wegsackt. Wenn dies auch der Markt realisiert, dann notiert die Aktie im Bereich von 11 bis 13 EUR.

Neben den noch nicht eingepreisten organischen Wachstumspotential von MUT leidet die Bewertung m.E. auch noch unter der "KGV Betrachtung" von MUT. Hier sind - zurecht - die Minderheiten zu berücksichtigen und auch abzuziehen. Da MUT diese Minderheiten aber mittelfristig rauskaufen wird ist es meine Auffassung die unbereingte EPS Zahl als Potentialergebnis zu sehen und parallel eher ein Blick auf das KUV zu werfen. Ein Medizintechnik Unternehmen mit Margen von 15% und einem jährlichen organischen Wachstum von 20 - 30% wird üblicherweise mit einem KUV von 1,5 bis 2,0 bewertet.

Noch geht der Markt aber davon aus, dass das hohe Wachstum von MUT noch Aufholeffekten von 2009 geschuldet ist. Wenn der Markt hier aber ein strukturelles Wachstumspotential sieht, wird eine Neubewertung erfolgen. Wann kann ich leider nicht sagen, sonst würde ich auch nicht mehr arbeiten:-)

Pulsion. Die Unternehmen sind schön vergleichbar. Beide Unternehmen hatte 2010 ungefähr den gleichen Umsatz erzielt, Bruttomarge ist auch vergleichbar ähnlich hoch auch die Ebitmarge. Trotzdem wird Pulsion - als Medizintechnikunternehmen- mit einem KUV von 1,5 bewertet trotz deutlich schlechterer Wachstumsaussichten. Eigentlich nicht nachvollziehbar.

http://www.more-ir.de/d/11321.pdf

dank Empfehlung durch midas

 

in München eine Analystenkonferenz von MUT. Gehe davon aus, dass dann zu weitere seutlichen Kurszielanhebungen bei den Analysten kommen wird. Momentan feuert MUT wirklich aus allen Rohren

 

Die genannten EPS Zahlen stimmen vorne und hinten nicht. Ich kann mir auch nicht vorstellen, dass Tec5 2010 10 Mill. Umsatz gemacht hat. Als MUT das unternehmen 2008 übernommen hatte, lag der Umsatz bei 5 Mill. Dazwischen lag auch noch die Wirtschaftskrise

länger. Denke MUT dürfte aufgrund der Nähe zu Hamburg grds. keine Probleme haben zusätzliches qualifiziertes Personal zu finden. Insofern hat MUT einen Standortvorteil. Für die weitere Entwicklung bei MUT dürfte entscheidend sein, wie stark MUT das Laborautomationsgeschäft voranbringen kann. Hier besteht m.E. trotz der erfolge bei der Spektographie immer noch das größte organische Wachstumspotential. Eine Dividende wird es wohl erst geben, wenn MUT sein mittelfristiges Ziel von 100 Mill. Umsatz erreicht hat. Finde ich auch sehr konsequent. Regelmäßige Dividendenzahlungen und eine Kapitalerhöhung zur Unzeit sind in der Regel wertvernichtend.

Letztlich scheinen die mit MUT ziemlich überfordert zu sein. Für 2011 wird von einem Nettofinanzergebnis von minus 700T ausgegangen, obwohl MUT über 5,5 Mill.Nettocash verfügt und auch jetzt im laufenden Jahr sicherlich weiter die Verschuldung abgegbaut hat. Für 2012 geht CBS immer noch von 1 Mill. Minderheitenanteil aus. Dann müsste Avantes ja fast 2 Mill. Netto verdienen. 2008 hat Avantes 5 Mill. Umsatz mit zweitelliger Ebitmarge gemacht. Schätze mal jetzt liegt man bei 6 bis 7 Mill. Bei 7mill. Umsatz und 15% Ebitmarge liegt der Minderheitenanteil nach steuern bei 400T.

Fazit: Analyse ist mies und verwirrt eigentlich nur unnötig

http://www.mut.ag/fileadmin/IR/Studie/cbs_170511.pdf

Analystenkonferenz.

http://www.mut.ag/fileadmin/IR/...ernehmenspraesentationSpectaris.pdf

Prognose wurde jetzt offiziell auf 38 Mill. Umsatz und einem Ebit von 4,6 Mill. erhöht. M.E. ist das Potential für MUT in diesem Jahr aber deutlich höher. Wahrscheinlich wird es einer weitere Anpassung geben.

Interessant: EPS für das Q 1 wird mit 0,21 angeben. Nach Minderheiten bleiben 0,15 (hierbei wurde Tec5 mit 95% berücksichtigt). Minderheitsanteile liegen nur wegen Avantes bei 30% was ich ziemlich heftig finde.

Wenn die Serienproduktion anläuft, wird sich aber der Avantes  Anteil m.E. deutlich reduzieren.

macht man wohl nichts falsch, wenn man die Ergebnisse des ersten Quartals annualisiert. Pro Forma EPS liegt dann bei 0,84 bzw. 0,6 nach dem Tec5 Zukauf. Anscheinend hatte CBS Recht mit ihrer Prognose, dass auf Avantes ein Minderheitenanteil von Netto 1 Mill. entfällt. Jedenfalls deuten die Daten von MUT daraufhin.  

gibt es sozusagen leicht erhöhtes Kaufinteresse (Messe?). Wäre auch mal interessant, ob MUT etwas vom Förderkuchen abschneiden kann.  

Änderungen im Realdepot von TradeCentre:

Simon Betschinger, Verantwortlicher für das Realportfolio, hat seine 500 Anteilscheine von Dürr mit einem Gewinn von acht Prozent zu 26 Euro verkauft. Nun möchte er 2.000 Aktien der m-u-t AG zu höchstens 6,50 Euro kaufen.  

Sehr positiv ist auch, dass im noch jungen Geschäftsfeld Brandfrüherkennung/Aviation zum ersten Quartal bereits ein Auftragsbestand von 1,6 Mill. besteht. Scheint so als ob auch hier das Geschäftsvolumen langsam ansteigt

stehen  im bid. 27.000 alleine bei 6,5.

Nachdem MUT die Daten offengelegt hat kann man damit rechnen, dass die wegen Avantes 30% Minority Anteile wegfallen. Schon beeindruckend, was für eine Gewinnmaschine Avantes ist. Dies spricht hier eindeutig für die M&A Kompetenz des Vorstandes. Man kann sich hier schon richtig auf die nächste Übernahme freuen. Jedenfalls kauft MUT keine Sanierungsfälle wie AJA ein.

wohl mit den endgültigen Quartalszahlen Ende Mai kommen.