Der USA Bären-Thread

Der aktuelle Marktkommentar von Freitag, dem 11. Januar 2008

Das Doppelte Töppchen

Verehrte Leserinnen und Leser,

Der Dax zeigt sich momentan in charttechnisch einmaligen Konstellationen. Das muss man sich genauer ansehen. Aber bevor ich auf diesen Index, das „Waterloo der Bären“ in 2007, eingehe, müssen wir uns mal die Ereignisse der letzten 48 Stunden ansehen ... denn da findet sich allerhand, das uns eine Chance gibt zu erahnen, wie es in der kommenden Wochen weitergehen könnte. 

Seit Mittwoch haben wir an den Aktienmärkten ein erstaunliches Kursverhalten erlebt. Nachdem an Wall Street per Dienstagabend neue charttechnische Verkaufssignale entstanden waren, quittierten die Börsen in Asien dies mit steigenden Kursen. In Europa ging es nach unten, aber mit eher gebremstem Schaum. In den USA gingen die Verkäufe dann am Mittwoch zunächst weiter, bevor eine Rallye kurz vor Schluss aus einem klaren Minus ein klares Plus machte. Die Börsen in Asien quittierten dies mit fallenden Kursen.


Börse burlesk?


Alle bekloppt? Nein, was wie ein aufgescheuchter Hühnerhaufen wirkt, hat durchaus eine innere Logik, wenn man folgende Aspekte in die Überlegungen mit einbezieht:

Es wird momentan weitaus aktiver Short gegangen als in den Wochen zuvor. Das verstärkt zwar den Druck auf die Kurse, erhöht aber auch die Risiken einer plötzlichen Rallye. Denn wer einfach Positionen abbaut, ist aus dem Spiel. Wer aber Short geht, kommt nur an seinen Gewinn, wenn er die Shortposition glattstellt – und das heißt: Kaufen! Und:

Wenn die Großen Adressen Shortpositionen aufbauen, tun sie das in entsprechenden Größenordnungen. Wollen diese Akteure einen Teil der Gewinne sichern, würden sie durch die dazu nötigen Eindeckungskäufe die Kurse nach oben katapultieren und so dem Rest der Shortpositionen schaden. Daher bietet es sich an, Shorts dann glatt zu stellen, wenn gerade deutlicher Verkaufsdruck vorhanden oder zu erwarten ist, in den hinein man dann die Käufe vornehmen kann, ohne die Kurse insgesamt unerwünscht nach oben zu bringen.

Das selbe Phänomen, nur genau gespiegelt, haben wir im Herbst erlebt, als die Großen Adressen anfingen, ihre massiven Longpositionen abzubauen, in steigende Kurse verkauften und dem Haussedrang der Indizes so einen Deckel aufsetzten. Aber:

Anders als damals sehe ich momentan noch keinen Riegel nach unten (noch nicht), weil man andererseits sieht, wie konsequent kurzzeitig steigende Kurse immer wieder zu Verkäufen und zum Ausbau von Shortpositionen genutzt werden. Da reicht schon ein recht kleiner Anstieg, um die Verkäufer wieder in Scharen auf den Plan zu rufen. Das lässt nicht erwarten, dass die Abgaben schon in allernächster Zeit vorbei sein werden.


Bernankes letzte Karte


Dann kam der Donnerstag. Und der war für mich der bezeichnendste Tag der Woche. US-Notenbankchef Bernanke erklärte in einer Rede, dass die Notenbank bereit sei, jede erforderliche zusätzliche Maßnahme zu ergreifen, um die US-Wirtschaft zu unterstützen. Dies wurde völlig korrekt als verbales Versprechen einer Zinssenkung interpretiert – und wahrscheinlich einer um gleich 0,5 Prozent.

Die Kommentatoren stellten richtig fest, dass sich in dieser Deutlichkeit noch nie ein Notenbankpräsident festgelegt hat und ... dass dies auch andeuten kann, dass die Fed die Leitzinsen vor dem 30. Januar in der nächsten regulären Sitzung senken könnte. Und zwar jederzeit dann, wenn es die Wirtschaftslage erfordern würde (beziehungsweise die Aktienmärkte, denn es wird die US-Konjunktur nicht plötzlich schlagartig wiederbeleben, wenn die Zinsen zwei Wochen früher gesenkt werden – aber es soll helfen, die Aktienmärkte vor dem Absturz zu bewahren. Nicht ausgesprochen – aber allen klar).

Sprich: Das war eine verbale Zinssenkung. Nicht genau das, was ich in meinem vorherigen Kommentar vom Mittwochmorgen erwartete .. aber es kommt der Sache nahe. Zumal: Telefoniert haben die Ratsmitglieder also wirklich, denn Bernanke kann eine solche Aussage nicht treffen, ohne dass die anderen stimmberechtigten Mitglieder des F.O.M.C. vorher genickt hätten). Der Unterschied ist, dass Bernanke sich den Zeitpunkt offen hält. Aber:

Ich meine, dass er damit trotzdem seine letzte Karte ausgespielt hat. Es ist nun nahezu sicher, dass die Zinsen im Januar um ein halbes Prozent fallen. Ob nun kommende Woche oder am 30.1. – oder in zwei Senkungen um je 0,25% - ist eigentlich nicht entscheidend. Denn der Joker eines psychologischen Effekts in Form einer positiven Überraschung durch die Notenbank ist damit ausgespielt und damit aus dem Spiel. Und:

Er hat nicht gestochen. Nachdem die Kurse kurzzeitig senkrecht nach oben schossen, als Bernankes Redetext bekannt wurde, fielen sie nach Ende der Rede sofort dahin zurück, wo sie herkamen. Ich meine, dass damit von der Notenbank vorerst keine bullishen Impulse für den Aktienmarkt mehr ausgehen können. Und das war eigentlich der letzte bullishe Strohhalm, der seit November für steigende Kurse sorgen konnte.


Bank of America, Countrywide Financial und American Express


Dass die US-Börsen am Donnerstag dennoch im Plus schlossen, verdankten sie der Nachricht, dass die Bank of America den konkursgefährdeten großen Hypothekenfinanzierer Countrywide Financial übernehmen werde. Die positive Reaktion am Gesamtmarkt war eigentlich erstaunlich, denn aus zwei Einäugigen wird kein Adlerauge, nur, weil sie Hand in Hand gehen. Und mir blieb auch verschlossen, was dieser Deal für den Gesamtmarkt an positiven Impulsen bedeuten könnte. Aber:

Wenngleich Wall Street im Plus schloss, war der Großteil des Anstiegs schon 10 Minuten nach Handelsende über die Futures wieder dahin. Da veröffentlichte American Express eine Gewinnwarnung und schloss sich den Banken an, die in den letzten Tagen meldeten, Amerika sei bereits in einer Rezession (mein Reden). Dadurch ist der Versuch, z.B. den S&P 500 wieder über 1.420 zu hieven und so das Bild wieder charttechnisch aufzuhellen, zunächst gescheitert.


 

Herzliche Grüße

Ihr
Ronald Gehrt