Der USA Bären-Thread
Bear Stearns Fat Cats Cashed Out at the Top
BOSTON -- Wall Street bank Bear Stearns is right at the heart of the subprime mortgage meltdown. It's reeling from massive, multibillion-dollar losses at two hedge funds.
And every investor who has watched the stock collapse from more than $172 to just $117.78 in a few months is probably kicking himself for not selling at least some back at the peak, before the crisis hit.
Four savvy investors did just that.
Step forward, Alan Greenberg, Sam Molinaro, James Cayne and Warren Spector.
Who are they?
Top honchos at ... Bear Stearns. (Or they were: Spector has now left in a management shake-up. The others remain.)
Between them, the four quietly cashed out more than $57 million worth of company stock before the crisis hit.
The executives saved themselves nearly $16 million by their astutely timed sales, which were disclosed in a series of public filings.
Those losses got passed on to the unlucky outside investors who bought the stock.
Bear Stearns declined to comment.
These executives did nothing wrong. Many of the stock sales were made as share options came due at the end of 2006. Certain executives had made similar big trades in previous years. The trades were made several months before problems surfaced at the company's hedge funds in May.
Furthermore, Bear Stearns executives are still holding plenty of stock in the company.
Nonetheless, their timing last winter was notable for its good fortune, if nothing else. Once again it shows that company insiders seem to prove pretty good at knowing when their own stock is overvalued and when the future risks do not justify the price.
The facts?
Between the end of November 2006 and the end of March this year, former Bear Stearns boss -- and current executive committee chairman -- Greenberg sold 179,277 shares at an average price of about $161, raising a total of $28.8 million.
Today the value of those shares has collapsed by $7.7 million to just $21.1 million.
After deducting his stock option costs, Greenberg made $17.7 million in profits before tax. Had he waited till now to sell the shares, he would have made just $10 million.
Nice work if you can get it, as they say.
Greenberg was not alone. Between December last year and the end of March, the now-ousted co-president Warren Spector dumped 116,255 shares at an average price of $164, raising a total of $19.1 million.
The value of those shares today: just $13.7 million.
After option expenses, Spector made $16.4 million. That's $5.4 million more than he would have made if he had waited.
Last December chairman and CEO James Cayne cashed out 46,415 shares at around $165, raising $7.6 million
Value today? Two million dollars less.
And Samuel Molinaro, the chief financial officer who just got promoted to chief operating officer thanks to the company's financial crisis, saved himself more than $400,000 by selling shares last December for $1.5 million instead of waiting until now.
It is, perhaps, a shame that Bear Stearns' two disastrous hedge funds didn't prove as nimble and astute in their trading as the guys at the top. Instead, they were caught holding junk mortgage paper as default rates soared.
Stock sales weren't the only way top executives at Bear Stearns pocketed a fortune even as they sailed the Titanic straight at the iceberg. Company filings reveal that Bear Stearns also awarded a staggering $140 million in bonuses to top executives last year.
And by good fortune, just over half of those bonuses were paid in cash rather than in the company's fast-shrinking shares.
http://www.thestreet.com/s/...the-top/funds/followmoney/10372963.html
Andererseits kann es ab Montag durchaus weiter gen Süden gehen. Die Nachrichten diese Wochenende werden eher schlechter als besser und das WE ist ja noch nicht rum. Außerdem weise ich daruf hin, dass die Märkte dieses Jahr noch teilweise deutlich im Plus sind. US befindet sich auf Höhe Ende Februar, der Dax sogar auf Höhe Mai. Es sitzen also immernoch eine Menge Leute auf Buchgewinnen, die sie sicher nicht dahinschmelzen sehen wollen.
Und noch etwas: Die Kreditkrise scheint größtenteil eingepreist. Eine Verbraucherkrise, d.h. Stagflation aber nicht! Nächste Woche gibt es Daten dazu, sollten die schlecht ausfallen gute Nacht. Ich kann mir jedenfalls nicht vorstellen, dass 5 Million Hypo-Überschuldungen sowie sinkende Hauspreise und vor allem Börsendepots en masse die Verbraucher kalt lassen und sie aus Frust noch mehr schoppen als vorher. (Ok, manche Frauen vielleicht schon ;-)
Deine immer wieder vorgetragene Behauptung, die Chinesen hätten das Schachspiel erfunden, ist leider ähnlich substanzlos wie Deine sonstigen Schlüsse. Natürlich sind (und bleiben) die Intel-Werke, die Intel in China aufstellt, amerikanisches Eigentum, selbst wenn Intel pro forma einen chinesischen Ableger gründet. Eine Dollar-Abwertung berechtigt China nicht, geltendes Recht zu brechen und Intel zu "enteignen" (Revolution war schon unter Mao...). Allenfalls Know-How bliebe in China. Das nützt ohne Dollars aber auch nichts.
Die Allianz hatte übrigens, wie viele Versicherer, in den Boomjahren zu viele Aktien im Depot (um die 4-%-Zins-Garantie von Kapitallebensversicherungen zu decken bzw. zu erwirtschaften), dazu auch ärgerlicherweise viele von der Münchener Rück und der Hypovereinsbank, mit denen es - noch ärgerlicher - Überkreuzbeteiligungen gab. Als die Tier-1-Kapitalquote der Hypovereinsbank (und übrigens auch die der Commerzbank) in der Bankenkrise von 2003 unter die kritische 6,5-%-Schwelle der Bafin zu fallen drohte, mussten alle drei ihre Aktien zwangsverkaufen, was sie in einen wechselseitigen Abwärtsstrudel riss. Londoner Shortseller setzten noch eins drauf. Die Kapitalerhöhungen dienten dazu, die ausgedünnte Kapitaldecke [die Aktienverkäufe erfolgten ja zu Tiefstkursen] wieder zu stärken, ohne die inbesondere der Rückversicherer Münchener Rück sein existenz-notwendiges AAA-Rating verloren hätte.
Auch hier gehen Deine Papiergeld-ist-nichts-wert-Ausführungen ein gutes Stück an der Realität vorbei. Das ist eher Bölk-Stoff für PDS-Stammtische.
Jedenfalls ist es nichts, was irgendwer hier für Anlageentscheidungen (egal ob long oder short) nutzen könnte.
Hauptartikel: Schachgeschichte
Die Vorläufer des modernen Schachspiels entstanden vermutlich in Indien. Über Persien und nach dessen Eroberung durch die Araber über die Islamische Expansion wurde das Schachspiel weiter verbreitet. Im 15. Jahrhundert kam es zu einer großen Reform der Spielregeln. In den folgenden Jahrhunderten trugen vor allem europäische Schachmeister zur Erforschung des Spiels bei. Mit dem Turnier in London 1851 beginnt die Geschichte der modernen Schachturniere. Der Wettkampf zwischen Steinitz und Zukertort im Jahr 1886 wird als erste Weltmeisterschaft im Schach angesehen. 1924 wurde in Paris der Weltschachbund FIDE gegründet.
Two mortgage investors also slid. Anworth Mortgage Asset Corp (ANH.N: Quote, Profile, Research) closed down 19.6 percent after a unit received a default notice. Thornburg Mortgage Inc (TMA.N: Quote, Profile, Research), which also makes loans, fell 14.9 percent after two credit agencies downgraded its ratings deeper into "junk" status.
After U.S. markets closed, two California lenders, Accredited Home Lenders Holding Co (LEND.O: Quote, Profile, Research) and Impac Mortgage Holdings Inc (IMH.N: Quote, Profile, Research), reported large second-quarter losses.Accredited, which makes subprime loans, projected a $40 million to $60 million loss as delinquencies on loans it serviced tripled. Impac, which this week suspended funding "Alt-A" home loans, posted a $152.5 million operating loss.http://www.reuters.com/article/economicNews/idUSN1029787320070810
Wir wissen wenig und jede der vielen News und Überraschungen zur Kredit-Krise aus den Nachrichtentickern kann "die Anleger", zurzeit ein verstörtes Häuflein verunsicherter Bullen und Bären, wahlweise und unverhersagbar in die eine oder andere Richtung treiben, ohne dass ein Gesamttrend, geschweige denn eine "Lösung" der Kreditprobleme, erkennbar wäre.
Rev Shark empfiehlt mMn zu Recht, in einem solchen unvorhersehbaren und potenziell gefährlichen Umfeld eher auf Kapitalerhalt zu achten als auf Gewinnmaximierung. D. h. konkret: Positionen klein halten, keine großen Richtungswetten eingehen.
Das Chance-Risiko-Verhältnis stimmt zurzeit einfach nicht - weder für Longs noch für Shorts. Besonders gefährlich scheinen mir bei der derzeitigen Volatilität (VIX = 28) prozyklische Richtungswetten. Insofern stimme ich auch SittingBull zu.
"Demokraten auf Kriegspfad"
http://www.spiegel.de/politik/ausland/0,1518,499437,00.html
Eine Entscheidungsfindung gestaltet sich schwierig und könnte individuell sogar eher vom eigenen Temprament als von der komplexen Faktenlage abhängig sein.
Ich habe auf einem US-Board einen Investing Letter von Hayman Capital an seine Investoren gefunden. Sehr detailliert und aufschlussreich wie ich finde.
Was mir u.a. mittlerweile sehr stark auffällt, und der Hayman-Investing-Letter zeigt das hier deutlich auf, ist das stark beschädigte Vertrauen der Investoren was die Rating-Agenturen angeht. Kyle Bass von Hayman berichtet, dass es zur Zeit unmöglich sei, CLO-Produkte (Collateralized Loan Obligations ) an die Investoren zu verkaufen, bei einer Japan-Marketing-Tour für CLOs sei man auf komplett taube Ohren gestossen.
LBOs(kreditfinanzierte Firmenübernahmen) sind in einer Größenordnung von 290 Milliarden $ angekündigt. Was wird aus den CLOs sprich Schuld-Anleihen, wenn niemand in Europa und Asien aufgrund des mittlerweile entstandenen Vertrauensverlustes dafür bieten wird, fragt sich wahrscheinlich nicht nur Kyle Bass von Hayman.
Hayman Capital
2626 Cole Avenue, Suite 200
Dallas, TX 75204
Dear Investors,
Over the past few months, we have seen the exacerbation of the Subprime problem
accelerate at a precipitous pace. Wait a minute…I thought the Subprime problem was neatly contained in a nice little box of risk that the Fed had put it in? After many
meetings and conversations with the various leaders of brokerage firms and asset
managers, I don’t think the Subprime problem is as contained as many would like for you to believe. To understand the massive ripple effects of the Subprime problem, you have to look deeply into who owns the eventual risk and furthermore, how it will affect their behavior going forward.
The Greatest “Bait and Switch” of ALL TIME
I recently spent some time with a senior executive in the structured product marketing group (Collateralized Debt Obligations, Collateralized Loan Obligations, Etc.) of one of the largest brokerage firms in the world. I was in Roses, Spain attending a wedding for a good friend of mine who thought it would be an appropriate time to put the two of us together (given our shared interests in the structured credit markets). This individual proceeded to tell me how and why the Subprime Mezzanine CDO business existed.
Subprime Mezzanine CDOs are 10-20X levered vehicles that contain only the BBB and BBB- tranches of Subprime debt. He told me that the “real money” (US insurance companies, pension funds, etc) accounts had stopped purchasing mezzanine tranches of
US Subprime debt in late 2003 and that they needed a mechanism that could enable them
to “mark up” these loans, package them opaquely, and EXPORT THE NEWLY PACKAGED RISK TO UNWITTING BUYERS IN ASIA AND CENTRAL EUROPE!!!! He told me with a straight face that these CDOs were the only way to get rid of the riskiest tranches of Subprime debt. Interestingly enough, these buyers(mainland Chinese Banks, the Chinese Government, Taiwanese banks, Korean banks,German banks, French banks, UK banks) possess the “excess” pools of liquidity around.the globe. These pools are basically derived from two sources: 1) massive trade surpluses with the US in USD, 2) petrodollar recyclers. These two pools of excess capital are US dollar denominated and have had a virtually insatiable demand for US dollar denominated debt…until now. They have had orders on the various desks of Wall St. to buy any US debt rated “AAA” by the rating agencies in the US. How do BBB and BBB-tranches become AAA? Through the alchemy of Mezzanine-CDOs. With the help of the ratings agencies the Mezzanine CDO managers collect a series of BBB and BBB-tranches and repackage them with a cascading cash waterfall so that the top tiers are paid out first on all the tranches – thus allowing them to be rated AAA. Well, when you lever ONLY mezzanine tranches of Subprime RMBS 10-20X, POOF…you magically have 80% of the structure rated “AAA” by the ratings agencies, despite the underlying collateral being a collection of BBB and BBB- rated assets... This will go down as one of the biggest financial illusions the world has EVER seen. These institutions have these investments marked at PAR or 100 cents on the dollar for the most part. Now that the underlying collateral has begun to be downgraded, it is only a matter of time (weeks,days, or maybe just hours) before the ratings agencies (or what is left of them) downgrade the actual tranches of these various CDO structures. When they are downgraded, these foreign buyers will most likely have to sell them due to the fact that they are only permitted to own “super-senior” risk in the US. I predict that these tranches of mezzanine CDOs will fetch bids of around 10 cents on the dollar. The ensuing HORROR SHOW will be worth the price of admission and some popcorn. Consequently, when I hear people like Kudlow on CNBC tell their viewers that the Subprime problem is “contained”, I can hardly bear to watch.
The Moral Hazard of HOT Potatoes
The key reason the Subprime problem exists as it does today has to do with the wanton
disassociation of risk inherent in the machine that churns out Subprime loans. Unlike the S&L crisis of the 1980s, the mortgage lenders of today aren’t taking their own balance sheet risk when underwriting loans. These brokers get paid for quantity REGARDLESS of quality. The balance sheet risk is transferred through three entities in less than 90 days from origination. The originator will originate ANYTHING he can sell to a whole loan buyer to pass the hot potato on. Whole loan buyers are simply the aggregators of loans at the Wall St. firms that aggregate, package, tranche, and sell as quickly as they possibly can to the clueless buyer. This transference of risk is the crux of the Subprime situation.
Just think about it…if you were a 20-something making mortgage loans in California
using someone else’s balance sheet and being paid per loan (with no lookback to
performance of the loan), how many dubious loans would you underwrite?.
Buyers are now BEWARE
During and after the rout these investors are about to shoulder, how excited do you think they are going to be to purchase the next “AAA” rated piece of structured finance paper?!!?!?!? These same investors and global pools of liquidity have been funding the Leveraged Buyout (LBO) boom by purchasing the debt that funds the Collateralized Loan Obligations (CLOs) which in turn, buy 60%+ of the LBO debt used to finance these transactions. I also recently spent some time with one of the largest CLO issuers in the world. They had just returned from Japan where they were marketing a new CLO in order to be one of the buyers for new LBO debt. Needless to say, their marketing efforts fell on deaf ears. They were told by the Japanese investors that they have lost confidence in the ratings agencies (you think?) and that in an election year there is too much uncertainty.
They basically said, “No more.” If there is not a CLO bid from Asian and Central
European banks, where do you think the $290 billion in announced LBOs will go to sell
their debt? I actually have no idea how to answer that question myself. We have seen the bank-loan index drop from 100.5 to 90.5 in 5 short weeks, and a widening in investment grade as well as non investment grade credit. In the immediate absence of liquidity, there will be many casualties of levered funds and firms. There will be a “re-pricing” of risk on a global scale that will mean more credit funds being carried out the door feet first.
Latest Casualties
Just today, the latest firm to suffer the wrath of too much leverage and mis-priced risk was Sowood Capital. What is truly remarkable about this particular situation is the fact that Jeff Larson, the former manager of the $30 billion Harvard Endowment, is the principal Manager at this firm. Sowood was renowned as being a “best-in-class” fund. If the former manager of the Harvard endowment managed to lose 57% of his fund (more than $1.7 billion in losses) in just 30 days, how are the “other” credit funds out there doing? How are they calculating Value-at-Risk? This afternoon, brokerage firms were sending collateral calls to other funds positioned similarly to Sowood. They joined the ranks of the two Bear Stearns funds managed by Cioffi, Australia’s Basis Capital,Absolute Capital, and Macquarie Fortress Funds as well investments by Korea’s Woori Bank, and London’s Caliber Fund by liquidating and eventually returning what is left to investors. Not to mention the downfall of the poster child of the levered “positive carry” industry, United Capital Market’s Horizon Fund – managed by John Devaney, owner of the aptly titled 142ft yacht, the Postive Carry (which is incidentally now for sale, all enquiries can be directed to http://www.iyc.com/featured_yachts.cfm?mn=1).
I have recently discovered the insightful writings of someone with whom I have not had the pleasure to speak or meet in person. Howard Marks is the Chairman of Oaktree
Capital Management and he recently sent a letter to his clients entitled, “It’s All Good”.
Mr. Marks had a most astute observation with regard to the recent investing environment:
“…investors’ recurring acceptance that it’s different this time – or that cycles are
no more – is exemplary of a willing suspension of disbelief that springs from glee.over how well things are going (on the part of people who’re in the market) or
rationalization of the reasons to throw off caution and get on board (from those
who have been watching from the sidelines as prices moved higher and others made money). In this way, the bullish swing of the investment cycle tends to cause skepticism and risk tolerance to evaporate. Faith, credence and open-mindedness all tend to move up – at just the time skepticism, discrimination and circumspection become the qualities that are most needed.”
Credit Markets and Where we are today in Subprime
Last week, I spent some time in the “Inland Empire” of California on a diligence trip to survey the actual damage. As many of you already know, 55% of all Subprime loans
were made in California and Florida. The inland empire of California can be described as the central valley that extends from the southern part of the state all the way to the northern part of the state at least 1-hour inland from the coast. Let me start by saying it is MUCH WORSE than even I thought it could be. I met with various mortgage lenders, originators, economists, and capital markets professionals. The overriding theme that I got from them was that “Everyone committed fraud and everyone is responsible for the problem”. They told me that they believe that 90% of all Subprime loans that were made contained some kind of fraud. Either borrowers lied about their incomes or mortgage brokers fudged numbers on the applications to make them pass muster with the needed ratios in order to get loans approved. They also said that of the borrower frauds, 50% of applicants overstated their income by MORE THAN 50%!!! As Kindleberger put so well in his book, Manias, Panics, and Crashes:
The implosion of an asset price bubble always leads to the discovery of frauds and
swindles. The supply of corruption increases in a pro-cyclical way much like the
supply of credit. Soon after a recession appears likely the loans to firms that were
fueling their growth with credit declines as the lenders become more cautious about the indebtedness of individual borrowers and their total credit exposure. In the absence of more credit, the fraud sprouts from the woodwork like mushrooms
in a soggy forest.
In California today, home prices are down between 25%-40% in the central valley. From
San Bernadino to Stockton, home prices are in free-fall and their physical condition is actually worse than their price decline. The borrowers are locked out of the financing market and there is no logical buyer for these homes outside of the original borrower.
The foreclosure wave will hit these neighborhoods like the Asian Tsunami. If you plug in 15% depreciation in housing prices and 50% loss severities into our Subprime model, the capital structure is wiped out all the way to the “AA” tranches.
In the Subprime Credit Strategies Funds, we continue to hold our initial positions and have not taken any profits yet. In Hayman, we are short credit in the US (both Subprime RMBS and corporate credit) and long non-US equities and debt. We are short US consumer based equities, preferreds, and debt. I think the world is going to begin to.decouple from the US and realize that currency appreciation coupled with the globe’s best growth is an attractive alternative to fraudulent ratings, US dollar depreciation, and financial inventions used to export risk.
Sincerely,
J. Kyle Bass
Managing Partner
http://www.dealbreaker.com/images/pdf/HaymanJuly07.pdf
fivethingsripple.png
Wie die US-Wirtschaftsagentur Bloomberg heute meldete, hat die amerikanische Federal Reserve am Freitag dem Banksystem kurzfristig 19 Mrd. USD zur Verfügung gestellt. Dies geschah durch den Ankauf von mit Hypotheken abgesicherten Wertpapieren im Zuge von Offenmarktgeschäften. Diese Aktion drückte den Geldmarktsatz, welcher im Zuge der Krise mit 6% auf den höchsten Stand seit Januar 2001 angestiegen war, wieder auf 5,375%. Bereits am Donnerstag hatte man 24 Mrd. USD in den Geldmarkt gepumpt. In den letzten Tagen wurde von bedeutenden Investmentbanken intern verstärkt auf den Beginn von unkonventionellen Maßnahmen zur Stützung des Finanzsystems hingewiesen. Sollte die Fed diesen Kurs fortsetzen und auch andere Schuldpapiere wie ABS oder CDO ankaufen, dürfte man zwar kurzfristig das Finanzsystem gerettet haben, jedoch den Druck auf den US-Dollar weiter erhöhen. Es ist fraglich ob Ländern wie China, die hunderte Milliarden in der US-Währung investiert haben, dem tatenlos zusehen werden. Nachdem China mit dem Investment in Blackstone bereits hunderte Millionen verloren hat gibt es zunehmend Druck auf den staatseigenen Fonds besser auf die Investments zu achten. Alles in allem hat die US-Zentralbank keine andere Wahl als zu diesen Maßnahmen zu greifen wenn sie einen deflationären Schock wie 1929 vermeiden möchte. Unserer Meinung nach dürften Gold und Silber daher in den nächsten Wochen auf jeden Fall zu den Gewinnern an den Finanzmärkten zählen, vor allem in Relation zu anderen Anlageklassen. Wir möchten jedoch auch darauf hinweisen, dass sich Rohstoffaktien nicht zwangsläufig ebenso positiv entwickeln müssen. Vor allem bei den Basismetallaktien könnte es auf Grund der hohen Exposure von Hedge-Fonds im Metallmarkt zu weiter heftigen Korrekturen kommen – vor allem wenn ein großer Spieler auf diesem Markt plötzlich in Schwierigkeiten kommen sollte. Für die nächsten Wochen raten wir zur Vorsicht, die aktuelle Abwärtsbewegung ist nicht (!) mit den letzten Korrekturen vergleichbar und könnte – falls sich der Fall einer weiteren großen deutschen Bank bewahrheiten sollte – bei uns durchaus schwerwiegende Konsequenzen haben. Auch wenn wir derzeit hören, dass Aktien ja sehr günstig sind, so bedenken Sie bitte, dass derzeit auch bei den Banken und Fondsmanagern blanke Panik herrscht und viele Anlagen im Zuge von Abflüssen einfach verkauft werden müssen. Für die nächsten Wochen gilt, lieber kurzfristig auf ein paar Prozent Rendite verzichten als im Extremfall zu den großen Verlierern zu gehören – dann fehlt nämlich auch das Geld um die günstigen Aktien am Boden aufzukaufen!
2. Das Große Zittern
Auch in der kommenden Woche sollte es an der amerikanischen Börse spannend bleiben. Nachdem bereits die Zentralbanken die Märkte stabilisieren mussten, könnte jede noch so kleine Verunsicherung für Kurseinbrüche sorgen, sagen Experten. Dabei sieht zumindest die Jahresbilanz an der Wall Street noch immer ganz gut aus.
Die Händler an der Wall Street sind verunsichert..
HB NEW YORK. Die ausgewachsene Kreditkrise in den USA dürfte der Wall Street auch in der kommenden Woche eine Berg- und Talfahrt bescheren. Schon die kleinsten Anzeichen dafür, dass weitere Unternehmen betroffen sind und möglicherweise um ihre Existenz fürchten müssen, werde die Aktienmärkte nach unten ziehen, sind sich Experten einig. Die Frage sei nur, ob die US-Notenbank (Fed) den Dingen ihren Lauf lasse oder als Retter einspringe, meint etwa Chip Hanlon, Präsident von Delta Global Advisors. Für ihn sei letzteres wahrscheinlicher.
Wie andere Zentralbanken rund um den Globus hatte die Fed in der vergangenen Woche zu milliardenschweren Liquiditätsspritzen gegriffen, um den Markt zu stabilisieren. Allein am Freitag pumpte sie 38 Milliarden Dollar in das Bankensystem - so viel wie noch nie an einem Tag seit kurz nach den Anschlägen vom 11. September 2001. Insgesamt versorgte die Zentralbank die Institute in der abgelaufenen Woche mit 87,5 Milliarden Dollar nach 50,25 Milliarden Dollar in der Woche davor. Auch Markt-Stratege Joseph Quinlan von Banc of America Capital Management hält weitere Liquiditätsspritzen für möglich, sollte sich die Lage nicht entspannen. „Die Fed hat bereits gezeigt, dass sie das tut, wenn es sein muss.“
Trotz der deutlichen Verluste am Donnerstag und Freitag hatten die drei führenden Indizes die volatile Woche mit Kursgewinnen beendet: Der Leitindex Dow Jones legte auf Wochensicht 0,4 Prozent zu, der breiter gefasste S&P-500 1,4 Prozent und der Index der Technologiebörse Nasdaq 1,3 Prozent. Im bisherigen Jahresverlauf präsentiert sich der Dow sogar mehr als sechs Prozent fester.
Viele Experten sehen vor diesem Hintergrund in den jüngsten Finanzspritzen auch nur eine vorübergehende Maßnahme und halten an ihrem langfristigen Ausblick für die Geldpolitik der US-Notenbanker fest. Und der ist eindeutig: Eine Zinssenkung durch die Fed sei in naher Zukunft nicht zu erwarten, heißt es. Zwar geht die Mehrheit der Primärhändler in den USA davon aus, dass der nächste Schritt der Fed eine Zinssenkung sein wird. Allerdings erwarten inzwischen nur noch wenige von ihnen, dass dies noch vor Jahresende passiert. Eine „Notfall-Senkung“ sei nicht ausgeschlossen, sagt Volkswirt Jan Hatzius von Goldman Sachs. „Wir gehen aber ganz sicher nicht fest davon aus, dass dies geschieht.“
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Für die Fed dürfte in den kommenden Tagen vor allem wichtig sein, wie die Inflationsdaten ausfallen, die am Dienstag in Form der Erzeugerpreise und am Mittwoch mit den Verbraucherpreisen anstehen. Auch die am Freitag zur Veröffentlichung stehenden Daten zum Verbrauchervertrauen im August werden mit Spannung erwartet.
Die teilweise kreditfinanzierten Aktienrückkaufprogramme, die extrem stark kreditgehebelten Firmenübernahmen (incl. der teilweise dadurch aufgeschlagenen 25%igen Premiums auf die Kursstände), als dass, was die Börsen befeuert hat, erfährt zukünftig eine neue sprich risikoaversivere Bewertung durch die Investoren.
Zudem kann niemand vorausschauend beurteilen, welch negative Überraschung sich evtl. noch hinter den Vorhängen der Finanz-Alchimisten verbirgt. Sodom? Babel? Das Pandämonium?
Wir werden sehen, sprach der Blinde.
Ist das jetzt schon der Crash?
ls Ende der 70er Jahre die Bundesrepublik von Dollars überschwemmt wurde, was den Kurs der DM aus der damals festgelegt Bandbreite immer wieder nach oben ausbrechen ließ - da schloss man eben die Devisenbörsen einfach für zwei Tage. Und anschließend hatten sich dann die Gemüter wieder abgekühlt.
>> Nicht so einfach wie in vergangenen Zeiten
Und wie einfach und simpel auch der Crash von 1987 war. Da gab es plötzlich mehr Verkäufer von Aktien als Käufer - und deswegen mussten die Kurse so weit nach unten taxiert werden, bis die Käufer wieder bereit waren, das Material aufzunehmen. Und die Notenbanken mussten Geld herauslegen für diejenigen, die gewillt waren, zuzugreifen. Oder genötigt wurden –-doch was macht das für einen Unterschied.
Heute hingegen kann man ohne ein abgeschlossenes Mathematikstudium nicht einmal mehr verstehen, was an den Märkten überhaupt gehandelt wird. Irgendetwas plumpst da laufend in den Keller, doch keiner weiß genau, was. Und jeder weiß nur, dass es wohl ziemlich gravierend sein muss.
>> Annäherung für Nicht-Mathematiker
Versuchen wir also eine kurze Annäherung als Nichtmathematiker: Millionen von Haushalten schlechter Bonität in den USA haben 100%-Kredite zum Hausbau bekommen, ohne über eigenes Geld zu verfügen ("Subprime"-Sektor). Nun fallen die Immobilienpreise und ihre Kredite sind unterbesichert. Doch wer außer den Kreditnehmern muss sich jetzt eigentlich Sorgen machen? Wer sind eigentlich die Kreditgeber? Die Hypothekenbanken, die die Kredite verauslagt haben, sind paradoxerweise weitgehend aus dem Schneider. Denn sie haben sie in sogenannten Mortgage-Backed-Securities (MBS) gebündelt und verkauft. Sie haben sie also in Wertpapierform gebracht und diese Wertpapiere veräußert.
Übernommen wurden diese zu großen Teilen von Investmentbanken, welche die zusammengefassten Kredite nach anderen Kriterien wieder zerlegt und erneut weiter veräußert haben. Prinzipiell geht das zu wie in einer Fischfabrik. Die einzelnen Fische kommen in eine Tonne, werden dann an die Fischfabrik verkauft und dort schließlich ausgenommen, filetiert und weiterverkauft. Doch leider ist es an den Finanzmärkten nicht so einfach. Obwohl der Gestank wohl in etwa der gleiche sein muss.
>> Aus Krediten werden Wertpapiere
Die Investmentbanken zerlegen nun die MBS in Tranchen von hohem, mittlerem und geringem Risiko – versuchen es jedenfalls. Das sind dann die vielzitierten Collateralized Debt Obligations (CDO). Doch wonach richten sich die Einordnungen? Nach Marktpreisen? Nein, es sind die Ratingagenturen, die hier das Sagen haben. Zusätzlich bezahlen die Emittenten der CDOs nun anderen Investment-Organisationen eine Versicherungsprämie, die den möglichen Schuldenausfall abdecken soll. Diejenigen, die diese Versicherungsprämien kassieren, haben damit einen Ertrag wie aus einem festverzinslichen Wertpapier, allerdings ohne jemals einen Penny eingezahlt zu haben. Sie werden dafür bezahlt, Risiken zu nehmen, und nicht, Geld zu leihen. Doch wie sollen sie ihre Risiken bewerten?
Auf jeden Fall werden die Papiere jetzt breit auf den Märkten abgesetzt, hauptsächlich von Hedgefonds gekauft, landen aber, wie wir jetzt erfahren haben, auch bei deutschen Banken und sogar in deutschen Geldmarktfonds. Erneut hat man anscheinend fast ein Perpetuum mobile erfunden: Jeder Fondsmanager kann jetzt sein Risiko erhöhen - und damit mehr Ertrag produzieren - ohne einen einzigen Penny in die Hand zu nehmen oder zu borgen.
>> Perpetuum mobile - rückwärts?
Doch dann läuft die Geschichte plötzlich rückwärts. Und plötzlich weiß keiner mehr, was wie zu bewerten ist, weil niemand Mathematiker ist, weil die klassischen Risikomodelle versagen, und man dann lieber nichts kauft als zu kaufen, wovon man als Nicht-Mathematiker nicht genau weiß, was drinnen steckt. Und so wird Vertrauen zerstört, sogar das Vertrauen in große Marktadressen, so dass jetzt sogar das Tagesgeld der Banken in die Höhe schießt, weil zu den Finanzierungskosten plötzlich erhöhte Risikozuschläge eingepreist werden.
In früheren Zeiten hätte es daraufhin Riesenpleiten und einen Marktcrash gegeben. Was bis jetzt, Freitag Vormittag, jedoch passiert ist - wohl auch durch das Eingreifen der Notenbanken - ist eigentlich nicht der Rede Wert. So sieht keine heftige Krise aus. Und selbst wenn es die erwartete große Krise wäre, so einfach ließe sie sich von Notenbanken nicht eindämmen. Es gibt daher wohl nur zwei Möglichkeiten: Entweder ist das ganze Krisengerede Unsinn - oder das bittere Ende steht uns erst noch bevor.
Quelle: www.yeald.de
für die weiteren "profesionellen Marktteilnehmer" mit ihren markanten Darstellungen
wie: wir machen den Weg frei.... und die rote Konkurrenz, habe noch nichts
konkretes gefunden, dürften aber auch dick involviert sein, oder ?????
Quelle
HANDELSBLATT, Sonntag, 12. August 2007, 14:30 Uhr
Zudem wurde bekannt, dass die Deutsche Bank, Commerzbank und die französische Großbank BNP Paribas zu den Gläubigern der Pleite gegangenen US-Hypothekenbank HomeBanc Corp gehören. Das geht aus Unterlagen der US-Finanzaufsicht SEC hervor, die auf der Webseite der Homebanc zu finden sind. Die US-Bank hatte Ende der Woche Gläubigerschutz in den USA beantragt. Auch eine Tochter der belgisch-niederländischen Bank Fortis taucht in der Liste der Gläubiger des US-Geldverleihers auf.
Homebanc hatte in einer Mitteilung an das Insolvenzgericht in Wilmington sein Vermögen auf 5,1 Milliarden Dollar und die Schulden auf 4,9 Milliarden beziffert. Schätzungen, wieviel Geld das Institut seinen Gläubigern schuldet, die Homebanc Kredite ohne Besicherung gewährt hatten, legte der Hypothekenfinanzierer nicht vor. Zu diesen Gläubigern zählt die US-Investmentbank JPMorgan. Größter Aktionär von Homebanc ist die FMR Corp, die Mutterfirma der Fondsgesellschaft Fidelity. FMR halte ein Sechstel der Homebanc-Aktien, erklärte die Hypothekenfirma.
Die US-Finanzkrise bedroht nach Einschätzung von führenden Wirtschaftsexperten allerdings nicht den Aufschwung in Deutschland. Ein Börsencrash sei ebenfalls nicht zu befürchten. Vieles spreche sogar dafür, „dass die Konjunktur in der zweiten Jahreshälfte an Fahrt gewinnt“, sagte der Wirtschaftsweise Bert Rürup der „Welt am Sonntag“ und fügte hinzu: „Der Aufschwung ist intakt und dürfte von den aktuellen Finanzmarktproblemen nicht in relevantem Maß beeinträchtigt werden.“
Nach Einschätzung des Würzburger Professors für Bank- und Finanzwirtschaft, Ekkehard Wenger, sind die Fundamentaldaten „nach wie vor in Ordnung“. „Wenn es gelingt, das Zittern an den Finanzmärkten unter Kontrolle zu kriegen und die Verrückten fort ruhigzustellen, dann werden die Fundamentaldaten auch in Ordnung bleiben“, sagte er dem Deutschlandradio Kultur. Wer jetzt über freie Liquidität verfüge, solle darüber nachdenken, Aktien zu kaufen: „Insgesamt halte ich die jetzige Situation für eine Einstiegsgelegenheit.“
Es sind sichherlich noch nicht alle ABS-Broken gelandet. Es wird noch heftige Einschläge geben. Sogar heftigere als die bisherigen. Es wird allerdings auch Phasen der Ruhe geben, oft länger als 14 Tage. Nur einer der die Reihenfolge, den Zeitpunkt und die Stärke der Einschläge prognostizieren kann, kann auch die Kursentwicklung prognostizieren. Ich nehme gesichert an, dass wir uns im Chart nicht nach links bewegen werden.
http://www.ariva.de/Hallo_t283343?pnr=3490870#jump3490870
nicht genügend Optimismus aus?
US-Krise
Amerikanische Last
für die Deutsche Die Deutsche Bank ist Leidtragende einer Pleite in den USA: Die gescheiterte Hypothekenbank Homebanc schuldet den Deutschen viel Geld.
Zwei große deutsche Finanzinstitute müssen sich Sorgen machen wegen der amerikanischen Immobilienkrise: Die Deutsche Bank und die Commerzbank gehören - neben der französischen Großbank BNP Paribas - zu den Gläubigern der Pleite gegangenen US-Hypothekenbank HomeBanc Corp.
Dass bei den deutschen Banken Geld im Feuer ist, geht aus Unterlagen der US-Finanzaufsicht SEC hervor, die auf der Webseite der Homebanc zu finden sind. Dort wird die DB Structured Products Inc der Deutschen Bank erwähnt. Die gescheiterte US-Bank hatte Ende der Woche Gläubigerschutz in den USA beantragt. Auch eine Tochter der belgisch-niederländischen Bank Fortis taucht in der Liste der Gläubiger des US-Geldverleihers auf.
Homebanc hatte in einer Mitteilung an das Insolvenzgericht in Wilmington sein Vermögen auf 5,1 Milliarden Dollar und die Schulden auf 4,9 Milliarden beziffert. Schätzungen, wie viel Geld das Institut seinen Gläubigern schuldet, die Homebanc Kredite ohne Besicherung gewährt hatten, legte der Hypothekenfinanzierer nicht vor.
Größter Aktionär von Homebanc ist die FMR Corp, die Mutterfirma der Fondsgesellschaft Fidelity. FMR halte ein Sechstel der Homebanc-Aktien, erklärte die Hypothekenfirma.
In der letzten Woche hatte die Bank BNP Paribas die Finanzbranche mit einer Mitteilung geschockt: Danach hat sie Fondsmittel über rund 1,6 Milliarden Euros wegen der US-Krise eingefroren.
(Reuters, sueddeutsche.de) 12.08.2007 15:14 Uhr
Dann gute Nacht. Je schneller die Heimlichkeiten und das Versteckspielen auf breiter
Bankenfront aufhört und man zugibt sich verspekuliert zu haben um so schneller
wird das Fahrwasser berechenbar.
Hier geht es doch noch um ganz andere Dinge. Wie wär's mit Ansteigen der Arbeitslosigkeit in vielen davon abhängigen Branchen. Die, die es verbockt haben,
sind sicher nicht dabei, zumindest gibts für solche Fehlspekulationen noch die gewohnten Belohnungen. Aber all jene die ein paar Etagen darunter ihre
Arbeit machen, sind doch wieder die Leidtragenden.
Ich werde meine liquiden Mittel unter 20.000 bringen, da dies noch durch die Einlagensicherung der Banken geschützt ist. Vielleicht schaue ich mal bei
Zwangsversteigerungen.de rein. Grund und Boden ist noch der sicherste Wert.
Und wenn es nur ein paar Äcker sind.
Ich weiß nicht was da noch so alles kommt, fragt mal eure Eltern und Großeltern,
die haben so einiges mitgemacht. Je mehr hier von Finanzstrategen alles
schön geredet wird um so heftiger werden die Ausschläge kommen. Ich traue
niemand mehr über den Weg, nur noch meinem Grundbuchauszug und dort steht die Löschung der ehemaligen Belastung drin.
Viel Glück all denen die vom Gegenteil überzeugt sind. Jeder ist für sich selbst
verantwortlich.
LISTENING to economist Peter Schiff you'd think the US should just fold the tent and call game over. He's one of the doomsayers having a day in the sun as the US stock market plummets. A regular on the business shows, Schiff is shouting from the rooftops that this is the beginning of the end for the US economy.
The disturbing thing is he's been right so far, making his clients at his Connecticut-based brokerage firm Euro Pacific Capital wealthy by having predicted years ago that the US dollar would start falling and tipping them into euro-denominated assets.
Among his predictions: a housing-led slump, even depression, with at least a 20 per cent US economic contraction. He says the US dollar will lose half its value.
Where once it was about saving, investment and production, now the US is more about massive consumption on borrowed money. "We have a very sick economy -- it's been papered over because everyone around the world has been willing to lend us money," Schiff tells The Australian. "Now they are finding we can't pay them back."
"Everyone thinks the US is the No1 economy in the world. We're not. All we've been doing is consuming stuff on borrowed money. There's no savings."
Schiff is scathing about the mortgage fallout that has caused the current global market shake-up. Sub-prime mortgages -- money lent to low-creditworthy borrowers -- were "crap", but packaged up and sold around the world.
Now that the loans are being called-in and borrowers can't pay-up, Schiff predicts dire repercussions for the US. "America is going to lose access to the world's credit markets. If someone here wants to borrow money now they are going to have to borrow from another American."
To many, these claims are fanciful and most economists, while predicting an economic slowdown, are not predicting a recession. "The US economy has its problems but fundamentally it is really strong," says Mark Zandi, chief economist at Moodys.com. "The US economy is enjoying six years of growth, unemployment is low and inflation is low."
Schiff says all this is a mirage. And in economic forecasting, timing is everything. Schiff's seemingly outlandish claims get traction, helped by a book he's written: Crash-Proof: How to Profit From the Coming Economic Collapse. It charts an almost conspiratorial tale of how the public have been fed lies over the state of the US economy for years. "The economic statistics put out by the US Government are propaganda, pure and simple," Schiff writes.
"Issued by government agencies, interpreted by spokespersons for the Government and the financial community ... the information we get has been manipulated to mould a public understanding favourable to the agenda of the powers that be." Schiff's prediction of economic doom has everything to do with the US mortgage and housing meltdown, a prophecy he made in the book before the latest market turmoil.
"The collapse of consumer spending, associated with higher mortgage payments and vanishing home equity, will plunge the economy into severe recession, further exacerbating the collapse in real estate prices, worsening the recession and continuing the vicious cycle," he says.
"The country will be a lot poorer as a result of the unprecedented dissipation of wealth and accumulation of consumer and mortgage debt that occurred during the bubble years. Before real estate prices can return to normal levels, they will first have to get dirt cheap."
He tells The Australian the latest market gyrations are evidence of the "beginning of the end of our economy".
"People call us the biggest economy in the world but it's false, we'll be lucky to be in the top 20 in two years' time."
http://www.theaustralian.news.com.au/story/...C22232593-643%2C00.html
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August 12, 2007
Everybody's Business
Chicken Little's Brethren, on the Trading Floor
By BEN STEIN
THE job of an economist, among many other duties, is to put things into perspective. So, because I am an economist, among other duties, here is a little perspective on the recent turmoil in the stock and bond markets.
First, when the story of this turbulence is reported, the usual explanation mainly has to do with some new loss in the subprime mortgage world — the universe of mortgages and mortgage-backed instruments related to buyers with poor credit histories or none at all.
Here is the first instance in which proportion tells us that something is out of whack:
The total mortgage market in the United States is roughly $10.4 trillion. Of that, a little over 13 percent, or about $1.35 trillion, is subprime — certainly a large sum. Of this, nearly 14 percent is delinquent, meaning late in payment or in foreclosure. Of this amount, about 5 percent is actually in foreclosure, or about $67 billion. Of this amount, according to my friends in real estate, at least about half will be recovered in foreclosure. So now we are down to losses of about $33 billion to $34 billion.
The rate of loss in subprime mortgages keeps climbing. In time, perhaps it will double, maybe back to $67 billion. This is a large sum by absolute standards, and I would sure like to have it in my bank account.
But by the metrics of a large economy, it is nothing. The total wealth of the United States is about $70 trillion. The value of the stocks listed in the United States is very roughly $15 trillion to $20 trillion. The bond market is even larger.
Much more to the point, the fears and terrors about subprime mortgages have helped knock off 6.7 percent of the stock market's value in recent weeks. This amounts to about $1.1 trillion, or more than 30 times the losses so far in the subprime market. In other words, these subprime losses are wildly out of all proportion to the likely damage to the economy from the subprime problems.
The disconnect goes even further. The Dow Jones industrial average has been heavily moved by fears about the subprime market. But how are most of the Dow 30 affected by subprime mortgages in any meaningful way? No Dow company is short of liquidity, and consumer spending is still strong.
Foreign stocks, especially in developing countries, have been hard hit, and this is supposedly connected with a “repricing of risk,” which in turn is connected with subprime mortgages. But how are the risks in Thailand or Brazil or Indonesia intrinsically related to problems in a housing tract in Las Vegas? The developing countries are fantastically strong and liquid. Why should problems at a mortgage company in Long Island have anything to do with them?
European stocks have also been hard hit, and this has to do with relatively small amounts of subprime in some European banks. On a global scale, the numbers in Germany and France are minuscule for subprime exposure. For European markets to fall on subprime issues makes no sense.
News last Thursday that a small amount of unpriceable subprime mortgages was in a BNP Paribas fund in France sent the markets in Europe and the United States sharply lower. Why? The losses in France are at most in the single billions, while the losses in United States markets alone were in the hundreds of billions on the BNP news.
Then there is the supposed “drying up” of credit for private equity deals because of fears of risk. But this is also puzzling. I can't think of a single recent major private equity deal in which the bonds have defaulted.
More to the point, suppose that all private equity deals were stalled for a year. Why should this affect the Dow? None of companies in the Dow 30 is having trouble raising cash. And suppose that all private equity deals went away for good. Taken together, they are not all that big a piece of the United States economy. Why should they put the markets of the richest nation in the world, as well as all of the world's other markets, into turmoil?
Then let's take a peek at Bear Stearns. This venerable and clever financial house has taken some major hits on subprime mortgages lately. That is sad for the stockholders (I am a very small stockholder), and the price of Bear Stearns stock has tumbled.
A little over a week ago, news about Bear Stearns' liquidity issues lowered the its market value by about more than $1 billion in one day. That is a big hit to a single company, to be sure, but then came the shocker: that news also helped wipe out hundreds of billions off the total value of United States stocks.
MY point is this: I don't know where the bottom is on subprime. I don't know how bad the problems are at Bear. Yet I do know that the market reactions are wildly out of proportion to the real problems that have been revealed. Maybe there is some giant thing hiding in the closet that might rationalize the market's fears. But if it's hidden, how can the market be reacting to it in the first place?
More will be revealed, as the saying goes. But recently, investors have been selling out of all relation to what we know. Reassurances in word and deed from Ben Bernanke, chairman of the Federal Reserve, helped calm the markets on Friday. But recent events are a disturbing commentary on the power of fear.
This economy is extremely strong. Profits are superb. The world economy is exploding with growth. To be sure, terrible problems lurk in the future: a slow-motion dollar crisis, huge Medicare deficits and energy shortages. But for now, the sell-off seems extreme, not to say nutty.
Some smart, brave people will make a fortune buying in these days, and then we'll all wonder what the scare was about.
Ben Stein is a lawyer, writer, actor and economist. E-mail: ebiz@nytimes.com.
www.handelsblatt.com/news/default.aspx
Für mich steht außer Frage das eine Wachablösung an der Spitze der Weltwirtschaftsordnung bevorsteht.
Zum einen läßt sich Mehrwert nicht dauerhaft aus Finanzakrobatik generieren(der Rattenschwanz wird zu lang),
2. stehen sich zwei Volkswirtschaften gegenüber von denen eine sagt, wir produzieren die Anderen in Grund und Boden, während diezweite meint, wir konsumieren die Anderen um Kopf und Kragen
Die Mär Tec und Know How hat auch ausgedient. Wem also mehr zutrauen? Unsere Exportweltmeisterschaft ist auch Geschichte.
Araber und Chinesen sehen sich als Investoren auf einmal willkommen.
(LSE/Bear Stearns)
In dem Zusammenhang auch interessant: Central bank: China a responsible investor in int'l financial market
BEIJING, Aug. 12 (Xinhua) -- In response to a media report saying that "China threatens to trigger U.S. dollar crash", the country's central bank said here Sunday that China is a responsible investor in the international financial market.
On Aug. 8, a U.K. media reported that two senior Chinese officials warned in an interview that Beijing may use its 1.33 trillion of foreign reserves as a bargaining chip in talks with the U.S. on issues such as yuan revaluation.
China's forex management eyes on safety, liquidity and rate of return and adheres to a long-term and strategic policies, the People's Bank of China (PBOC) said in a statement.
.....news.xinhuanet.com/english/2007-08/12/content_6519535.htm
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Bei genauerer Betrachtung der Bilanzen lässt sich freststellen, daß der Anteil
der Fremdverbindlichkeiten gestiegen (!) ist. Das Eigenkapital bzw die absolute Höhe des Eigenkapitals ist ebenfalls gestiegen. Nicht jedoch der prozentuale Anteil
des Eigenkapitals an der Bilanzsumme.
Vom Geschäftsprinzip haben besonders Banken einen relativ niedrigen Anteil von Ek
an der Bilanzsumme. Das macht sie meiner Meinung nach anfällig für Ausfälle bei
den Verbindlichkeiten, wie man jetzt wieder mal sieht. Eine Eigenkapitalrendite
von 15 % klingt gut, sie ist allerdings von der positiven Entwicklung der Kapitalmärkte
(d.h. ehedem niedrige Zinsen für Geldaufnahme, hohe Renditen am Kapitalmarkt mit
Bankprodukten, die nicht mal ich verstehe ;-) bestimmt.
Der Schuß kann aber auch ganz schnell nach hinten losgehen, wenn die Produkte
nicht mehr Abnehmer finden.
Ich fürchte sogar ,daß die IKB nicht die letzte Bank ist, die SOS funkt.
Deutsche Bank, ich höre nichts ? Bisher wurde nicht viel verlautbart.
Ein paar Bilder in deutschen Tageszeitungen von Ackermanns Blendzähnen, das war´s dann.
Dabei ist es offenes Geheimnis, daß die Dt. Bank sich stark im Hedgefonds
Geschäft engagiert (hat). Ich bin gespannt wie kein Flitzebogen , was da noch
kommuniziert wird. Daß es es sich um Spaßnews handelt, bezweifel ich.
US-KREDITKRISE
Weitere Hypothekenbank pleite - Deutsche Bank ist Gläubiger
Die jüngste Pleite dürfte auch so manchen europäischen Banker nervös machen: Der US-Hypothekenfinanzierer HomeBanc ist insolvent. Zu seinen Gläubigern gehören die Deutsche Bank und die französische BNP.
New York - Die HomeBanc ist mehr als nur eins von vielen Opfern der US-Kreditkrise - zumindest aus europäischer Sicht: Der Insolvenzantrag des US-Hypothekenfinanzierers gestern, der unumwunden auf eine "unhaltbare Geschäftsposition" in Folge der Hypothekenkrise verwies, dürfte so manchem Banker auch in Deutschland den Schweiß auf die Stirn treiben.
Denn zu den Gläubigern der HomeBanc gehören die Deutsche Bank, die Commerzbank, die französische BNP sowie die belgisch-niederländische Fortis. Das geht aus Unterlagen der US-Finanzaufsicht SEC hervor, die auf der Webseite der HomeBanc zu finden sind.
Wie hoch die Kredite waren, die die Banken gewährten, ist noch unklar. Die Deutsche Bank wollte auf Anfrage von SPIEGEL ONLINE keinen Kommentar zu dem Thema abgeben. In einer Mitteilung an das zuständige Insolvenzgericht in Wilmington, Delaware hatte die HomeBanc ihr Vermögen mit 5,1 Milliarden Dollar und die Schulden mit 4,9 Milliarden Dollar angegeben. Neben den europäischen Banken haben auch die US-Investmentbank JPMorgan und die US Bancorp. der HomeBanc Geld geliehen.
Die Deutsche Bank und die Commerzbank sind nicht die einzigen deutschen Banken, die damit in den Strudel der Krise auf dem US-Immobilienmarkt geraten. 600 Millionen Euro hat etwa die Postbank in das Geschäft mit wackeligen Anleihen auf dem US-Immobilienmarkt investiert. In dieser Höhe habe sie Wertpapiere in die eigenen Bücher genommen, sagte ein Sprecher. Bislang sei sie außerhalb ihrer Bilanz in zwei Untergesellschaften des von der IKB geführten US-Fonds Rhineland investiert gewesen. Der Fonds hatte die Düsseldorfer Mittelstandsbank IKB so ins Schlingern gebracht, dass sie von ihrem Großaktionär, der staatlichen Bank KfW, gestützt werden musste.
Die Postbank habe für die zwei zu Rhineland gehörenden Gesellschaften auch Garantien abgegeben, bestätigte ein Postbank-Sprecher am Samstag Informationen des SPIEGEL. Sie habe ihre Verbindung zu dem IKB-Fonds nun gekappt.
WestLB investierte 1,25 Milliarden Euro in Wackel-Anleihen
Bereits am Donnerstag hatte die WestLB eingeräumt, die Verwerfungen am US-Immobilienmarkt hätten auch sie erreicht. Das Geldinstitut inklusive aller Töchter hat insgesamt 1,25 Milliarden Euro im sogenannten Subprime-Sektor (Kreditgeschäft mit Kunden mit geringer Bonität) angelegt.
<!-- Vignette StoryServer 5.0 Sat Aug 11 09:54:31 2007 -->
SUBPRIME
Als Subprime werden Schuldner mit niedriger Bonität bezeichnet, arme Menschen, die sich den Kredit, den sie aufnehmen, eigentlich nicht leisten können. Dieser Sektor des Kreditmarktes entwickelte sich seit Anfang Juni 2003, nachdem der damalige Notenbank- Chef Alan Greenspan den Leitzins auf ein Prozent abgesenkt hatte. Dadurch nahmen plötzlich viele Menschen Kredite für Hypotheken auf - ohne zu bedenken, dass sie diese später, bei höheren Zinsen, wieder zurückzahlen müssten. Der Markt boomt: Allein in den vergangenen zwei Jahren sollen US- Finanzdienstleister 3200 Milliarden Dollar an Hypothekendarlehen ausgegeben haben - rund 20 Prozent an Kunden geringer Bonität.Auch die SachsenLB ist angesichts der Krise ins Rampenlicht geraten. Die Finanzaufsicht Bafin nimmt eine umgerechnet fast 13 Milliarden Euro schwere Zweckgesellschaft der Bank ins Visier, die wie der in Schieflage geratene IKB-US-Fonds am krisengeschüttelten Kreditmarkt engagiert ist. Die Landesbank versuchte zu beschwichtigen. "Wir haben keine Liquiditätsprobleme. Wir können alle unsere Verpflichtungen erfüllen", sagte ein Sprecher der Bank. Es gebe keine Anzeichen für erhöhte Ausfallwahrscheinlichkeiten bei dem Fonds, der ausschließlich in Papiere investiert habe, die mit "AAA" eingestuft seien.
Diese Entschuldigung bringen viele Banken derzeit vor: Stets beteuern sie, ausschließlich in Wertpapiere mit guten Bewertungen wie "A" und "AA" oder gar dem höchsten Ranking "AAA" investiert zu haben. Trotzdem müssen sie nun hunderte Millionen Euro umschichten oder ganz abschreiben - weil die renommierten Ranking-Agenturen die Risiken völlig falsch einschätzten, oder weil die Investment-Strategen zu gierig mit riskanten aber hoch verzinsten Wertpapieren spielten. Die Ratingagenturen geraten deshalb auch zunehmend in die Kritik. Experten glauben, dass den Bonitätsprüfern zahlreiche Schadensersatzforderungen ins Haus stehen.
<!-- Vignette StoryServer 5.0 Fri Aug 10 15:00:27 2007 -->
SCHNELLTENDER
Der Schnelltender ist ein zentrales geldpolitisches Instrument, mit der die EZB Liquiditätsschwankungen ausgleichen kann. Innerhalb kürzester Zeit - meist in ein bis zwei Stunden - kann die Bank zusätzliches Geld in den Markt pumpen oder abziehen. Er findet nur bei Bedarf statt und ist meist auf wenige Tage begrenzt.Auch ein weiterer Kommentar ist von allen Banken zu hören: Die Lage im eigenen Hause sei auf keinen Fall mit den Problemen der Mittelstandsbank IKB vergleichbar. Die nämlich steckt nach Informationen des SPIEGEL noch viel tiefer im US-Hypothekensumpf als bisher bekannt. Wegen des Verlustrisikos hatte die Bank eine Gewinnwarnung herausgegeben, die bundeseigene KfW - die 38 Prozent an der IKB hält - sprang mit einer Kreditlinie ein. Bekannt war da lediglich die Höhe der von der Finanzaufsichtsbehörde Bafin erzwungenen Risikoübernahme: 3,5 Milliarden Euro. Tatsächlich ist die IKB aber noch viel stärker auf dem kriselnden US-Hypothekenmarkt engagiert: 544 Millionen Euro investierte die Bank selbst in die hoch riskanten Wertpapiere, die auf sogenannten subprime loans basieren. Weitere 757 Millionen Euro investierte die Luxemburger Tochter der IKB in die Wackel-Anleihen. 6,5 Milliarden Euro der nunmehr teilweise unwiederbringlichen Investitionen liefen über die Rhineland Funding Capital Corporation.
Nach Gesprächen mit der Bafin wurde diese Position vollständig aufgelöst. "Wir haben diese Woche Vorkehrungen getroffen, die sicherstellen, dass diese Investitionen komplett in unsere eigenen Bücher kommen", heißt es in der Bank.
Zweckgesellschaft der SachsenLB im Visier der Bafin
<!-- Vignette StoryServer 5.0 Sun Aug 12 17:50:19 2007 -->
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Börsenminus - Gefahr eines neuen Crashs?
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von KLMO
Angesichts der immer neuen Schreckensmeldungen dürfte auch die nächste Woche an den internationalen Börsen turbulent werden. Schon die kleinsten Anzeichen dafür, dass weitere Unternehmen von der Hypothekenkrise betroffen sind und möglicherweise um ihre Existenz fürchten müssen, werden etwa den US-Index Dow Jones nach unten ziehen. Die Frage sei nur, ob die US-Notenbank Fed den Dingen ihren Lauf lasse oder als Retter einspringe, meint etwa Chip Hanlon, Präsident von Delta Global Advisors. Für ihn sei letzteres wahrscheinlicher.
Wie andere Zentralbanken rund um den Globus hatte die Fed in der vergangenen Woche zu milliardenschweren Liquiditätsspritzen gegriffen, um den Markt zu stabilisieren. Allein am Freitag pumpte sie 38 Milliarden Dollar in das Bankensystem - so viel wie noch nie an einem Tag seit kurz nach den Anschlägen vom 11. September 2001. Insgesamt versorgte die Zentralbank die Institute in der abgelaufenen Woche mit 87,5 Milliarden Dollar nach 50,25 Milliarden Dollar in der Woche davor. Die EZB stellte den Banken über 156 Milliarden Euro zur Verfügung. Auch die Notenbanken von Japan, Australien, Singapur, Kanada, Norwegen und der Schweiz pumpten Geld in den Markt. Volkswirte rechnen in den nächsten Tagen mit weiteren Aktionen der Notenbanken.
Über die weitere Entwicklung sind sich Marktbeobachter uneins. Die einen verweisen darauf, dass in den USA noch fast zehn Billionen Dollar Hypothekenkredite ausstehen, davon rund ein Drittel mit schlechter oder zumindest nicht primärer Bonität. Die "Wirtschaftswoche" zitiert unter anderen den Aachener Private-Equity-Experten Ralf Fix mit den Worten, für viele Anleger habe sich "ein Tor zur Hölle" geöffnet. Was dahinter hervorkomme, wisse niemand wirklich.
Mehrere Experten in Deutschland äußerten sich dagegen optimistisch. So sagte der Wirtschaftsweise Bert Rürup, er sehe noch keine gravierenden Auswirkungen auf die robuste Konjunktur in Deutschland. "Die Krise wird auf die Finanzmärkte beschränkt bleiben, zumal sich die EZB außerordentlich klug verhält und den Markt ausreichend mit Liquidität versorgt", sagte Rürup der "Berliner Zeitung".
wob/ase/AP/dpa/Reuters
spiegel.de
Postbank auch betroffen!
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Keine Entspannung an den Börsen absehbar
Hypothekenkrise trifft weitere deutsche Banken
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Die Hiobsbotschaften für deutsche Banken wegen der amerikanischen Kreditmarktkrise reißen nicht ab. Die Pleite einer weiteren Hypothekenbank in den Vereinigten Staaten sandte neue Schockwellen in die verunsicherte Branche. Zu den Kreditgebern der Homebanc, die Ende der Woche Schutz vor ihren Gläubigern gesucht hat, gehören auch Deutsche Bank und Commerzbank.
Dass die Homebanc Schuldnerin der beiden Banken ist, geht aus Unterlagen der amerikanischen Finanzaufsicht SEC hervor, die auf der Webseite der Homebanc zu finden sind. Die französische Großbank BNP Paribas ist demnach ebenfalls Gläubigerin der Homebanc.
4,9 Milliarden Dollar Schulden
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| Die Homebanc Corp hat Schulden bei der Deutschen Bank |
Die amerikanische Bank hatte Ende der Woche Gläubigerschutz in den Vereinigten Staaten beantragt. Auch eine Tochter der belgisch-niederländischen Bank Fortis taucht in der Liste der Gläubiger des amerikanischen Geldverleihers auf.
Die Homebanc hatte in einer Mitteilung an das Insolvenzgericht in Wilmington ihr Vermögen auf 5,1 Milliarden Dollar und die Schulden auf 4,9 Milliarden beziffert. Schätzungen, wieviel Geld das Institut seinen Gläubigern schuldet, die Homebanc Kredite ohne Besicherung gewährt hatten, legte der Hypothekenfinanzierer nicht vor. Zu diesen Gläubigern zählt die amerikanische Investmentbank JP Morgan. Größter Aktionär von Homebanc ist die FMR Corp, die Mutterfirma der Fondsgesellschaft Fidelity. FMR halte ein Sechstel der Homebanc-Aktien, erklärte die Hypothekenfirma.
Krise auf dem Hypothekenmarkt noch nicht vorbei
Der von der Krise auf dem amerikanischen Hypothekenmarkt ausgelöste Sturm an den internationalen Kapitalmärkten ist unterdessen längst nicht vorbei: Die Aufsichtsbehörde, die für die beiden größten amerikanischen Immobilienfinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac zuständig ist, lehnt eine Ausweitung des Hypothekenvolumens ab, das die beiden Finanzierer - die im öffentlichen Auftrag agieren - halten dürfen. Damit wurde die Hoffnung der Wall Street auf eine Lockerung der angespannten Lage auf dem Hypothekenmarkt enttäuscht. Eine von den Finanzierern erbetene Erhöhung des Anlagevolumens hätte dem Hypothekenmarkt Liquidität zugeführt.
Fannie Mae und Freddie Mac geben keine Darlehen an Endverbraucher, sondern übernehmen Kredite von Hypothekenbanken, die sich auf diese Weise refinanzieren. Einen Teil der Darlehen halten Fannie Mae und Freddie Mac selbst, den Rest bündeln sie als Anleihen und reichen sie an Investoren weiter. Fannie Mae und Freddie Mac waren in den vergangenen Jahren in einen Bilanzskandal verwickelt und hatten deswegen einer Begrenzung ihres Kreditportfolios zugestimmt.
Die Nachfrage von Investoren nach Immobilienkrediten oder Wertpapieren, die mit diesen Krediten besichert sind, hatte nachgelassen, weil im Segment für minderwertige Hypotheken (subprime) die Kreditausfälle gestiegen waren. Die größte amerikanische Hypothekenbank Countrywide Financial hatte am Freitag wegen der „beispielslosen Zerrüttungen“ im Anleihemarkt vor nicht näher definierten negativen Auswirkungen auf das Geschäft gewarnt. Zahlreiche Hypothekenbanken die sich auf Subprime-Kunden spezialisiert hatten, haben schon Konkurs angemeldet.
Aufarbeitung der Verbriefungskrise in Deutschland
In Deutschland beginnt unterdessen die Aufarbeitung der Verbriefungskrise, die zu einer Schieflage der IKB geführt hat. Zwei weitere deutsche Banken, WestLB und Postbank, haben ihr Engagement auf dem amerikanischen Markt für bonitätsschwache Immobilienkredite beziffert. Bei der WestLB umfasst es samt aller Tochtergesellschaften nach Angaben des Unternehmens 1,25 Milliarden Euro. Davon entfielen 98 Prozent auf Titel, die mit der Bonitätsnote „A“ oder besser bewertet seien. Die guten bis sehr guten Ratings sind im Zusammenhang mit dem amerikanischen Hypothekenmarkt derzeit zwar kein Ausweis der Unbedenklichkeit. Auch Verbriefungen mit erstklassigen Bonitätsnoten sind nur mit hohen Abschlägen verkäuflich, wenn die Sicherheiten aus Subprime-Krediten bestehen.
Gleichwohl ist die von der WestLB genannte Summe gemessen an den jüngsten Spekulationen eine Entwarnung und nicht zu vergleichen mit den Summen, um die es bei der IKB geht. Die Düsseldorfer Mittelstandsbank muss nach ihrer Fehlspekulation auf dem amerikanischen Hypothekenmarkt vom Großaktionär, der staatlichen KfW-Bankengruppe, und von anderen Banken gestützt werden.
Die Deutsche Postbank ist mit 600 Millionen Euro auf dem Markt für amerikanische Immobilienkredite engagiert, wie ein Sprecher des Unternehmens am Samstag bestätigte. In dieser Höhe habe sie Wertpapiere in die eigenen Bücher genommen. Bislang sei sie außerhalb ihrer Bilanz in zwei Untergesellschaften des von der IKB geführten Fonds Rhineland investiert gewesen, der die IKB ins Schlingern gebracht hatte.
Text: FAZ.NET / nks. / ruh. / F.A.Z. / ReutersBildmaterial: dpa, F.A.Z.
Muss erst Hilmar Kopper ein Statement abgeben ?
("Alles Peanuts , Vol. 2")