Der USA Bären-Thread

Der aktuelle Marktkommentar von Mittwoch, den 9. Januar 2008

Eintritt nur für Verrückte Teil II

Verehrte Leserinnen und Leser,

Sie haben telefoniert. Nicht „Sie“ natürlich, nein, „sie“. Sicher bereits am Wochenende. Ich weiß es natürlich nicht sicher, aber nach all den Jahren, in denen ich mich schon heimlich hinter dem Vorhang des Offensichtlichen verberge, kriege ich langsam Eingebungen. Was mich dazu trieb, heute mitten in der Nacht aufzustehen um diesen Artikel zu schreiben. Einfach, weil ich das Gefühl habe, sonst vielleicht zu spät zu kommen. Mag sein, dass ich mich täusche, aber:

Als der von mir sehr geschätzte ehemalige CNBC-Kommentator Ron Insana am Freitag auf seinem Ex-Sender die Ansicht vertrat, die US-Notenbank Fed sei nun „behind the curve“, laufe also den Ereignissen nur hinterher, konnte ich seinen Schlussfolgerungen nur zustimmen: Es mag sein, dass das Federal Open Market Committee sich bereits am Freitag ins Benehmen gesetzt hat um, so Not am Mann ist, die Zinsen vor der nächsten Sitzung am 29./30.1. um einen halben Prozentpunkt zu senken.


Bernanke muss zusehen, dass er „unten ankommt“


Nun weiß Scheich Benjamin B. von Absurdistan (sprich Notenbankchef Bernanke) natürlich ebenso wie Sie und ich, dass Zinssenkungen in der aktuellen Lage wenig helfen. Aber dennoch geht es nicht nur um die psychologische Wirkung. Wenn er die Maschine USA wieder ins Laufen bekommen will ohne in eine Stagflation hineinzulaufen, muss er hurtigst „unten ankommen“. Das heißt, die Leitzinsen müssen so schnell als möglich ihr für alle sichtbares Tief erreichen. Der Grund ist leicht zu erfassen:

Würden Sie denn in einem Umfeld der Kontraktion als Unternehmer Investitionen tätigen? Eher nicht. Sie werden warten, bis die Aufträge wieder zunehmen und die Investitionen dann auch zügig Rendite bringen. Würden Sie als Bürger ein Haus kaufen, wenn Sie sehen, dass die Hauspreise immer weiter fallen und kein Boden in Sicht ist? Nie im Leben. Wozu, wenn Sie es wahrscheinlich in sechs Monaten 10% billiger kriegen? Und:

Sie werden erst recht nichts investieren wenn Sie damit rechnen können, dass die Finanzierung in einigen Monaten viel günstiger kommt, weil die Notenbank die Leitzinsen weiter senken wird und dies höchst wahrscheinlich auf die Kreditzinsen durchschlägt, da die Banken in einem Umfeld ohne Wachstum froh sein können, wenn sie überhaupt wem was leihen dürfen. Es sei denn ...

... dass die Zinsen derart schnell herunter gefahren werden, dass in relativ kurzer Zeit klar wird: Billiger wird’s nicht. Denn dann stehen Unternehmer und Häuslebauer vor der Wahl: Jetzt zuschlagen ... oder auf das absolute Konjunkturtief warten um vielleicht billiger zu kaufen - dann aber ggf. höhere Zinsen bezahlen zu müssen. Denn:

Da Scheich B. noch das „Nebenproblem“ der hohen Inflationsraten hat wird er zusehen, dass er dieses Ärgernis hurtig angeht, indem er die Zinsen wieder hochfährt, sobald die US-Konjunktur wieder von alleine vorwärts kriechen kann.

Dabei sollte ihn wohl kaum stören, dass diese „Brechstangenmethode“ eher unüblich ist. Die Politik der „Trippelschritte“, wie sie einst die Bundesbank vollzog, ist geeignet, um vorzubeugen. Hier aber brennt bereits die Hütte. Und auf eine zu große Expansion der Geldmenge Rücksicht zu nehmen, hahaha ....


Das Bumerang-Problem


Doch man sollte nicht so ganz außer Acht lassen, dass der Fed-Chef noch ein anderes Problem hat. Es ist wohl eher schwärmerischen Naturen vorbehalten zu glauben, dass Präsident George II. und seine Getreuen Herrn Bernanke freundschaftlich auf die Schulter klopfen und zuflüstern: „Nun sieg mal schön!“ Nein, man möchte natürlich allerhöchsten Ortes nicht zehn Monate vor der Wahl eine Rezession nebst Inflation und eine teils aufgebrachte, teils besorgte Wählerschar. Also ist es zum einen gewünscht, die Wirtschaft rein von den offiziellen Zahlen her aus der Rezession, in der sie meiner Ansicht nach bereits steckt, herauszuhalten, damit dem Wahlvolk die rosa Brille nicht beschlägt. Zum anderen wäre es „nett“, wenn die Aktienmärkte, die ja bei der Kapitalanlage in den USA eine weit größere Rolle spielen als bei uns, nicht einbrechen zu lassen. Denn das könnte ebenfalls dazu führen, dass man die Republikaner als Verantwortliche einer nicht mehr zu übertünchenden Misere sieht und nicht (was denen lieber wäre) ein garstiges Schicksal.

Will Bernanke diese Wünsche aber erfüllen, will eine solche „Eil-Zinssenkung“ wohl überlegt sein. Denn es ist durchaus möglich, dass sie das Gegenteil dessen bewirkt, was sie eigentlich erreichen soll. Immerhin waren die letzten beiden Zinssenkungen sowie die „Überraschung“ der Kreditmarktflutung mit Milliarden aus dem „C-Schlauch“ auf die Entwicklung der Aktienmärkte bezogen Flops. Und das Publikum ist lernfähig ... bloß sehr langsam.

Seit Monaten warne ich vor diesem und jenem ... und zunächst passierte gar nichts. All die eigentlich klar auf dem Tisch liegenden Probleme werden erst mal fleißig verleugnet, um dann Monate später, wo sie für Sie und mich bereits ein alter Hut sind, plötzlich zum Anlass für Verkäufe zu dienen. Und nun ... ist die Stimmung im Eimer.

Wie noch vor Weihnachten hier angesprochen scheint sich nun zu bewahrheiten, dass die Geldflut der Notenbanken zum Jahresultimo natürlich (wie heimlich auch erwünscht) zur Stützung der Aktienmärkte genutzt wurde. Nun ist der 31.12 über die Bühne und aus dem Aktienmarkt fließen die Milliarden ab wie aus einer zerschossenen Gießkanne. Das ist nicht gerade die Plattform für optimistische Gedanken.


Die letzte Karte – Joker oder Pik sieben?


Daher mag es durchaus sein, dass die Akteure am Aktienmarkt, nachdem die letzten Notenbankmaßnahmen daneben gingen, nicht den Vorteil von blitzschnellen und radikalen Zinssenkungen erkennen würden, sondern wieder mit vollen Händen in die Jammerharfe greifen und sich sagen: Das ist ein klares Signal dafür, dass die Notenbank die Lage nicht mehr im Griff hat. Was ja auch nicht so wirklich verkehrt wäre. Daher vermute ich:

Grundsätzlich hat man sich bereits verständigt, diese Maßnahme gegebenenfalls durchzuführen, aber nur, wenn die Aktienmärkte nicht von alleine wieder auf die Füße kommen. Nun, bis gestern Abend bestand diese Chance durchaus. Aber Sie sehen im Chart des S&P 500, dass es nun ein sehr heftiges bearishes Signal in der Charttechnik gegeben hat: Der langfristige Aufwärtstrend seit 2003 ist per aktuellem Stand gebrochen. Tokio ist auch schon durch und der europäische Stoxx 50 hat seinen 2003er-Trend bereits vor Wochen gebrochen. Dabei zeigen S&P und Stoxx klare Trendwendeformationen in Form von Schulter-Kopf-Schulter-Formationen. Der S&P mit zwei Köpfen, aber das ist zulässig.

Gold, E.ON und RWE ... willkommen in Absurdistan


Es geht also jetzt um die Wurst. Wobei ich bemerkenswerte Entwicklungen am Rande feststelle, offenbar darauf fußend, dass sich einige gewitzte Anleger in „Sicherheit“ bringen wollen. Sehen Sie sich dazu mal diesen Vergleichschart von S&P 500, Dax, Gold, E.ON und der Deutschen Börse-Aktie an:

Herzliche Grüße

Ihr
Ronald Gehrt