Der USA Bären-Thread

gut analysiert!
http://biz.yahoo.com/ap/071124/holiday_shopping.html

Du hast die AMIS am Freitag scheinbar richtig abgeschätzt! Montag heisst mal abwarten, aber ich glaube trotzdem, dass es nicht mehr lange dauert bis man wieder short sein sollte. Welches potential traut ihr der technisches Erholung zu?

"W" als doppelboden bevor die Korrektur um etwa 50 % korrigiert wird, wäre der idealfall nach dem Bilderbuch (alter schwede, metropolis) - aber gut möglich. Jedenfalls wenn das aktuelle S&P tieg bei etwa 1415 wieder getestet wird, sollte man vermutlich auch die Shorts loswerden.  

Der Wochenchart des marktbreitesten Index lässt ein paar sehr interessante Aspekte erkennen:

- Die Kurve rangiert unmittelbar am Aufwärtstrend seit 2003.

- Es gibt jede Menge technische Divergenzen.

- Wie schwach die Rallye zwischen August und Oktober "innerlich" war, reflektieren  
 insbesondere die Money Flow Indikatoren CMF (Chaikin Money Flow Indicator) und MFI
(Money Flow Indicator), die mit unterschiedlichen Berechnungsansätzen die Stärke
 des rein und raus fließenden Volumens messen ("Volumen-Momentum-Indikatoren").      

Schaut euch mal in Ruhe an, was hinter diesem Link steckt:

http://www.frbsf.org/publications/economics/et/index.pdf

Besonders interessant die Charts zu "Nonfarm payroll employment" und "Home price indexes" (Seite 5 bis 7).  

Ich sag dir eins 15000 Punkte schaffte er noch.  

Bären in USA auf dem Vormarsch
[10:30, 23.11.07]

Von Egmond Haidt

Seit Anfang November kennen US-Aktien fast nur eine Richtung: abwärts. Verstärkt wurde der Verkaufsdruck von Leerverkäufen.

Am 15. November waren 12,39 Milliarden Aktien an der New Yorker Börse geshortet. Das ist ein Plus von 3,8 Prozent in nur zwei Wochen. Investoren verkaufen dabei Papiere, die ihnen nicht gehören, in der Hoffnung, sie später günstiger zurückzukaufen.

Die Zahl der Leerverkäufe ist damit auf dem Weg zum Allzeithoch von Mitte Juli 2007, als 12,95 Milliarden Papiere geshortet waren. In den Folgemonaten hatten Investoren in der Hoffnung auf eine schnelle Lösung der Finanzkrise ihre Positionen verringert. Nachdem die Nachrichten aus dem Finanzsektor in den vergangenen Wochen aber sogar noch schlechter geworden sind, steigen seit Mitte Oktober die Leerverkäufe wieder rapide an.

Skeptisch sind Anleger besonders für den Finanzsektor. So kletterte die Zahl der geshorteten Citigroup-Aktien gegenüber dem 31. Oktober um 37,9 Prozent, bei dem ebenfalls im Dow Jones vertretenen Versicherer AIG sogar um 52,1 Prozent. Bei der größten US-Sparkasse Washington Mutual wurden 19,8 Prozent mehr leerverkauft.

Die drei Unternehmen mit den größten Shortpositionen sind der Autobauer Ford mit 164,4 Millionen Aktien, die Hypothekenbank Countrywide Financial (112,5 Millionen) und Washington Mutual (74,6 Millionen).

Die Gefahr besteht, dass sich auf Grund der anhaltenden Kursverluste an den US-Börsen weitere Bären aus der Deckung trauen und die Leerverkäufe ihre Klettertour fortsetzen. Denn eine schnelle Lösung des Einbruchs am US-Häusermarkt und der Finanzkrise ist nicht in Sicht.
http://www.boerse-online.de/aktien/usa_asien/....html?nv=meistgelesen  

http://www.nytimes.com/2007/11/23/business/...oref=slogin&oref=slogin
TOKYO, Nov. 22 — Many in Japan are starting to speak of “quitting America,” but they are not talking about a rise in anti-American political fervor. Rather, they mean a move away from American investments that is altering global capital flows and helping to weaken the dollar.The move is seen in decisions of individual investors like Daijo Okudaira, a 66-year-old clerk at a Tokyo consulting company. Like many Japanese, Mr. Okudaira had long limited his overseas investments to the relative safety of securities from developed countries, particularly the United States.

Starting late last year, however, Mr. Okudaira made drastic changes to his portfolio, putting $50,000 into mutual funds focusing on stocks in China and other emerging economies......Japan’s legions of individual investors like Mr. Okudaira have emerged as a global financial force to be reckoned with, directing almost half a trillion dollars of their nation’s $14 trillion in personal savings overseas in search of higher returns. Until recently, much of this huge outflow of cash, known as the yen-carry trade, had gone into United States stocks, bonds or currency, propping up the dollar’s value.

Now, however, Japanese individuals are diverting more and more of that money away from the United States and the dollar and into higher-yielding global investments, ranging from high-interest Australian government bonds to shares in fast-growing Indian construction companies. Partly this “quitting America” — called beikoku banare in Japanese — reflects an increasing sophistication of Japan’s investors, who embraced mutual funds only a decade ago and are still learning to diversify. But it also offers one more sign that the world does not depend as much on the American economy as it once did.

Recent figures on mutual fund purchases suggest this trend has accelerated since August, when subprime problems shook Wall Street — and along with it, faith in the United States economy. Since early August, the dollar has fallen almost 8 percent against the yen, a decline many analysts here say offers another indication of Japan’s waning appetite for dollar-denominated investments.In October alone, Japanese individuals pulled 33.9 billion yen, or about $300 million, out of mutual funds that invested solely in North American stocks and bonds, according to Daiwa Fund. In the same month, it said, Japanese individuals put 175.2 billion yen, or $1.6 billion, into funds investing in stocks and bonds in emerging countries.

In the last 12 months, Japanese individuals invested 1.97 trillion yen, or $17.5 billion, into emerging market mutual funds, according to Daiwa Fund, and during the same period, they removed 447 billion yen, or $4 billion, from North America-only mutual funds.

Demand for emerging market funds has gone up so sharply that asset management companies added 48 such funds in the past year, bringing the total number to 183, the company said. Meanwhile, it said, the number of United States-focused funds rose by just 3, to 137.

To be sure, some analysts caution that the popularity of emerging markets may prove to be a fad, especially if stock markets in China or India start falling as quickly as they rose. Analysts also say the dollar’s greater familiarity gives it an enduring appeal among many Japanese, who may return once the United States mortgage problems subside.

Some analysts predicted the eventual revival of short-term currency trading between the dollar and the yen, which had been an important support for the dollar’s value before August’s market turmoil.

“A lot of dollar-buyers are just sidelined now,” said Tohru Sasaki, chief exchange strategist in the Tokyo office of JPMorgan Chase Bank. “They’ll be back once currency markets settle down.”PCA Asset Management, a Japanese arm of a British firm, said that until last year, its most popular product was a United States bond fund. Now, the company says, 80 percent to 90 percent of the investment money it receives flows into its emerging-market funds, all focused on Asia. To meet demand, the company has added five new Asia-focused mutual funds since January 2006. The most popular, a fund investing in stocks of infrastructure-related companies in India, has grown to $1.4 billion in assets in just one year.......

   

Even before accounting for today's weakness, this November is shaping up to be the third worst since 1980.  In the table below we highlight the performance of the S&P 500 during each November since 1980.  As shown, the only two years when the month was worse were in 1987 during the aftermath of the October crash, and 2000 when Al Gore and George Bush were fighting over who won the election.
November 21, 2007 at 08:53 AM in Market Analysis  | Permalink  
 

hat noch eine Woche. Geduld, Geduld! Alles ist noch möglich. Man sollte das Fell des Bären nicht verteilen bevor er erlegt ist.

;o)  

Geld

"Der hohe Ölpreis
ist ein Segen"

Thomas Straubhaar, renommierter Schweizer Ökonom, über die Rekorde bei Euro und Öl - und die enttäuschten Illusionen vieler Amerikaner.
Interview: Ansgar Siemens

Thomas Straubhaar, 50, ist Direktor des Hamburgischen Weltwirtschaftsinstituts (HWWI). Als Volkswirtschafts-Professor an der Universität Hamburg forscht und publiziert er über die Veränderungen in der Internationalen Wirtschaftspolitik, die zu einer Verschiebung wirtschaftlicher Macht führen. "Europa hat sich emanzipiert", sagt er - "aus den Petrodollar sind Petroeuro geworden."

sueddeutsche.de: Herr Professor Straubhaar, wie wahrscheinlich ist eine Rezession in den USA?

Thomas Straubhaar: Die Gefahr zu leugnen, wäre naiv. Hauptgrund ist die Immobilienkrise. Die Amerikaner geben weniger Geld aus. Die Illusion von Millionen Hausbesitzern ist zerplatzt, ihre auf Kredit gekauften Häuser seien viel wert und sie könnten somit mehr kaufen als sie im Portemonnaie haben. Hinzu kommt: Die steigenden Energiekosten treffen vor allem die privaten Haushalte. Entlastend wirkt der Arbeitsmarkt. Es haben noch überraschend viele Leute einen Job, wie die jüngsten Daten zeigen. Von Rezession spricht man, wenn die Wachstumsrate die Null-Linie nicht überschreitet. Davon sind die USA noch ein gutes Stück entfernt.

sueddeutsche.de: Wie stark wäre unsere Exportwirtschaft betroffen, wenn der amerikanische Patient auf die Intensivstation käme?

Straubhaar: Natürlich würde es eine Sogwirkung geben. Aber sie wäre längst nicht mehr so stark wie noch vor zehn Jahren. Europa hat sich emanzipiert. Die Unternehmen hängen weniger vom US-Markt ab. Erstens beflügelt der gemeinsame Binnenmarkt den innereuropäischen Handel. Zweitens haben hiesige Unternehmen andere wichtige Partner gewonnen, etwa in BRIC-Ländern (Brasilien, Russland, Indien, China - Anm. d. Red.) und den arabischen Staaten. Die Scheichs stecken ihre Ölgewinne in Investitionen und Anlagen, die aus Europa kommen. Aus den Petrodollar sind Petroeuro geworden.

sueddeutsche.de: Der Ölpreis nähert sich im Eiltempo der 100-Dollar-Marke. Da hält sich doch der Jubel über Petroeuro in Grenzen.

Straubhaar: Natürlich bedroht das teure Öl die Konjunktur. Dennoch sollten wir die Risiken nicht zu hoch bewerten. Auf mittlere Sicht kann der hohe Ölpreis ein Segen sein – besonders für Deutschland.

sueddeutsche.de: Öl verteuert Sprit, Heizung, Lebensmittel – was ist daran ein Segen?

Straubhaar: Zum einen spüren wir in der Eurozone den Preisanstieg nicht so stark wie in den USA – weil der Euro immer stärker wird, während Ölfässer für Dollar den Besitzer wechseln. Zum anderen bewirken hohe Rohstoffpreise, dass weltweit Unternehmen fieberhaft versuchen, effizienter mit Energie umzugehen. Gerade deutsche Ingenieure haben bei neuen Technologien einen enormen Vorsprung – der lässt sich in Gewinne ummünzen. Mittelfristig bringt das unserer Volkswirtschaft einen Wachstumsschub, der eine schleppende Konjunktur mehr als wettmachen kann.

sueddeutsche.de: Der Dollar verliert seit Monaten an Wert und ist im Verhältnis zum Euro billig wie nie. Finden Sie das auch positiv?

Straubhaar: Ja, absolut. Die USA haben in den vergangenen Jahren über ihre Verhältnisse gelebt: Sie haben viel mehr Produkte im Ausland eingekauft als sie exportiert haben. Auf Dauer kann das nicht gut gehen – ein relativ starker Dollar verhinderte aber lange Zeit eine Verhaltensänderung der Amerikaner. Wenn der Dollar jetzt an Wert verliert, bringt das einen Missstand wieder ins Lot – und es verbilligt Ausfuhren aus den USA. Das stützt die Konjunktur des Landes und gleicht den wegbrechenden Konsum wenigstens ein Stück weit aus.

sueddeutsche.de: Was raten Sie den Notenbanken in der momentanen Situation?

Straubhaar: Die Europäische Zentralbank sollte an ihrer Politik der ruhigen Hand festhalten. Das heißt: Nicht überhastet die Zinsen senken. Das könnte dazu führen, die Unsicherheit sogar noch zu vergrößern. In den USA ist die Lage sehr schwierig, weil die Notenbank Fed mit ihrer Politik nicht nur Inflation, sondern auch Beschäftigung im Auge haben muss. Ich vermag Fed-Chef Bernanke keinen Rat zu geben.

 

(sueddeutsche.de) www.sueddeutsche.de/wirtschaft/artikel/730/144405/

 

 

EZB warnt vor Inflation
Die hohe Inflation und die ebenfalls hohen Inflationsprognosen für die kommenden Monate sind für die Europäische Zentralbank ein Warnsignal. Chefvolkswirt Jürgen Stark erklärte in einem Interview, er sehe zurzeit einen globalen Trend zu stärkerer Verteuerung.

weiter im Handelsblattartikel  

mutmaßen bis der baum brennt. bei diesen dates ist alles in jede richtung möglich. obwohl eher die bären hier ihr futter bekommen werden. vielleicht.

"So werden die Auftragseingänge für langlebige Güter, das Verbrauchervertrauen im November und die Veröffentlichung des Beige Book zur Geschäftsaktivität in den zwölf Fed-Distrikten erwartet. Das Beige Book dürfte den Anlegern als Hinweis darauf gelten, ob die Notenbank bei ihrer nächsten Sitzung am 11. Dezember erneut die Zinsen senken wird.

An Konjunkturdaten folgen kommende Woche zudem die Zahlen zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe, die zweite Schätzung des Bruttoinlandsproduktes im dritten Quartal und die Statistiken zum Eigenheimabsatz im Oktober. Schließlich werden noch der Einkaufsmanagerindex, die Zahlen zu den persönlichen Einkommen und Konsumausgaben sowie die Bauausgaben erwartet."

http://www.handelsblatt.com/news/_pv/_p/200009/_t/....aspx/index.html  

S&P500 200 tagelinie seit über 4 jahren erstmals fallend.

wieder von harry schotter ausm citi-thread. aber ich glaub das gehört hier her und ist essentiell. vielleicht.  

a) zu Unicredit # 10672
Ist mit Sicherheit gut gemeint, kommt aber viel zu spät:
Denn das Vertrauen ist so ziemlich restlos verspielt und die Kreditkontraktion in vollem Gange. Die Märkte sind infiziert und das Rad ist nun nicht mehr zurückzudrehen.

b) # 10670 ist gut analysiert Malko, nur hier Stichwort US-Schutzzölle gegen Waren aus China und Japan. Kann nicht ganz ernst gemeint sein, ausgerechnet den Leuten mit protektionistischen Maßnahmen zu drohen, die mit ihren Kapitalzuflüssen in die USA den Laden mit „am Kacken halten“, denn bedenke = „America must still attract some $3 billion of foreign capital each business day in order to keep its economy growing“.

b) @ Anti Lemming
Vor nicht gar so langer Zeit schriebst du hier im Thread, dass die Analyse von Stephen Roach „A Subprime Outlook for the Global Economy“ mit die klarste und scharfsinnigste Analyse sei, welche dir in letzter Zeit untergekommen wäre. Sorry, aber aus diesem Blickwinkel bleibt mir deine eher bullishe Dollar-Einstellung ein Rätsel.
 

Samstag, 24. November 2007

Das Schlimmste kommt noch
Kreditpleiten ohne Ende

In der US-Kreditkrise steht Experten zufolge das Schlimmste erst noch bevor: Die Fälle von Zwangsvollstreckungen und Zahlungsausfällen würden nochmals deutlich zunehmen, da bei vielen Hypothekenkrediten schon bald automatische Zinserhöhungen anstünden. Allein im nächsten Jahr betreffe dies niedrig besicherte Kredite im Wert von rund 362 Mrd. US-Dollar (244 Mrd. Euro), berichtete das "Wall Street Journal" am Samstag unter Berufung auf Daten der Bank of America.

US-Hypothekenkredite haben in der Regel keinen festen Zinssatz.

weiter unter : http://www.n-tv.de/883983.html

 

bye bye peet

do you know - there´s a story about a new-born child and the sparrow´s song

 

"In den letzten Tagen gab es ein bemerkenswertes Ereignis, das Technische Analysten aufhorchen läßt, da es schon länger nicht mehr vorgekommen ist. Der Dow Jones Industrial Average war per Schlusskurs unter sein Augusttief gefallen und bestätigte das Tief des Dow Jones Transport Average. Damit wurde nach der Dow Theorie der primäre Aufwärtstrend beendet. Auch wenn die Dow Theorie nicht unfehlbar ist, so sollte man sie nicht unterschätzen, insbesondere da die Marktbreite des US-Marktes weiter zu wünschen übrig lässt."

http://www.wallstreet-online.de/nachrichten/nachricht/2196578.html  

Der Titelseiten-Indikator spricht dafür. Hier der neueste Spiegel 48/2007  

der inhalt ist nicht interessant, sondern das datum: oktober 2003 - oder aber zumindest unterhaltsam:

„Ich bin sicher, die deutschen Banken werden in der Lage sein, ihre Schwäche selbst zu überwinden“, versuchte das Vorstandsmitglied der Bundesbank jeden Zweifel an der Stabilität des deutschen Bankensystems zu zerstreuen.
(. . . )
Vor allem der an die Presse lancierte Vorschlag des Vorstandssprechers der Deutschen Bank, Josef Ackermann, eine Auffanggesellschaft für faule Kredite der Banken zu schaffen, ist hoch brisant. Er könnte zur Selffulfilling Prophecy werden: Jetzt schon über eine mögliche Auffanggesellschaft zu spekulieren macht die Investoren und Analysten nur nervöser, als sie eigentlich sein müssten, und schürt die Ängste über eine Schieflage der Banken. Weigern sich Händler und Investoren deshalb, mit diesen Banken künftig Geschäfte zu machen, führen sie genau die befürchtete Schieflage herbei. Für eine Auffanggesellschaft ist immer noch Zeit, wenn die erste Bank tasächlich pleite ist."
http://www.zeit.de/2003/10/Bankenkrise  

"24.11.07
Die hohe Inflation und die ebenfalls hohen Inflationsprognosen für die kommenden Monate sind für die Europäische Zentralbank ein Warnsignal. Chefvolkswirt Jürgen Stark erklärte in einem Interview, er sehe zurzeit einen globalen Trend zu stärkerer Verteuerung.
Die Europäische Zentralbank (EZB) zeigt sich beunruhigt wegen des erwarteten Anstiegs der Inflation. „Wir nehmen es sehr ernst, dass Schätzungen für Oktober auf eine Inflationsrate von 2,6 Prozent hinweisen“, sagte Jürgen Stark, EZB-Chefvolkswirt und . . . "

http://www.handelsblatt.com/news/_pv/_p/200051/_t/....aspx/index.html  

nicht wie Aktien und es gibt auch nicht die breite Masse an Amateuren die damit spekulieren. Es geht hier auch nicht um Börsen sondern um Gefahren für die Weltwirtschaft. Also mit diesem Indikator ist nichts. Ölpreise fallen auch nicht, weil sie es auf die Titelseiten bringen.

Die Finanzmarktkrise ist auch keine Sentimentangelegenheit sondern verdammt real und spielt primär in den USA. Sie ist noch lange nicht verdaut und damit sind die aktuell primären Gefahren für den US-$ noch lange nicht vom Tisch.  

man sollte vielleicht auch mal gucken,was schon gebracht wurde  

http://www.atimes.com/atimes/Global_Economy/IK17Dj03.html
......In a speech delivered to the Cato Institute in Washington on Wednesday, Bernanke expounded his views on what should be the proper inputs that influence the policy decisions of America’s central bank. Taken together they indicate that, now 21 months into his 7 year term as chairman, he has finally found footing and confidence sufficient to make a fairly significant policy change from his predecessor, the illustrious Alan Greenspan.

The first major change elucidated by Bernanke refers to a new emphasis on what is called “overall” inflation, in the place of a previously greater focus on what is called “ core” inflation.
The distinction between core and overall inflation is simple to understand. Overall inflation is a measure of price increases in that place economists are rarely concerned about, the real world. It’s what you feel when you get a haircut, go out to dinner, and especially these days, fill your car with gas.

But, traditionally, overall inflation has not been the preferred inflation gauge for economists. In its stead, they have favored looking at something called “core” inflation, defined as price changes for retail goods excluding food and energy.There are some good reasons, other than economists’ traditional desire to live in a fantasy world, to look at core inflation. Energy and food prices are much more volatile than prices of other consumer goods, they frequently are affected by many factors unrelated to the basic health or weakness of the underlying economy. Killing freezes in Florida (which, most likely due to global warming, are now much less frequent than they used to be) can cause price spikes in winter citrus, and geopolitical tension in the oil producing regions regularly produces what is called a “fear premium” in oil and oil products prices.
By removing these volatile factors, the argument goes, you get a better look at whether economic growth or weakness, which, in contrast to the weather or OPEC, the Fed can control, is causing the general level of prices in the economy to rise or fall.

But the drawback of core inflation is that, in times such as these, with food and energy prices rising rapidly, the Fed loses credibility when it says that core inflation only rose 0.2% in October, and consumers then compare what they hear from their leaders with what they see on their supermarket check out tape and on the price signboards of gasoline stations, which are currently now America’s real inflation index.

Therefore, Bernanke is now saying that the Fed is going to tip the scales a bit back towards reality. "Ultimately, households and businesses care about the overall, or 'headline' rate of inflation; therefore, the FOMC [Federal Open Market Committee] should refer to an overall inflation rate when evaluating whether the committee has met its mandated objectives over the long run. For that reason, the committee has decided to publish projections for overall inflation as well as core inflation. In its policy statements and elsewhere, the committee makes frequent reference to core inflation because, in light of the volatility of food and energy prices, core inflation can be a useful short-run indicator of the underlying trend in inflation. However, at longer horizons, where monetary policy has the greatest control over inflation, the overall inflation rate is the appropriate gauge of whether inflation is at a rate consistent with the dual mandate.”

But the real impact of this policy change is to make future Federal Reserve interest rate cuts less likely, and probably less frequent......  

Passt gut, stöbere gerade bei miprox.de und blende mal folgendes Statement ein:

Was ist eigentlich Inflation?

»Denn ein Schuldner, der zwar Schulden machen darf, der aber anschließend nicht zur Leistung zu zwingen ist, muß das Preisniveau inflationieren. Daher kann es in einer freien Wirtschaft immer nur eine Inflationsquelle geben: den Staat.«

Any comments?

http://www.miprox.de/Wirtschaft_allgemein/...en_weginflationieren.htm
 

mein 1700. Posting soll nicht ungesühnt bleiben.

Naja, und obwohl wir hier im US-Bären-Thread sind:

Ich bin Deutschland, du bist Deutschland ;-)))

 

Anbei ein Statement von einem der wohl größten Kenner in der Welt der Derivate, Satyajit Das, gefunden in der Toronto Globe & Mail, sieht nicht sehr bullish aus.

Knowing the known unknowns of a possible market disaster
Brian Milner
Saturday, November 24, 2007

Satyajit Das is not the sort of person you want to meet after a really bad day in the markets. The renowned derivatives expert has such a gloomy outlook on the state of the world's financial system that you might have to be kept away from sharp objects after he leaves the room.

“I think this crisis has a long way to run,” the globetrotting Mr. Das said yesterday from London. “It is an extra-innings baseball game and the national anthem still hasn't finished playing. So we really don't know what the worst is.”

Unlike some permabears who see a dark lining to every silver cloud and who have waited vainly for years for what they are convinced will be the mother of all market crashes, Mr. Das backs up his concerns with an impressive track record as a banker, trader, corporate treasurer and risk consultant.

No one is better at explaining the opaque world of what he calls “supersized” leverage stemming from the slicing and dicing of risk and the vast expansion of credit derivatives, which now total $516-trillion (U.S.), accounting for an amazing 75 per cent of the world's liquidity.

His technical reference work on the subject runs four volumes and more than 4,200 pages.

Mr. Das warns that we are in the midst of a tectonic shift of the sort that occurs only two or three times a century and that all signposts point to extreme caution ahead.

“What I'm saying is we now have a shift in the market which is significant in terms of its long-term impact. I just don't think the future is going to be anything like the past.”

Last year, when his latest, most accessible book, Traders Guns & Money, hit the shelves, he gave a series of speeches on the coming credit crash. “People decided that either I had lost my marbles finally or I'd been smoking something awful,” he laughed.

Then the subprime market crumbled and people began taking notice of this risk assessor's convictions that the credit bubble was never sustainable.

“A diet of cheap and excessive debt has created a bloated financial system,” he wrote in a new report commissioned by Jory Capital, a small Winnipeg investment firm that has scored something of a coup by signing him on as an adviser. The firm has even persuaded him to trek to Winnipeg in February to expound on his views.

In a normal world, a bank keeps $1 of real capital on its balance sheet to support $12.50 worth of loans it has underwritten. That's conservative banking. But today, the credit markets use $1 in real capital to support $30 worth of loans through all sorts of exotic structures.

The resolution of the current credit crisis will take years, not months, and will require “regulatory will and an imposition of market disciplines on errant investors and banks,” he writes. “Crash diets rarely work.”

It's a story replete with villains and victims, including the investment banks that created and pedalled incredibly complex, poorly understood credit instruments for enormous profit; the central banks that have been their enablers; and the institutional investors that snapped up the stuff in their quest for ever higher yields at seemingly minimal risk.

His report is largely a recap of long-held views of the global risk posed by massive leverage, reinforced by recent market developments, financial sector writedowns and central bank interventions to prop up ailing institutions.

But it comes out at a time when many investors, egged on by cheerleaders in the analytical community, are looking at financial stocks and some classes of debt as veritable bargains, because they have been so beaten up.

Mr. Das is noted for leavening the gloom with humour. In the report, he echoes a now famous description of the Iraq mess by then U.S. defence secretary Donald Rumsfeld. When it comes to the state of the financial system, he says, the “known known” is that there are losses stemming from subprime mortgages and anything related to them.

The “known unknown is that everybody knows that they do not know the full extent of the problem.” And the “unknown unknown” is that other problems yet to be identified could be lurking out there.

A market crash might be the sexy Hollywood-style sudden ending that people are waiting for. But not Mr. Das. He forecasts a grindingly slow unravelling of the sort that occurred in the 1970s, when inflation effectively halved portfolio values over a period of five to seven years.

If he's right, investors need to adjust for higher inflation, which means focusing on real assets. This helps explain why commodities remain strong and why blue-chip equities have held up remarkably well.

This is the time to look for companies with real cash flows and good businesses that will be sustainable, Mr. Das said.

“Owning debt of a bank or sovereign debt like U.S. Treasuries – in other words, assets with fixed returns – may not be very bright.”
 

Hamburg/New York - Michael Burda sieht schwarz. Der amerikanische Ökonom ist sich sicher, dass die USA vor wirtschaftlich schweren Zeiten stehen. "Das Land steckt in einem schweren Dilemma. Ich erwarte eine tiefgreifende Rezession", sagt der Professor der Berliner Humboldt-Universität dem SPIEGEL.

Mehr noch: "Wenn die Krise noch bis weit ins kommende Jahr hineinreicht, kann sie Ausmaße annehmen wie bei der Weltwirtschaftskrise in den dreißiger Jahren", sagte Burda.

http://www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,519446,00.html

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