Der USA Bären-Thread
US rate cuts impact on outlook for equities
By Ajay Kapur, a founder of First Horse Capital, the Hong Kong based hedge fund
Published: October 3 2007 18:42 | Last updated: October 3 2007 18:42
The fiat currency democracies that we live in provide an in-built bullish bias for equities, especially after panics of the kind we recently went through. This is why we are bullish on global equity markets.
In a world of fiat currency, central bankers can increase the supply of money at the stroke of a pen. Fiat currencies are not backed by gold, or any other asset, just the good faith users place in the government and its printing press. So these are really “faith-based” currencies, prevalent almost everywhere today.
In democracies, elected politicians generally have a habit of wanting to be re-elected – they tend toward policies to counteract crises. In fiat currency democracies, central banks can print money to try and avoid hard times and governments can use fiscal policy as a last resort to offset hard times.
In short, in a world of fiat currency democracies, bad stuff is outlawed.
Sentiment works as a contrarian predictor of equity markets because when they get deeply depressed, central bankers and governments step in with the policy equivalent of a giant dose of Prozac to fix things.
This was the case with the Federal Reserve’s 50 basis point interest rate cut last month. Risk premiums have fallen and sentiment has improved. Asset prices have risen. It has become fashionable to talk of this as the “Greenspan Put”. We think this a misnomer – it should really be called the “Federal Reserve Act Put”.
Support from the central bank and fiscal authorities during panics often annoy those who believe in “tough love”. We disagree with this “tough love” mafia. In a panic, reviving the patient quickly is critical, a moral lecture in the emergency room is totally counter-productive.
We have recently seen plenty of examples of easy monetary policy and the power of democracy at work to counteract the latest financial panic. Rate cuts in the US are especially important.
Since 1947, there have been 12 periods (until now) where US interest rates have changed direction – from going up to falling.
When the Fed has cut rates, the median returns for US equities are 7.2 per cent over the next six months and 13.1 per cent one year after the initial cut.
But averages hide a lot of sins. In four of these 12 rate-cut-inflexion periods US equities fell over the next six months, with a median return of minus 7 per cent. All four of these episodes were during or just preceding a US economic recession. This is distinct from saying that equities have always done badly during times of recession and falling rates (in 1957 and 1980 recessions were in full force, rates were cut and equities went up).
Historically, with rate cuts and no recession, equities do especially well – the median six month return from equities is 20.1 per cent (excluding 1998, where the rebound was spectacular, the median is still 13.7 per cent). There are two conclusions we can take from this. First, rate cuts are generally good for equities. Second, rate cuts without recessions have been great periods for equity markets. So a key question becomes: is a recession on the way? We think not. Companies are in good health. Cash flow is exceptionally strong, the cost of funds (even given credit conditions) remains manageable, inventories are not bloated and capital expenditure remains low.
The risk of a recession is from slowing consumption, but is very modest.
The bulk of consumption is driven by the rich – the plutonomists – in an economy as unequal as the US.
By our estimation, the top 20 per cent of the population account for more than half of US consumption, while the bottom 20 per cent account for around 5 per cent.
The negative wealth-effect of the house market slowdown will hit the middle and lower income consumer, but is likely to have a lesser impact on the top 20 per cent.
Overall, we are bullish. Growth looks okay, inflation is under control. Sentiment is especially low. Liquidity is picking up, and valuations are very attractive.
Rate cuts and a small chance of a recession are good news for equities.
http://www.ft.com/cms/s/0/cc746698-71d4-11dc-8960-0000779fd2ac.html
wenn alle Bulls sind und morgen auch noch die Bildzeitung schreibt kauft Aktien,
und Ihr werdet alle reich, dann ist Shorttime angeagt.
Habe mich Freitag schon kräftig mit Short eingeckt.
Ciao
Tommi
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nicht im oktober eines 7er jahres ...
die bullen hatten ihren spass - jetzt wird ihnen der spass erstmal vergehen
aufwachen, bullen, und den roten rallyentzug spüren ...
Stock Market Stumble Presaged as S&P 500 Options Spread Widens
By Jeff Kearns and Michael Tsang
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Oct. 8 (Bloomberg) -- Skittishness over the U.S. stock market's record-setting rally is reaching a crescendo among options traders who are preparing for a crash.
Investors are paying the most ever to protect against a drop in the Standard & Poor's 500 Index, data compiled by Morgan Stanley show. The gap between the price of so-called put options on the benchmark for U.S. equity and the cost to wager on further gains has averaged about 8 percentage points since August. That's more than the previous high in July 2001, before the index dropped 34 percent and fell to the lowest this decade.
The widening spread is a warning for OppenheimerFunds Inc. and Harris Private Bank, which oversee more than $300 billion and say the bearish bets indicate stocks may fall. The S&P 500 rebounded 11 percent since Aug. 15 on speculation the worst is over for banks and homebuilders hurt by the collapse of subprime mortgages. Shares in developed markets outside the U.S. have done even better, climbing 15 percent from their trough.
``Battle-scarred investors are buying some insurance this time around, having the benefit of hindsight,'' said Jack Ablin, who oversees about $50 billion as chief investment officer at Harris Private Bank in Chicago. Ablin said he bought put options for clients during the rally.
The seven-week rebound in stocks allowed investors in S&P 500 shares to recoup all the $1 trillion they lost during the biggest plunge in four years. Global indexes fell as defaults on loans to people with poor credit and the worst U.S. housing slump in 16 years caused corporate borrowing costs to increase.
The S&P 500, which dropped 9.4 percent between July and August, rose 2 percent last week to a record 1,557.59, eclipsing the previous high of 1,553.08 on July 19. The Morgan Stanley Capital International EAFE Index of non-U.S. developed markets gained 1.6 percent to 2,336.47, also ending the week at an all- time high.
Price Swings
The advance hasn't dispelled concern among traders in U.S. options. They are pricing in the highest risk of an equity- market decline since the technology-stock bubble burst at the start of the decade, according to Carl Mason, head of U.S. equity-derivatives strategy at Morgan Stanley in New York.
Mason says implied volatility, a measure that calculates expected price swings of an underlying asset and is used as a barometer for options prices, shows many investors are betting that stocks may fall.
Since Aug. 15, the implied volatility of put options that lock in gains should the S&P 500 drop at least 10 percent in six months has averaged 24.08 percent, according to data from Morgan Stanley, the second-largest U.S. securities firm by market value after New York-based Goldman Sachs Group Inc.
Volatility Skew
The implied volatility on puts is 8.1 percentage points higher than for call options, enabling investors to profit if the index rises at least 10 percent in the same period. The so- called implied volatility skew climbed as high as 8.53 points since mid-August. That's steeper than 99 percent of all readings since the start of the decade, Morgan Stanley said. The median difference is 5.9 percentage points.
The gap shows there's ``an awful lot of nervousness,'' said Mason. ``A lot of investors don't want to get caught out.''
The last time the skew steepened as much was in July 2001, when it touched 8.24 percentage points, according to Morgan Stanley's data. In the following 15 months, the S&P 500 tumbled as the U.S. economy suffered its first recession in a decade.
This time around, economic growth is also slowing, increasing the likelihood stocks will fall, according to OppenheimerFunds' Kurt Wolfgruber.
Slowing Economy
The U.S. economy expanded at an annual rate of 2.4 percent in the third quarter compared with 3.8 percent in the previous three months, a Bloomberg survey of economists showed. They expect growth this quarter to slow to 2.2 percent.
Analysts have pared their earnings forecasts for S&P 500 companies. They estimated profit growth of 0.7 percent in the third quarter as of Oct. 4, down from 4.6 percent in mid-August. If the projections are correct, it would end a streak of 20 straight quarters of at least 10 percent growth.
Citigroup Inc., the biggest U.S. bank, last week said third-quarter profit fell 60 percent, while Merrill Lynch & Co., the world's largest brokerage, reported its first quarterly loss in six years.
Both New York-based companies cited losses on asset-backed securities and loans for leveraged buyouts.
``There's a good case to be made that the market is a bit ahead of itself,'' said Wolfgruber, who oversees $265 billion as OppenheimerFunds' chief investment officer in New York. ``Things are less sanguine than they were three months ago.''
Morgan Keegan & Co.'s John Wilson said interest-rate reductions by the Federal Reserve will make equities even more attractive. The central bank lowered its benchmark lending rate on Sept. 18 by a half-percentage point to 4.75 percent, which helped to fuel the stock-market advance.
`Moving Higher'
A jobs report last week also showed that U.S. employment increased by 110,000 jobs in September, while revised figures for August showed an unexpected gain of 89,000. The change wiped out what had been the first drop in employment in four years, and lessened concern the six-year expansion will come to an end.
``We're going to keep moving higher,'' said Wilson, co- director of equity strategy at Memphis, Tennessee-based Morgan Keegan, which manages $120 billion. Investors are ``foolishly buying'' protection, he said.
Dean Junkans, who oversees $250 billion as chief investment officer at Wells Fargo Private Bank in Minneapolis, says investors are putting too much faith in the Fed keeping the economy from slowing. The chance of policy makers cutting rates twice by December fell to 28 percent last week, fed funds futures showed. Two weeks ago, prices reflected a 74 percent chance of two quarter-point rate reductions by year-end.
`Hunky Dory'
``Just because the Fed lowered rates doesn't mean that everything is hunky dory,'' said Junkans. ``We had a quick snapback in the last couple weeks. Is that warranted? I think you have to scratch your head and say `Gosh, it's tough to see that it is,' based on the economic data.''
Former Fed Chairman Alan Greenspan said last week that the chances of a U.S. recession have increased and ``the worst may not be over'' for the credit markets roiled by subprime defaults and borrowing costs that rose to a six-year high in September.
David Tice, who runs the $789 million Prudent Bear Fund in Dallas, is more pessimistic. He owns S&P 500 put options because stocks could ``easily'' decline by more than 50 percent in the next 12 months to 24 months.
Tice says the latest rebound only delays an inevitable crash, comparing it to when ``somebody falls out of a 95-story building.''
``They haven't hit the ground yet,'' he said, ``But they're getting closer and closer.''
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Einige der Argumente sind ganz interessant (fett):
Interview
„Der Euro kann bis auf 1,50 Dollar überschießen“
Hans Redeker, Währungsstratege der BNP Paribas
20. September 2007
Sieht es an den internationalen Börsen nach mehrwöchigen Turbulenzen aufgrund einer überraschenden und einer überraschend starken Leitzinssenkungen in den Vereinigten Staaten zunächst nach einer Beruhigung aus, so gilt das nicht für den Devisenmarkt.
Denn der Dollar setzt seinen Abwertungstrend fort und markiert gegen den Euro neue Rekordtiefs. Am Donnerstag erreichte er im Tagesverlauf Kurse von bis zu 1,4065 Dollar je Euro. So schwach war die amerikanische Währung noch nie. Der Dollar-Index liegt nach einem Tagesverlust von 0,47 Prozent bei 78,9 und damit auf einem Allzeittief.
Ein Gespräch mit dem Währungsstrategen Hans Redeker von BNP Paribas in London gibt einen Einblick in die Verhältnisse an den Märkten und die weiteren Entwicklungen.
Sie hatten mit ihrer Konjunkturskepsis und den Zinssenkungserwartungen in den Vereinigten Staaten ebenso recht wie mit der Prognose, der Dollar werde fallen. Wie geht es jedoch weiter von hier?
Es hat in den vergangenen Tagen zwar eine gewisse Beruhigung an den Geldmärkten gegeben, allerdings sollte man nicht übersehen, was der Auslöser der bisherigen Turbulenzen war. Es ist die anhaltende Krise im amerikanischen Häusermarkt, die nicht nur nicht vorbei ist, sondern ein Symptom für eine beinahe globale Hauspreisinflation darstellt, die durch eine globale Liquiditätsschwemme hervorgerufen worden ist.
Wo kam die Liquidität her?
Die Liquidität wurde durch verschiedene Kanäle genährt, unter anderem durch die überschüssige Ersparnisbildung in Asien. Überdurchschnittliches Wirtschaftswachstum und die „gebundenen“ Währungen (Pegs) führten dazu, dass die Währungsreserven im vergangenen Jahr um 730 Milliarden Dollar zugenommen haben.
Spricht etwas dagegen, dass diese weiter steigen werden?
In dem Moment, in dem die Währungen in Asien unter Aufwertungsdruck geraten - und der wird stärker von Tag zu Tag - dürfte die Ersparnisbildung sukzessive abnehmen. Das ist jedoch nicht alles. Denn die Verwalter der Reserven werden überlegen, ob sie diese in eine Währung investieren werden, die mit Abwertungserwartungen konfrontiert ist. Das heißt, die so genannten „flow of funds“ werden in der Tendenz nicht nur zurückgehen, sondern in der Tendenz an den Vereinigten Staaten vorbei.
Solche Argumente hört man doch schon seit Jahren. Der Dollar hat zwar abgewertet, die Überschussländer haben jedoch trotzdem in Amerika investiert, haben ihre Währungen trotzdem nicht aufwerten lassen und der Yen schwächelt sogar wieder...
Wenn man sich im Detail betrachtet, wie die Reserven in Amerika investiert werden, so werden seit Februar praktisch keine langfristigen, sondern nur noch kurzfristige Anlageformen in den Vereinigten Staaten gewählt. Das stellt einen gewissen Vertrauensverlust dar.
Die Erklärung der amerikanischen Zentralbank zur Leitzinssenkung besagt, man sehe zwar immer noch gewisse Inflationsprobleme. Man möchte jedoch sicherstellen, dass Amerika mittelfristig zum moderaten Wachstum zurückkehren könne. Das heißt, die Zentralbank scheint gegenwärtig von einer rezessiven Entwicklung auszugehen. Aus diesem Grund gehen wir davon aus, dass sie den Leitzins weiter senken wird.
Ist die amerikanische Wirtschaft denn so angeschlagen?
Die amerikanische Wirtschaft wird weiterhin zur Schwäche neigen, das ist in meinen Augen so sicher wie das Amen in der Kirche. Der Häusermarkt befindet sich im freien Fall. Das wird negative Beschäftigungswirkungen haben. Der Verfall der Hauspreise wird dazu führen, dass die Immobilie als Basis für die Vergabe von Krediten immer weniger wert wird. Das wird negativ auf den Konsum durchschlagen. Immerhin konnten Verbraucher in den vergangenen Jahren den hohen Konsum noch aus steigenden Immobilienpreisen ableiten.
Es gibt Argumente, wonach sinkende Zinsen die Aktiekurse nach oben treiben. Steigende Kurse wiederum bedeuteten höhere Vermögen, die den Konsum und damit indirekt die Konjunktur ankurbeln würden.
Ich denke, die durch die Zinssenkung ausgelöste Aktienhausse steht auf schwachen Füßen. In den vergangenen Jahren flossen starke Mittel aus Übernahme- und Fusionsaktivitäten sowie aus Aktienrückkäufen in die Märkte. Das dürfte sich nicht weiter wiederholen lassen, da sich die Refinanzierungsbedingungen an den Kapitalmärkten inzwischen kolossal verändert haben. Noch ist nicht offensichtlich, wie sich das bei den Banken zeigen wird. Lehman Brothers haben zwar bei der Vorlage der Quartalszahlen leicht positiv überrascht, Morgan Stanley dagegen negativ.
Kann man diesen Zahlen überhaupt trauen, da sie doch zu einem gewissen Teil auf Erträgen und Vermögenswerten basieren, die sich nicht aus Marktpreisen ableiten lassen?
Das ist genau der Punkt. Die Kreditmärkte haben Probleme, da Sie vermuten müssen, dass manche Unternehmen „finanzielle Leichen“ im Keller haben, die riechen. Aus diesem Grund ist es nicht mehr zu einer effizienten Verteilung der Mittel an den Geldmärkten gekommen, die Terminsätze sind angestiegen. Wir haben hier ein Transparenzproblem, das sich nicht durch Liquiditätsspritzen und Zinssenkungen lösen lässt. Einzelne Banken mögen nun argumentieren, sie hätten auf Bilanzebene mit ihren Absicherungstransaktionen mehr verdient, als sie mit den ursprünglichen Geschäften verloren haben. Das habe ich allerdings in meiner 20jährigen Karriere noch nie gesehen.
Sie scheinen gegenwärtig nicht sehr viel Vertrauen in die Bilanzen der Banken zu haben.
Ich traue solchen Argumenten nicht. Grundsätzlich dürften die Banken künftig kaum noch Liquidität außerhalb der Bilanzen bereitstellen, die so genannte Disintermediation wird zurückgehen oder zu anderen Konditionen stattfinden. Die Geschäfte werden in die Bilanzen zurückkehren. Deswegen werden sich die Banken künftig sehr genau überlegen, welche Transaktionen sie mit Eigenkapital unterlegen werden und welche nicht. Auf diese Weise kommt es zu einer Verschärfung der Kreditbedingungen, obwohl beispielsweise die amerikanische Zentralbank den Leitzins senkt. So lange wir nicht zur Transparenz zurückkehren, werden sie anhalten.
Lassen Sie uns zum Dollar zurückkehren.
Ich habe anfangs über den Aufwertungsdruck auf die asiatischen Währungen geredet, nun sollten wir uns dem Mittleren Osten zuwenden. Die gesamte Region hat bisher den Dollar als Kalkulationsgrundlage. Wenn diese nun jedoch ad absurdum geführt, da das boomende Arabien mit einer amerikanischen Geldpolitik konfrontiert wird, die auf eine Rezession ausgerichtet ist, dann stellt sich die Frage nach den Kosten. Werden sie zu hoch - zum Beispiel in Form hoher Inflationsraten - so sucht man den Ausstieg.
Wer sucht den und wann?
Aufgrund der politischen Konstellation in den Vereinigten Staaten ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass sich Saudi Arabien als führende Wirtschaftsmacht der Region in den kommenden Monaten von der Bindung an den Dollar verabschieden wird. Damit würde die Dollarnachfrage zurückgehen. Die Bindung der arabischen Währungen an einen Währungskorb, der den Dollar geringer gewichtet, je schwächer er wird, scheint die logische Konsequenz zu sein.
Der Dollar könnte auf diese Weise seinen Status als Weltreservewährung verlieren. Die Konsequenzen könnten sich sogar am Ölmarkt zeigen. Öl wird bisher in Dollar abgerechnet, obwohl die Region ansonsten vor allem mit Europa und Asien Handel treibt und weniger mit den Vereinigten Staaten. Russland überlegt schon länger, im Energiehandel vom Dollar abzugehen. Es könnte zu einer Umkehrung der Marktverhältnisse kommen.
Dazu kommen die strukturellen Defizite?
Ja, der amerikanische Dollar hat ein fundamentales Problem. Die Zinsdifferentiale sprechen genauso gegen den Greenback wie das Leistungsbilanzdefizit, das finanziert werden muss. Zudem können selbst Zentralbanken den Mut verlieren, amerikanische Vermögenswerte zu erwerben. Ein Arbeitspapier des amerikanischen Finanzministeriums selbst hat gezeigt, dass die asiatischen Währungsreserven ihr Maximum längst überschritten haben.
Die Zentralbanken der Region müssten deutliche Verluste hinnehmen, sollte die Währungsfluktuation zunehmen - sprich: sollte der Dollar weiter abwerten. Gehen sie strategisch dagegen vor, so führt das zu einer Aufwertung der asiatischen Währungen, der Lösung vom amerikanischen Dollar und zu einer stärkeren Beachtung des Euro als Weltreservewährung.
Was bedeutet das für die Wechselkurse?
Das Währungspaar Euro-Dollar wird bis auf 1,48 oder gar 1,50 Dollar überschießen. Das wird dazu führen, dass die amerikanische Konjunkturschwäche exportiert wird, und zwar auch nach Europa. Die Europäische Zentralbank wird die Leitzinsen nicht erhöhen, sondern im kommenden Jahr sogar senken. Der Yen dagegen wird aufwerten.
Wird die Yen-Aufwertung nicht schon lange vergeblich erwartet?
Die japanische Währung dürfte deswegen zur Stärke neigen, weil die amerikanische Zinsstrukturkurve steiler werden wird. Das macht für japanische Anleger, die große Bestände an amerikanischen Schatzpapieren in ihren Depots halten, die Währungsabsicherung attraktiv. Das heißt, dass sie auf diese Weise indirekt Dollar gegen Yen verkaufen werden.
Das Gespräch führte Christof Leisinger
FAZ.NET, Hans Redeker
US-Arbeitsmarktdaten zum Grübeln In seiner jährlichen Generalrevision im Februar 2008 wird das US-Arbeitsministerium die geschätzte Zahl der Stellen für das Referenzdatum März 2007 wohl um 297.000 nach unten korrigieren. Weitere Themen in diesem Kapital: Leidige Einzelheiten und Merck KGaA.
Geschenkt. Richtig interessant wird es nämlich erst im Februar 2009 und 2010, wenn die Generalrevisionen für die Referenzdaten 2008 und 2009 anstehen.
Wieso? Nun ja, laut Firmenbefragung hat die US-Privatwirtschaft (ohne Landwirtschaft) über die vergangenen zwölf Monate den aktuellen Schätzungen zufolge 1,4 Millionen Arbeitsplätze geschaffen. Davon aber gehen 1,118 Millionen oder 80 Prozent auf die statistische Annahme zurück, dass bei neu gegründeten Firmen entsprechend mehr Stellen entstanden als bei Firmenschließungen entfallen sind (Net Birth/Death Model). Grundsätzlich nichts gegen diese Methode. Doch nur einmal zum Vergleich: Vor anderthalb Jahren lag der geschätzte jährliche Stellenzuwachs insgesamt noch bei 2,678 Millionen; davon entfielen 0,875 Millionen auf das Net Birth/Death Modell - oder 33 Prozent. Sehr plausibel ist es allerdings nicht, dass der gezählte und hochgerechnete Teil des Beschäftigungsaufbaus sich massiv verlangsamt und sich der unterstellte Teil gleichzeitig sogar noch beschleunigt - zumal die Wirtschaft inzwischen ja ziemlich deutlich nachgegeben hat.
Und selbst wenn man die derzeitigen Schätzungen zum Nennwert nimmt, wären über die vergangenen zwölf Monate sage und schreibe 35 Prozent des privaten Stellenaufbaus im Gesundheits- und Sozialwesen angefallen (vor anderthalb Jahren 15 Prozent), wo die Löhne überdurchschnittlich sind und steigen. Das kann man ebenso als erschreckend wie als ermutigend bezeichnen, nicht nur mit Blick auf die generellen Lohnnebenkosten in den USA.
Leidige Einzelheiten
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Weiter kamen allein 29 Prozent des privaten Stellenzuwachses aus dem Niedriglohnsektor Freizeit (zwölf im Frühjahr 2006), während der Staat über die vergangenen zwölf Monate für 14 Prozent des Gesamtbeschäftigungsplus verantwortlich zeichnete (sechs). Keine Einwände gegen die Dienstleistungsgesellschaft, aber große Produktivitätsfortschritte sollte man sich von Künstlern, Kellnern, Altenpflegern und Beamten lieber nicht erwarten. Und zumindest zur Besserung des Warenhandelsdefizits, der Achillessehne der US-Wirtschaft, tragen diese Stellen eher wenig bei.
Neben den Niedriglohnsektoren Einzelhandel und Arbeitsvermittlung, der durchschnittlich zahlenden Industrie und dem gut entlohnenden Bau schwächelt die Beschäftigung derweil auch im Finanzwesen, wo hohe Gehälter entrichtet werden und jüngst zudem die Entlassungsankündigungen sprunghaft gestiegen sind. Diese Sektoren zeichnen vermutlich ein viel besseres Bild von der tatsächlichen Lage des (spätzyklischen) US-Arbeitsmarkts als der für September berechnete Gesamtstellenaufbau von 110.000. Gemäß der Umfrage unter den privaten Haushalten lag die Beschäftigung im September übrigens gerade einmal um 0,2 Prozent über dem Stand von Ende 2006, womit die Arbeitslosenquote seit März von 4,4 auf 4,7 Prozent gestiegen ist.
Insgesamt nehmen die Stundenlöhne - noch - um stattliche 4,1 Prozent zu, doch bei den gegenwärtigen Rohstoffpreisen würde auch die Inflation in den nächsten Monaten allein aufgrund eines Basiseffekts auf mehr als drei Prozent klettern. Alles in allem könnten jene Anleger mächtig enttäuscht werden, die nach den jüngsten Arbeitsmarktdaten darauf wetten, dass die defizitären US-Verbraucher den Hauspreisverfall und die Kreditverknappung locker wegstecken werden können. (...)
aus: ftd.de (Das Kapital)
http://www.ftd.de/boersen_maerkte/analysten/...0Gr%FCbeln/262609.html
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Genauso war es 2001, als eine US-Rezession zunächst vehement abgestritten wurde. 2003 wurde sie dann "wider Erwarten" bestätigt.
Die Lügenmaschine USA (Inflation, Jobs uws.) wird langsam unerträglich.
Im angelsächsischen Raum hat sich sowas eine Zahlenreligion entwickelt. Sie müssen immer und umfangreich möglich gestern schon vorliegen. Dementsprechend ist die Qualität! Entsprechend später bekommt man dann auch noch Zahlenwerke, mit denen man was anfangen kann. Manchen Unsinn haben wir übernommen (z.B. Quartalsberichte). Man kann schon nicht mehr weiter als die Nasenspitze schauen - dann klingelt schon das handy und ab in die kollektive Verdummung.
Ich würde diesen Unsinn nicht als Lüge bezeichnen sondern als hirnverbrannt. Eine bewusste Manipulation (Regelverstöße) würden auffallen.
HYPOTHEKENBANK
Finanzinvestoren wittern Geschäft mit Northern Rock
Erst war sie fast pleite, jetzt scheint sie wieder lukrativ zu sein: Die Finanzinvestoren Blackstone und Apollo haben Interesse an der angeschlagenen britischen Bank Northern Rock angemeldet. Die Aktie der Bank sprang deutlich in die Höhe.
London - Es war die spektakulärste Rettungsaktion der vergangenen Wochen, aber das scheint die Investoren nicht zu schrecken: Sowohl der Finanzinvestor Blackstone als auch Konkurrent Apollo hätten unabhängig voneinander in der vergangenen Woche ihr Interesse an Northern Rock bekundet, berichtet das "Wall Street Journal Europe" unter Berufung auf Kreise. Die fünftgrößte britische Hypothekenbank war im September in Folge der weltweiten Finanzkrise in Zahlungsschwierigkeiten gekommen und musste die englische Zentralbank um einen Notfallkredit bitten. Sprecher von Blackstone und Apollo wollten den Bericht nicht kommentieren.
Die beiden Investmentfirmen sind allerdings nicht die einzigen, die die englische Bank interessant finden: Anderen Medienberichten zufolge haben bereits zwei weitere US-Firmen mit Northern Rock Gespräche aufgenommen: J.C. Flowers & Co. sowie Cerberus
Darüber hinaus plant die Citigroup laut "Sunday Times", der angeschlagenen Hypothekenbank mit einer Finanzspritze von zehn Milliarden Pfund (knapp 14,5 Milliarden Euro) zur Seite zu stehen. Dieser Schritt sei ein deutliches Zeichen, dass die Verfassung von Northern Rock besser sei als angenommen, hieß es.
Seit dem Einstieg der Bank von England hat die britische Regierung die Kontrolle über Northern Rock. Ein Bericht über weiteres Kaufinteresse an Northern Rock hat der Aktie der Hypothekenbank deutliche Kursgewinne beschert. Die Aktie der Bank legte in den ersten Handelsminuten um mehr als 13 Prozent zu.
sam/Reuters/dpa-AFX (spiegel.de)
Die Aussichten für schnell und deutlich fallende Kurse sind nun - schlechte News von der Ergebnisfront vorausgesetzt - ungleich besser. Enorm viele Leute würden auf dem falschen Fuss erwischt und die neu-bullischen "Leithammel" würden sich nun so lange wie möglich dagegenstemmen, schließlich kann man seine öffentliche Meinung ja im Gegensatz zum Privatier nicht sofort wieder wechseln.
Noch eine Anmerkung: Ich finde es ziemlich dumm von den Leithammeln, gerade JETZT bullish zu werden:
- Der Arbeitsmarktbericht ist ein nachlaufender und mit Fehlern behafteter Indikator
- Charttechnisch sind die ATHs noch nicht signifikant geknackt
- Die Unternehmensdaten sind noch nicht raus
An ihrer Stelle hätte ich also noch ein paar Tage gewartet, bevor ich mich öffentlich blamiere. Wenn die Meinung ändern, dann schon auf SICHERER Basis.
vk 7972. kk 4995
Bei bedarf kaufe ich sie später wieder zurück.(ab 7950)
PS. schön langsam versthe ich die turbobären, wenn sie müde werden, wann wenn nicht jetzt, bei höchstständen in fast allen inices, bei megaschlechten nachrichten, soltte man als bär, verzweifeln.
mfg
ath
08. Oktober 2007 Trotz der Rekordfahrt am amerikanische Aktienmarkt mit einem neuen Allzeithoch des marktbreiten S&P 500 Index setzen immer mehr Optionshändler an den Terminmärkten nun offenbar auf einen kräftigen Rückschritt. Laut Daten von Morgan Stanley haben Investoren noch nie soviel dafür ausgegeben, sich gegen einen Rutsch des S&P 500 abzusichern wie derzeit.
Die Differenz zwischen so genannten Put-Optionen auf den S&P 500 Index und den Kosten, um auf weitere Kursgewinne zu setzen, ist seit August auf rund 8 Prozentpunkte gestiegen. Das liegt noch über dem letzten Höchstwert im Juli 2001 - kurz bevor der S&P 500 um mehr als 30 Prozent einbrach. Konkret liegt die implizierte Volatilität auf Verkaufsoptionen (Puts) 8,1 Prozentpunkte höher als für Kaufoptionen (Call), mit denen Investoren profitieren können, wenn der Index im gleichen Zeitraum mehr als zehn Prozent steigt.
Puts sind teurer als Calls - ein kritisches Zeichen?
Die sich ausweitende Spanne wird von Analysten und Fondsmanagern, etwa von Oppenheimer Funds und Harris Private Bank, als Indikator für eine bevorstehende Korrektur interpretiert. Seit Mitte August hat der S&P 500 mit der Spekulation auf sich wieder erholende Kreditmärkte rund elf Prozent erholt. „Die inzwischen kampferprobten Investoren sichern sich dieses Mal verstärkt ab“, sagt Jack Ablin, der Chef-Investor der Harris Private Bank in Chicago. Am Freitag war der S&P 500 auf einem Allzeithoch bei 1557,59 Punkten aus dem Handel gegangen.
Im gerade zu Ende gegangenen Quartal war die amerikanische Wirtschaft laut einer Bloomberg-Befragung unter Ökonomen mit einer Jahresrate von 2,4 Prozent gewachsen. Im Quartal davor waren es noch 3,8 Prozent. Im laufenden Quartal gehen die Befragten Experten von einer Wachstumsrate von durchschnittlich 2,2 Prozent aus. Zudem sind die Gewinnprognosen für die Unternehmen im S&P 500 inzwischen niedriger: Für das dritte Quartal wird mit Stand vom 4. Oktober ein durchschnittliches Gewinnwachstum von nur noch 0,7 Prozent prognostiziert - noch Mitte August gingen Schätzungen von einem Wachstum von 4,7 Prozent aus. Sollten sich diese geringen Wachstumsraten bewahrheiten, dann ginge mit dem dritten Quartal 2007 eine Serie von insgesamt 20 aufeinander folgenden Quartalen mit einem mindestens zehnprozentigen Gewinnwachstum zu Ende.
Überschätzen Anleger die Zinspolitik der amerikanischen Zentralbank?
Groß- und Investmentbanken, darunter Citigroup und Merrill Lynch hatten in der vergangenen Woche bereits deutlich geringere Gewinne vorgelegt - bei Merrill war es der erste Quartalsverlust seit sechs Jahren - und die Entwicklung mit Verlusten bei Hypothekenanleihen und Darlehen für kreditfinanzierte Übernahmen (LBO) begründet. Nach Ansicht von Chefinvestor Dean Junkans von Wells Fargo Private Bank in Minneapolis verlassen sich die Anleger derzeit zu stark auf die Politik der Notenbank Fed. Die Wahrscheinlichkeit von zwei Zinssenkungen in den Vereinigte Staaten bis Dezember ist am Terminmarkt in der vergangenen Woche um 28 Prozent gesunken, wie die Fed Funds zeigten. Noch in der Woche davor betrug die Chance laut den Kursen amTerminmarkt 74 Prozent.
David Tice vom Prudent Bear Fund ist noch pessimistischer für den amerikanische Aktienmarkt. Er hat Put-Optionen auf den S&P 500 Index im Portfolio und sagt, dass der Index „mit Leichtigkeit“ innerhalb der kommenden 12 bis 24 Monate um 50 Prozent fallen könne. Die jüngste Erholung verzögere nur den unausweichlichen Crash, sagt er.
Verzweifeln? Nein, zurücklehnen und die Show genießen. Sie dauert nicht mehr lange. So oder so: Spekulationstechnisch mache ich nur noch halbwegs sichere Sachen und da dürfte es demnächst interessanter werden als dieses geeiere jetzt. Man muss nicht immer dabei sein.
verlust?
Sorry verkauf zu 7972 kk 7995 (mischkurs)
Aber egal, mir geht das ganze trotzdem auf den Z....
werde mal schauen obs in der kneipe kollegen gibt, denen es ähnlich geht.
mfg
ath
Die Aktienanleger strotzen vor Zuversicht
Rund um den Globus setzen die Aktienanleger darauf, dass die Weltwirtschaft auf absehbare Zeit unter Volldampf bleibt.
http://www.faz.net/s/...D186555587284B8052~ATpl~Ecommon~Scontent.html
Montag, 8. Oktober 2007
TecDAX zuverlässig, Trend steigend
Den Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten zum Trotz hat der Technologieindex am Montag ein neues Rekordhoch markiert.
http://www.n-tv.de/862873.html
How Deeply Depressed Sentiment Can Be an Effective Buy Signal
….then you have to be bullish on equities.
http://www.schaeffersresearch.com/commentary/...vations.aspx?ID=20476
Angesichts der vorherrschenden Kakofonie kommen die Vermögensverwalter Gottfried Heller und Jens Ehrhardt sowie die Portfoliomanager Ulrike Pfuhl und Thomas Jökel zu einem überraschenden Konsens. Ihr Credo: Aktien sind günstig bewertet, der Konjunkturmotor läuft rund, an den Märkten ist genügend Liquidität vorhanden. Die Zeichen stehen also gut, dass die Turbulenzen nur vorüber¬gehender Natur sind.
http://www.capital.de/finanzen/geldanlage/100007404.html
Experten sahen in dem Höhenflug ein Zeichen für den Optimismus der Investoren, dass die Wall Street die schlimmsten Auswirkungen der Kreditkrise überstanden hat. Die Erwartungen an die Unternehmen seien angesichts der Krise am US-Immobilienmarkt gar nicht so hoch, sagte Investmentstratege John Praveen von Prudential International Investment Advisors LLC. „Es ist nicht schwer, sie zu übertreffen.“ Denn die Prognosen seien wegen der Sorge um die US-Wirtschaft kräftig nach unten geschraubt worden.
http://www.handelsblatt.com/News/Boerse/...-weiteren-rueckenwind.html
Investoren gewinnen Zuversicht zurück
Schlechte Nachrichten können die Stimmung der Anleger nicht dämpfen, an der Börse regiert wieder der Optimismus. Bankstrategen zufolge liegt "das Schlimmste jetzt hinter uns".
"Wir sind optimistisch gestimmt und erwarten noch in diesem Jahr neue Höchststände in Deutschland und anderen Märkten", sagt Volker Borghoff, Leiter der Aktienstrategie bei HSBC Trinkaus & Burkhardt.
http://www.ftd.de/boersen_maerkte/marktberichte/...rsicht/262069.html
Lynch of Schroder Says Stocks `Genuinely Cheap': Video
Now may be the time to go for growth stocks
http://www.ft.com/cms/s/0/e05c6bb4-7351-11dc-abf0-0000779fd2ac.html
Time to buy hope and ignore fear
Look at 20 years ago. The market was at all time highs, then came a surprise rate cut, a weakening dollar, all followed by a crash. It’s scary to imagine that it could happen again and we could see a fall of 20 per cent or more in the major indices.
http://www.ft.com/cms/s/2/11067242-707c-11dc-a6d1-0000779fd2ac.html
Buy Europe Bank Stocks on Market Gains, Lehman Says
Buy Call Options on European Stocks to Year-End, Goldman Says
http://www.bloomberg.com/apps/...601084&sid=amx7r2cswLpw&refer=stocks
Börse Frankfurt Wochenausblick:
Auch das voraussichtliche Ende der Zinserhöhungsphase im Euroraum sowie die zurückgehende Risikoaversion eröffne weitere Kurspotential für den DAX®, glauben die Volkswirte der Deka-Bank. Der positive Auftakt in das traditionell starke vierte Quartal lässt nach ihrer Meinung erwarten, dass die Anleger nun verstärkt an den Aktienmarkt zurückkehren. Die Analysten von HSBC weisen zudem drauf hin, dass seit dem Höhepunkte der Hypothekenkrise Mitte August die Zahl der Börsengänge weltweit ebenso wieder angestiegen ist wie jene der Fusionen und Übernahmen. Die Marktstrategin der Helaba, Gertrud Traud, ist für die weitere Entwicklung der Aktienmärkte positiv gestimmt. Die bisherigen ökonomischen Rahmendaten aus den USA haben gezeigt, dass die Hypothekenkrise sich nicht in dem Maße auf das gesamtwirtschaftliche Umfeld ausgewirkt hat, wie bisher befürchtet. Die mittelfristigen Prognosen für die konjunkturellen Rahmenbedingungen werden daher wieder nach oben korrigiert. Das ist entscheidend für die verbesserte Stimmung an den Börsen.
Quelle: BÖRSE FRANKFURT
Kreditkrise hin, Immobilien-Katzenjammer her, die US-Wirtschaft schafft genügend neue Arbeitsplätze, um den Konsum, den Motor des Wachstums, in Gang zu halten.
Damit haben sich wieder mal die Leerverkäufer die Finger verbrannt. Also die Zeitgenossen, die sich Aktien leihen und gleich auf den Markt werfen, in der Hoffnung, die Papiere wieder billiger zurück kaufen zu können. Weil der Wachstumsmotor der US-Wirtschaft runder läuft als befürchtet, gerieten viele wieder in Kaufzwang.
http://www.f-tor.de/board/showthread.php?p=860829#post860829
Also:
"Let’s buy stocks. Better yet, let’s initiate buy programs and buy baskets of stocks. Better yet, let’s kick-start the new quarter with massive buy programs." ;-))))
Jeder der sich mit einer Prognose hinter dem Ofen heraus wagt lebt gefährlich, auch ich. Deshalb wage ich die Prognose, dass das Jahr im wesentlichen gelaufen ist.
Vermögensverwalter Ehrhardt hat angesichts der aktuell "instabilen Lage" die Aktienquote in seinem Mischfonds Tristyle, die Anfang des Jahres noch bei 100 Prozent lag, auf 60 Prozent zurückgefahren. Da er mit weiteren Rückschlägen rechnet, hält er derzeit viel Cash oder sichert einzelne Positionen ab.
http://www.capital.de/finanzen/geldanlage/100007404.html
Optionen
| Boardmail an "relaxed" |
Wertpapier: S&P 500 |
Zusammenfassung:
Fundamentale Lage: bärisch (Housing- und Kreditkrise, Dollarschwäche,
evtl. negative Berichtssaison)
Charttechnik: bullisch (Index-Breakouts, beim SP-500 noch nicht überzeugend)
Sentiment: sehr positiv (= negativ, da Kontraindikator)
Steffens rät einen Ausbruch der Indizes zu "spielen". Ich lass das lieber sein; da immerhin zwei der obigen drei Indikatoren bärisch sind - und allein auf Charttechnik zu setzen ist mir zu dünn.
Amerikanische Transportbranche
Ryder System nach Gewinnwarnung im Minus
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Nach einer kurzen Zwischenschwäche aufgrund der Kreditkrise ist in den vergangnen Tagen an den internationalen Finanzmärkten der Optimismus wieder aufgekommen. Er zeigt sich daran, dass die Schwellenländermärkte satte Kursgewinne verbuchen konnten, dass die hochverzinslichen Währung trotz aller fundamentaler Schwächen wieder neue Rekordkurse gegen den Dollar, den Euro und vor allem gegen den niedrig verzinslichen Währungen verbuchen konnten.
Der Optimismus leitet sich aus der Erwartung ab, die Kreditkrise sei schon völlig abgeschlossen sei und das Wachstum in Europa und den Schwellenländern werde weder von der konjunkturellen Flautezeichen in den Vereinigten Staaten noch von der Dollarschwäche nicht negativ beeinflusst werden. Gleichzeitig geht die Hoffnung um, die amerikanische Zentralbank werde die amerikanische Konjunktur mit einer lockeren Geldpolitik rasch wieder in Schwung bringen.
Deutliche Gewinnwarnung bei Ryder System
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In diesem Umfeld neigen sowohl Anleger als auch Analysten und Strategen dazu, hereinkommende Daten positiv zu interpretieren, obwohl sie es bei objektiver Betrachtung nicht unbedingt sein mögen. Das gilt auch mit Blick auf die am Freitag vorgelegten Arbeitsmarktzahlen. Im Gegensatz zur allgemeinen Darstellung waren sie nicht sonderlich gut. Denn das von der Statistik gezeigte Niveau der neu geschaffenen Stellen ist unterdurchschnittlich. Zudem drängt sich die Vermutung auf, die Krise am amerikanischen Immobilienmarkt spiegelte sich in ihnen noch nicht wider.
Das zeigt sich unter anderem daran, dass die Anzahl der Arbeitsplätze im Baubereich noch nicht deutlich zurückgegangen ist, obwohl die die Immobilienfinanzierer und auch die Bauunternehmen in den vergangenen Monaten drastisch zurückgefahren und dabei auch viele Arbeitnehmer von einem Tag auf den anderen auf die Straße gestellt haben. Aus diesem Grund dürfte man gerade die amerikanische Arbeitsmarktstatistik skeptisch betrachten müssen.
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Zum anderen kann der Blick auf die operative Entwicklung bei den Transportunternehmen in den Vereinigten Staaten zu denken geben. Denn sie ist ein gleichlaufender Indikator. Da diese Sparte praktisch unmittelbar und „live“ in das konjunkturelle Geschehen eines Landes eingebunden ist, spürt sie Auf- und Abschwung unmittelbar. Aus diesem Grund kann eine Gewinnwarnung interessant sein, die Ryder System am Montag vor der Öffnung der amerikanischen Börsen ausgegeben hat.
Die Aktie ist allenfalls fair bewertet
Das Transport- und Logistikunternehmen reduzierte die Gewinnprognosen für das dritte Quartal und auch für das Gesamtjahr. Im Jahr 2007 werde der Gewinn je Aktie nur noch zwischen 4,10 und 4,15 Doller liegen, hieß es. Bisher war man von 4,30 bis 4,35 Dollar ausgegangen. Der Grund für die Gewinnwarnung liege darin, dass die Konjunktur anhaltend schwächle.
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Die Aktie liegt am Montag mit einem Minus von sieben Prozent bei 45,85 Dollar. Schien sie auf Basis der bisherigen Gewinnschätzungen günstig gewesen zu sein, so ist sie nun allenfalls fair bewertet. Das aber nur, wenn der Gewinn nicht noch weiter zurückgehen sollte. Genau das dürfte nicht ausgeschlossen sein, zumal das Unternehmen den Gewinn im dritten Quartal mit Sondererlösen auch noch optisch aufpeppen kann. Auch der Chart mahnt zur Vorsicht: Er ist nicht nur schon seit Monaten nach oben gedeckelt, sondern er droht nun auch nach unten durchzubrechen. Das gilt nicht nur für die Amerika lastige Ryder System, sondern in ähnlicher Form auch für UPS und FedEx.
Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.
Text: @criBildmaterial: FAZ.NET