AT&S ist sehr unterbewertet!

 

Eher fliegt die Concorde vom neuen Hauptstadtflughafen nach Schweacht, als das hier der Kurs abhebt.  

Chip-Produktion für das iPhone 8 soll schon im April beginnen.

Die Prozessoren für iPhone 8 sollen im 10-nm-Finfet-Verfahren gefertigt werden. Damit würde Apple mit Samsung gleichziehen, das im neuen Galaxy S8 ebenfalls 10-nm-Chips einsetzt.

http://www.itmagazine.ch/Artikel/64413/...chon_im_April_beginnen.html


Projekt Chongqing – Werk 2 für substrat-ähnliche Leiterplatten

Die erste Produktionslinie läuft mit hoher Auslastung und guter Performance
 

interessanter ARtikel, danke für´s reinsstellen.

Bezüglich der Auslastung: Weißt du das von der IR, oder woher hast du diese Info?  

Seite 3
http://www.ats.net/de/files/2017/01/ATS_2016_17Q3_Quartalsbericht.pdf

 

In der zweiten Jahreshälfte 2017 will Intel mit der Fertigung der ersten Prozessoren in 10 nm beginnen.

Für die Fertigung in 10 nm will Intel große Schritte in weiten Bereichen machen. Dazu gehört unter anderem die Steigerung der Leistung um 25 Prozent sowie die Reduzierung der Leistungsaufnahme um den Faktor 0,55 durch die Reduzierung der Leckströme.

https://www.hardwareluxx.de/index.php/news/...ur-10-nm-fertigung.html


 

danke für die Info, hätt ich selber auch drauf kommen können.

Aber wie kommst du zu den Schluss, die hohe Auslastung hätte mit der iPhone 8 Produktion zu tun? Der Quartalsbericht ist ja vom Jänner.  

Apple begann in der ersten Hälfte von 2016 Klasse Träger angepasst Spezifikationen, einschließlich der HDI und IC-Substraten im Zusammenhang Lieferanten sind auch aktiv Proben senden Aufträge zu gewinnen, darunter König Master, AT & S, Ibiden, Hua Tong, Yan Xing, Zhen Ding.  Apple erwartet 2017 endgültige Versorgungsliste wird im ersten Quartal bestimmt werden, der aktuelle König Master, AT & S, TTMI Klasse Träger hat eine hohe Ausbeute und Yan Xing und andere PCB-Hersteller fortgesetzt derzeit Ausbeute zu verbessern.

https://translate.google.de/...erralnews_ch2artbottom&prev=search
 

 

Der Durchschnitt der Schätzungen der Analysten zum Ergebnis pro Aktie beläuft sich auf -0.61 EUR für das Geschäftsjahr 16/17.

http://de.4-traders.com/...entlichung-des-Jahresergebnisses-24321921/

 

Apple - Lieferantenliste

Austria Technologie & Systemtechnik AG / Chongqing
Austria Technologie & Systemtechnik AG / Shanghai

https://images.apple.com/supplier-responsibility/...Supplier-List.pdf


 

http://mobilepro.traderfox.com/news/dpa-compact/...laeufigem-ergebni/  

problematische Finanzlage kann ich bei 200 Mio Cash plus 200 Mio ungenutzter Kreditlinie auch nicht erkennen.

Der Preisdruck bei IC Substraten ist zwar unschön, aber war ja schon virher durchgesickert. Bereinigt um Sondereffekte 25% Ebitda-Marge es klasse.

Ausblick aufs laufende Geschäftsjahr eher dürftig, aber da konnte man ja eh noch keine großen Sprünge erwarten. Die Werke dürften ja erst ab Q3 voll produzieren. Letztlich wie zu erwarten war bleibt AT&S ne Wette auf das Geschäftsjahr 18/19 bei dann hoffentlich >1Mrd € Umsatz und über 20% Marge. Dann sehen wir entsprechend starke Hebel aufs EPS.

Ausblick läuft wohl auf leicht negatives EPS für 2017/18 hinaus. Jedenfalls nach einem ersten Blick auf die Schnelle:

Guidance Umsatz ist +10-16%. Im Mittelpunkt also 814,9 Mio. x 1,13 = 920,8 Mio. EUR.

Guidance EBITDA ist 16-18%. Im Mittelpunkt also 920,8 Mio. x 0,17 = 156,5 Mio. EUR.

Guidance Abschreibungen ist +25 Mio. EUR. Im Vorjahr waren es 124,7 Mio. EUR. Daher impliziert die Guidance für nächstes Jahr 149,7 Mio. EUR Abschreibungen. Somit liegt die EBIT-Guidance bei 6,8 Mio. EUR.

Das Finanzergebnis lag im letzten Jahr bei -17,5 Mio. EUR. Da die Schulden im Laufe des Jahres sehr massiv angestiegen sind (fast +50%), dürfte es nächstes Jahr tendenziell schlechter werden. Geht man von 23 Mio. EUR aus, liegt man bei -16,1 Mio. EUR EBT.

Steuern lagen letztes Jahr bei 12 Mio. EUR trotz negativem Ergebnis. Geht man von derselben Höhe für 2017/18 aus, kommt man auf Net Earnings von -28,1 Mio. EUR. Dies entspräche einem EPS von -0,72 EUR.  

 

negativen EPS 17/18 und operativem Cashflow von rund 200 Mio € im nächsten Geschäftsjahr bei 390 Mio MarketCap. :)

was soll man daraus nur machen? Das Ding kann sich auf Sicht 15-18 Monate verdoppeln, aber auch nochmal deutlich fallen oder zumindest lange bei 9,0-10,5 € umherdümpeln.

immer dieFrage: wo steht ein Unternehmen in 2-3 Jahren.

Die Anlaufschwierigkeiten haben das Ergebnis belastet. So what?
Wenn man das ausblendet ist alles bestens nach Plan. Preisdruck
gibt es in vielen Branchen. Solange man sinnvolle Margen erzielen kann
ist doch noch alles in Ordnung.

Man kann eigentlich davon ausgehen, dass der Kurs in 2-3 Jahren wesentlich besser dastehen wird. Als longposition für mich eine sehr vielversprechende Aktie.




 

Deine Einschätzung teile ich, katjuscha. Dies Investitionen sind halt so hoch, dass es sämtliche Kennzahlen kurzfristig wüst durcheinanderwirbelt. Der Punkt wird kommen, wo die Cashflows anfangen, die Earnings massiv zu übersteigen. Ab diesem Punkt werden sich GuV und Bilanzkennziffern sehr schnell verbessern. Für den Moment sind wir aber sicher noch in einer Phase, wo GuV und Bilanz gespenstisch aussehen. Daher der verprügelte Kurs.

Vom Chance/Risiko-Verhältnis ist die Aktie in meinen Augen momentan attraktiv--trotz der sehr nervenden technischen Probleme, der hohen Kosten für Neuinvestitionen und des anhaltenden Preisdrucks. Du hast aber sicher recht, dass die Aktie durchaus auch noch eine Downside hat. Nach meinem Dafürhalten eine gute Wette, aber keine One-Way-Bet.

Aber so ist das wohl in einer solchen Börsenphase: attraktive Bewertungen und die Aussicht auf einen Verdoppler gibt es nicht ohne Risiko in der Spätphase einer Hausse.  

EBITDA-Marge von 14,4 %
Umsatz: 199,8 Mio. EUR

 28,8 Mio. EUR EBITDA
-34,0 Mio. EUR Abschreibungen
-------------------------------------------------
 -5,2 Mio. EUR EBIT
  1,1 Mio. EUR Finanzergebnis
  1,0 Mio. EUR Ertragsteuern
==================================
 -3,1 Mio. EUR Konzernergebnis

546,8 Mio. EUR Eigenkapital 31.12.2016
  -3,1 Mio. EUR Konzernergebnis
  -3,6 Mio. EUR Währungsumrechnungsdifferenzen
==========================================
540,1 Mio. EUR Eigenkapital 31.03.2017

Eigenkapital = 13,9 € / Aktie

 

Covenants für das Fremdkapital

- Eigenkapitalquote mindestens 35 %
- Nettoverschuldung/EBITDA >3 (Step-up Covenant)
- Eine Überschreitung des Step-up Covenants führt zu einer Margenerhöhung von 75 Basispunkten

Ergebnis für das Geschäftsjahr 2016/17

Eigenkapitalquote: 37,6%
Nettoverschuldung/EBITDA: 2,9

http://www.ats.net/de/files/2017/05/ATS_ConferenceCall-09052017_f.pdf

 

Der Leiterplattenhersteller AT&S hatte zuletzt Probleme mit einem Werk in China. Unter dem Strich verbuchte das Unternehmen dadurch für das Geschäftsjahr 2016/17 einen Verlust von 22,9 Mio. Euro – im Jahr davor hatte es noch einen Gewinn von 56 Mio. Euro gegeben, teilte das Unternehmen am Montagabend mit. Beim Umsatz wurde mit knapp 815 Mio. Euro eine neue Rekordmarke gesetzt


http://www.salzburg24.at/...china-229-mio-euro-verlust/apa-1335920542  

31.12.2016 Nettoverschuldung 451,8 Mio. EUR
31.03.2017 Nettoverschuldung 380,5 Mio. EUR

mSAP project
Investmen Phase 1: ~ € 230 Mio.
Investment 31/03/2017: € 192 Mio.

IC substrate Project
Investment Phase 1: ~ € 280 Mio.
Investment  31/03/2017: € 263 Mio.

Keine Notwendigkeit für zusätzliche Finanzierung (Eigenkapital oder Schulden) in 2017/18 (ohne Chongqing Phase 2)

Seite 7
http://www.ats.net/de/files/2017/05/ATS_ConferenceCall-09052017_f.pdf
 

Negative Anlaufeffekten aus dem Werk in Chongqing

1 Quartal 2016/17 = 19,3 Mio. EUR
2 Quartal 2016/17 = 18,0 Mio. EUR
3 Quartal 2016/17 = 14,3 Mio. EUR
4 Quartal 2016/17 = 12,3 Mio. EUR


Negative Anlaufeffekten von 1,64 Euro pro Aktie aus dem Werk in Chongqing im Geschäftsjahr   2016/17.

 

"Das Finanzergebnis lag im letzten Jahr bei -17,5 Mio. EUR. Da die Schulden im Laufe des Jahres sehr massiv angestiegen sind (fast +50%), dürfte es nächstes Jahr tendenziell schlechter werden. Geht man von 23 Mio. EUR aus, liegt man bei -16,1 Mio. EUR EBT."

31.03.2016 - 263,2
30.06.2016 - 342,4
30.09.2016 - 439,2
31.12.2016 - 451,8
31.03.2017 - 380,5

Es sieht eher so aus, als daß der Schuldenhöchststand durch ist. Zum anderen lag die Veränderung gegenüber dem Stand vom 31.03.2016 im wesentlichen im ersten Quartal. So erheblich schlechter dürfte das Finanzergebnis nicht ausfallen. Im ungünstigsten Fall rechne ich mit einem nahezu konstanten Finanzergebnis.

 

Bei Wahl der Mittelwerte bleibt es bei einem negativen Ergebnis im oberen einstelligen Millionenbereich. Nimmt man jedoch die Höchstwerte, liegt man knapp im positiven Bereich. Nimmt man die niedrigsten Werte, dürfte das Ergebnis unverändert zu den gerade gelieferten Zahlen liegen. Insofern liefert der Ausblick keine Klarheit, wohin die Reise geht. Sicher scheint, daß die Trendumkehr auf Quartalsbasis nicht schon im jetzt laufenden Quartal zu erwarten ist. Der Umbau in Shanghai scheint länger zu dauern, als ich auf Grund der Meldung vor dem 2. Quartalsergebnis 2016 vermutet hatte und sich um 1 (vielleicht Beendigung des Umbaus in Shanghai) oder 2 Quartale (Erreichen des geplanten Level an Output und Effizienz in Chongqing) nach hinten verschieben.